一季度经济增长超预期；伊朗重开霍尔木兹海峡丨一周热点回顾

一季度GDP超预期增长5%

国家统计局16日发布的数据显示，一季度国内生产总值为334193亿元，按不变价格计算，同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点。

今年春节假期偏晚对3月生产、消费、投资等指标形成扰动，部分数据小幅回落。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长1.7%；1~3月份，全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%，比1-2月放缓。

国家统计局副局长毛盛勇表示，一季度表现可圈可点。特别是在去年一季度高基数、今年外部环境更加复杂严峻的情况下，开局良好，难能可贵，充分体现了我国经济的韧性。

【点评】一季度GDP增速超出市场预期，主要受益于“十五五”开局之年政策靠前发力、地方重大项目集中开工、“史上最长春节假期”等因素，经济实现良好开局。不过进入二季度，随着上述脉冲效应逐步消退，经济运行将更多回归内生动能驱动，叠加外部环境扰动增多，增速或出现温和回落。

外贸增速重回两位数，创近5年新高

海关总署14日发布数据显示，2026年一季度，我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增速15%，自2022年四季度以来重回两位数增长，创近5年最高。

一季度，稳出口与扩进口同时发力夯实外贸底盘。其中，出口6.85万亿元，同比增长11.9%。3D打印机、电动汽车、锂电池等产品表现颇为抢眼，出口分别增长119%、77.5%和50.4%。

与此同时，受国际大宗商品价格快速上行、国内需求回暖等因素影响，一季度，我国进口4.99万亿元，规模创历史同期新高，增速也较前2个月加快2.5个百分点至19.6%。

此外，受中东局势影响，3月份我国对中东地区的进出口由前两个月的同比增长转为下降。

【点评】一季度进出口表现凸显了中国外贸的强大韧性。出口的增长，是外部需求回暖、国内产业配套体系完备、企业主体创新动能释放等多方面因素的综合反映，“中国制造”继续满足全球不同领域、不同层次的生产和消费需求。与出口相比，进口表现更加亮眼，鼓励进口政策持续发力。总体来说看，一季度进出口快速增长，为全年外贸稳定增长打下了坚实基础，但外部不确定、不稳定的因素仍然较多，中东不断演变的冲突将对全球经济韧性构成考验。

一季度融资结构持续优化

央行13日发布一季度金融数据显示，3月末，广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高1.5个百分点；社会融资规模存量456.46万亿元，同比增长7.9%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

一季度社会融资规模增量为14.83万亿元，处于历史同期较高水平。融资结构持续优化，人民币贷款占比较去年同期低3.9个百分点，传统信贷“冲量”现象明显缓解；企业债券融资占比、股票融资占比均有所上升。

一季度新增人民币贷款8.6万亿元，其中六成以上是中长期贷款，一定程度上反映出企业融资的连续性和稳定性，折射出企业扩大生产、布局长远的信心。

【点评】一季度金融数据整体稳健，M2、社融及信贷均实现合理增长，为经济回升向好提供了稳定适宜的货币金融环境。值得注意的是，随着经济结构转型和融资渠道多元化，信贷拉动经济的传统关联性显著弱化。在信贷投放增速与占比稳步回落，M2、社融增速温和放缓的背景下，GDP依旧保持较好的增长，表明金融对实体经济的支持更加高效、多元，融资结构持续优化，经济增长的内生动力不断增强。

药价新规出台，创新药定价松绑

国务院办公厅日前印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，对全周期药品价格分类施策：对于新上市的药品引入药品首发价格机制，区分高水平创新药、改良新药、通用名药等情形，予以政策支持和引导；对纳入医保目录的药品发挥医保支付标准对药品价格的引导作用；对供应多元、上市多年、纳入集采的药品，针对不同种类药品特点优化集采规则，健全药品集采价格形成机制；对常规的挂网药品，完善药品挂网价格管理和动态调整制度。

全渠道药价信息更透明。意见明确，引导药店合理制定药品零售价，推行医保定点药店医保药品公开比价，利用网上药店信息透明、比价便利、竞争充分的特点，常态化开展线上线下比价，研判异常价格，促进不同渠道药品公平合理定价。

全领域药品价格更合理。对创新药，强调促进多元支付与价格合理形成，加快商业健康保险创新药品目录落地实施；对短缺药，着眼于保供稳价，优化短缺药品直接挂网规则。

【点评】药价新规的落地，表明我国药品定价将进一步强化明确以市场为主导的价格形成机制，完善分类管理、多元支付、动态调整和全链条的治理思路。新规给高水平创新药留足空间，鼓励企业持续做好研发创新；同时给其他药品划定了自主定价的规则，加强全渠道价格联动与监管，引导企业公平合理定价。对于创新药，政策环境将更趋友好，对于仿制药和成熟药品，集采压力可能持续增加。

政府投资项目决策实行终身负责制

国务院办公厅日前印发《关于深化投资审批制度改革的意见》，进一步优化投资审批权限配置，提升投资服务便利度，强化投资项目全过程监管。

意见提出严格政府投资项目审批管理，按照权责一致、监督有效并与事权相匹配的原则，优化政府投资项目审批权限；严禁违规通过国有企业等以企业投资项目核准或备案形式规避政府投资项目审批；完善项目建设标准和投资概算核定标准体系，严格项目概算约束；实行政府投资项目决策终身负责制。

对地方接不住、管不好的领域，要上收项目核准权限。强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动。对无序竞争问题突出的产业领域，经国务院同意可实行暂停核准、备案等临时性调控措施，并明确具体要求、时限、操作方式等。

【点评】上一轮投融资体制改革可追溯至2016年，当时改革的核心逻辑是“简政放权”，大幅缩减审批范围。随着近年来地方财政承压、隐性债务风险上升，中央对政府投资行为转向了“扎紧篱笆”的审慎态度，政策导向从“能放则放”转为了“该放则放、该收则收、能进能退”。这意味着今后市场竞争无序或产能过剩突出的领域，审批门槛将可以临时性提高。

国资委推进央企低空经济发展

国务院国资委15日召开中央企业低空经济产业发展专题推进会。会议要求，国资央企要在严控风险、确保安全的前提下，坚持因地制宜、稳妥有序推动低空经济高质量发展。当好发展低空经济的长期资本、战略资本、耐心资本。切实当好低空基础设施建设的国家队、主力军，加快提升现有基础设施服务保障能力，推动低空基础设施与能源、信息等基础设施协同布局、有机衔接，与城市应用场景更加精准适配，发展面向未来的低空智能网联系统。

国家发改委低空经济发展司司长郑剑17日在国务院新闻办发布会上表示，党中央、国务院已经对“十五五”低空经济高质量发展作出了统筹谋划布局，国家发改委将坚持以健康有序为主题，以改革创新为主线，推动低空经济实现“管得好、飞得稳、用得活”。对于无人机飞行活动审批难的问题，国家发改委正在会同有关部门，研究推广部分地方“扫码飞”等好经验好做法，提高飞行计划审批效率。

【点评】作为新兴支柱产业，低空经济有望成为经济增长新引擎。当前低空经济已迈入国家统筹布局、央企系统推进的新阶段。央企更适宜担当长期资本、战略资本与耐心资本，以长周期承接重资产基建、关键技术攻关和产业规则建设，夯实产业底层能力、引领行业规范发展。与此同时，低空领域的行业标准、基础设施、保险服务等配套政策密集出台，将为低空经济规模化、规范化高质量发展提供坚实保障。

伊朗重开霍尔木兹海峡

据新华社，伊朗外长阿拉格齐17日表示，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡。

美国总统特朗普随后予以确认，但表示继续对伊朗实施海上封锁，还称美国将同伊朗一起取出深埋在伊朗核设施废墟下的浓缩铀并运回美国。伊朗外交部则回应，拒绝将浓缩铀运往国外。

伊朗方面对美方继续海上封锁作出强硬表态。伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫在社交媒体陆续发文称，伊朗绝不会放弃对霍尔木兹海峡的管辖，如果美方封锁继续，海峡无法保持开放。船舶追踪数据显示，约20艘船舶17日晚间尝试通过霍尔木兹海峡驶出波斯湾，但不久后停止航行，其中大部分掉头折返。

【点评】分析认为，伊朗重开海峡，可能是一个重要转折点，降低了极端下行风险的概率。消息发出后，国际油价应声大跌超过10%，短期内有助于缓解通胀压力，提振市场情绪。由于美元走弱、油价大跌，金银价格上涨明显。不过，美国仍继续实施对伊朗的海上封锁，双方围绕核问题也存在分歧，因此尽管市场情绪有所改善，整体形势仍然脆弱。