优化金融结构赋能实体经济——走好中国特色金融发展之路丨陆家嘴金融沙龙

在经济结构转型升级的关键时期，金融作为国家核心竞争力的重要组成部分，正面临着从“规模扩张”向“能级提升”的深刻转变。随着2025年直接融资增量首次超越间接融资，我国金融结构迎来了历史性拐点。在此背景下，如何优化融资结构以适应新质生产力的发展需求？如何通过制度创新提升上海国际金融中心的全球资源配置能力？

本期沙龙聚焦“优化金融结构赋能实体经济”，探讨在“十五五”战略机遇期下，如何走好中国特色金融发展之路，加快建设金融强国。

让我们共同聆听嘉宾们围绕这一时代命题所提出的真知灼见。

主题演讲：金融结构优化与国际金融中心建设

中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平指出，金融强国的建设必须以金融结构的不断优化为基础。我国金融结构近期发生了重大的历史性变化，具体表现为三个层面：

增量拐点——2024年间接融资增量占比首降50%以下，2025年直接融资增量首次超过间接融资。

存量趋势——直接融资存量占比稳步上升，间接融资存量占比逐步下降。

工具特征——债券融资成为社融增长主贡献项，股权融资在双创板等政策支持下恢复性发展。

连平强调，推动这一变化的核心底层逻辑在于经济结构的转型升级。产业结构从传统向高新技术迭代，催生了巨大的直接融资需求。同时，积极的财政政策发力，特别是政府债券融资的迅速扩大，也是关键推动因素。

他总结道：“强大的金融中心是掌握全球金融资源配置权和重要国际金融资产定价权的有效抓手。未来需深化全面注册制改革，弥补股票融资短板，推动金融与科创中心的深度融合。”

华东师范大学经济与管理学院院长殷德生解读了“十五五”期间金融强国建设的部署。他指出，未来五年国家将聚焦七大体系建设与七大重点领域（包括五篇大文章、资本市场综改、金融开放等）。

核心任务——上海国际金融中心建设已从“规模增长”转向“能级提升”。

关键瓶颈——目前上海在外资机构“准入不准营”及资本账户开放方面仍存障碍。

战略路径——上海需解决全球资本“引进来”与人民币“走出去”的双向流动问题。

他建议上海对标东京等头部金融中心，适时推出资本市场“国际板”，利用制度型开放优势，吸引全球资本参与人民币资产配置。

殷德生强调：“直接融资比例的提高，亟需一个国际化的金融平台。上海不仅要服务本地，更要辐射全国，成为连接中国与全球资本的枢纽。”

申万宏源证券首席经济学家赵伟通过全球金融中心指数（GFCI）分析了上海的定位。

全球排名——2025年上海位列第8，但在投资管理、专业服务及金融科技方面仍有提升空间。

核心优势——中国产业突围提供了厚重的实体基础，充裕的流动性提供了创新土壤，加之浦东的改革高地地位，构成了上海的独特优势。

五大短板——国际化水平（受限于资本账户可兑换性）、金融基础设施开放度、产品创新能力、法治监管体系及金融科技应用。

赵伟提出，上海应发挥“改革高地”的优势，利用浦东金融法院等法治资源，提高监管透明度与政策稳定性，以此吸引境外长期资金。

友邦保险资产管理有限公司首席执行官欧阳理良从人力资本与生态建设角度提出建议。

人才短板——上海虽在银行、保险等领域排名靠前，但人力资本指数（金融人才流动）排名全球15名以外。

填补生态真空——建议发展私募信贷市场，匹配保险资金等长期负债与中小企业融资需求。

绿色引领——依托全国碳排放权交易系统落户上海的优势，上海有望从全国绿色金融标准制定者进阶为全球碳金融交易中心，实现“弯道超车”。

欧阳理良强调：“在低利率环境下，私募信贷和绿色金融是上海构建多元化投融资生态的关键抓手。”

圆桌对话：构建人民币资产全球配置中心，应对制度性挑战

本期圆桌讨论环节，嘉宾们围绕“拓展人民币国际朋友圈”、“直接融资发展意义”、“上海核心引领作用”及“平衡发展与安全”等核心议题展开深入探讨。

作为本场主持人，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平提出，直接融资占比上升对上海国际金融中心建设有何意义？殷德生表示，直接融资是创新驱动发展的必然选择。仅靠国内资金不足以支撑庞大的科创需求，上海必须建设成为国际金融中心，集聚全球资本，才能满足科技创新的高投入、高风险特征。

境外投资者对人民币资产的核心关切是什么？上海如何应对？赵伟指出，境外资金最关注宏观政策稳定性、监管透明度、资金进出自由度及风险对冲工具的丰富性。上海应利用浦东立法优势，强化法治化程度，并丰富对冲工具箱，打造确定性的投资环境。

资本市场和资管机构如何双向赋能？欧阳理良认为，一方面，需试点允许保险资金等长期资金在风险可控下配置海外资产；另一方面，资管机构需帮助海外投资者理解中国新经济产业，搭建投资桥梁。

如何通过REITs、科创债等工具创新吸引全球资本？张文表示，REITs已从传统基建拓展至新基建、算力中心等新质生产力领域。全球资本投资的不仅是企业，更是中国产业的未来。上海应为这些创新工具建立清晰的法律规则（如违约处理、信息披露），以法治的确定性赢得全球资本的信任。

本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。此系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。