破局立新，韧性生长华发股份夯实“三驾马车”开启高质量发展新篇

2025年，房地产行业步入深度调整的第四年，市场持续承压，行业规模指标连续四年下行，新建商品房销售面积、销售额同比仍保持下降，70大中城市新房、二手房价格累计降幅显著，“止跌回稳”成为行业核心命题。

在这样严峻的行业大环境下，华发股份坚守责任担当，依托大股东华发集团全方位赋能，以精准经营策略应对市场挑战，交出了一份兼具韧性与潜力的年度答卷：营收834.26亿元，涨幅超38%；全年销售额稳居百强房企前列，连续两年当期销售回款率超100%，现金流安全垫持续增厚。与此同时，华发股份地产开发主业稳健、商业运营提质增效、物业服务持续增长、冰雪经济破圈发力，土储聚焦高能级核心城市，多元业务协同发展，展现出强劲的经营韧性与可持续经营能力。

“短期的业绩‘阵痛’，不会改变公司长期发展的根基。”华发股份管理层在2025年《致股东》中坦言，“我们坚信，在全体股东的信任和支持下，我们一定能够攻克难关、破解难题，共同迎接华发股份穿越周期、高质量发展的崭新未来。”

全业态协同构筑“三驾马车”

行业严峻的发展形势之下，身在其中的每个参与者都难以独善其身。2025年，华发股份也出现了2004年上市以来首次年度亏损。但拨开数字迷雾，可以发现这并非公司经营失速的信号，而是行业深度调整下的共性压力与公司主动战略调整的双重结果，是为长期高质量发展“轻装上阵”的必要抉择。

这些“刮骨疗毒”式的操作，虽然在账面上拖累了当期利润，但在实质上清理了历史包袱，夯实了资产质量，降低了经营风险。这使得公司在度过市场底部区间后，能够以更健康的资产结构、更优质的资源储备轻装上阵，精准把握市场复苏机遇。

在主动优化资产结构的同时，华发股份各业务板块保持稳健发展，加速构建地产开发、商业运营、物业服务 “三驾马车” 齐头并进的发展格局，为转型城市综合运营服务商夯实基础。

地产开发主业作为核心支柱，坚守 “现金为王”理念，全力推进销售回款与存量去化。2025 年，华发股份的房地产开发业务实现收入727.6亿元，同比增长超3成；全年销售额达785.6亿元，在行业下行周期中保持强劲韧性。

商业运营板块实现提质增效，推进“轻资产运营+重资产持有”模式改革，展现出强劲的增长动能。2025年，华发商业实现租金收入8.78亿元，同比增长11.9%，年度客流量达8542万人次，同比增长24%，在管商业面积约201万平方米。其中，核心项目南湾商都坪效稳居珠海首位；武汉咸安坊、西安锦安坊等文商旅融合项目成为区域网红打卡地，品牌影响力持续提升。

物业服务板块稳步扩张，加速向“物业+”生态运营升级。2025年，华发物业营业收入19.32亿元，同比增长15.4%，在管面积超5948万平方米，合约面积6456万平方米，服务覆盖44座城市、超445个项目。

在深耕传统住宅物业的同时，华发物业还持续拓展业务边界，积极发展政府办公楼、校园、医院、市政道路等全域城市服务项目，报告期内中标海南省博物馆、雄安体育中心等多个标杆项目，服务能力从传统社区走向更广阔的城市空间；同时延伸绿植、养老、家政等增值服务，地物商协同效应持续显现。

冰雪经济作为新兴业务板块，成为华发股份第二增长曲线的核心引擎。深圳前海华发冰雪世界作为全球规模最大、纬度最低、垂直落差最大的室内滑雪场，2025年9月底启幕以来表现亮眼，开业3个月营收超1.6亿元，截至2026年4月中旬总人流量突破205万人次，成为大湾区文旅新地标。

冰雪世界的成功运营不仅为华发股份构建起了“冰雪+旅游+商业”的创新模式，还形成了可复制的“投、建、营”一体化能力，为轻资产输出与资产证券化奠定基础，并标志着华发股份在文旅赛道和轻资产运营上迈出了关键一步。

核心城市领跑，“好房子”铸就核心竞争力

在行业整体销售承压的2025年，华发股份销售额稳居克而瑞百强房企第11位，展现出穿越周期的强劲销售韧性。

从销售结构看，华发股份的业绩“压舱石”来自于对高能级核心城市的深度聚焦。数据显示，全年销售额的81%由北上广深四个一线城市，以及杭州、成都、南京、西安、武汉五个重点二线城市及大本营珠海贡献。

在大本营珠海，华发股份市场占有率高达约48%，牢牢占据龙头地位；在南京、无锡，销售排名分列全市第2、第3位，其中南京金陵月华项目更是登顶全市销冠；成都锦宸院项目首开即罄，全年热销超40亿元，稳坐当地高端豪宅销冠。多点开花、全线飘红的态势，证明了其“聚焦核心城市核心板块”投资策略的有效性。

这份成绩单的背后，离不开大股东华发集团在投拓端的强力赋能。在行业普遍收缩投资战线之时，华发股份依托集团资源，开创了“带资源进场”的投拓新模式。例如，依托体育IP获取无锡国际网球中心项目，联动金融资源打造绍兴金融活力城，导入全球顶级冰雪资源落地深圳冰雪世界等。

这种“地产+体育”、“地产+金融”、“地产+文旅”的复合型投拓模式，让华发股份在获取优质地块时拥有了独特的竞争优势，以集团军作战拓展优质土储，打开长期成长空间。2025年，公司在成都、杭州、武汉等核心城市精准获取优质地块，为未来的可持续发展筑牢了土储基础。

市场下行周期，销售端的坚挺最终要回归到产品端的硬实力。当“好房子”从行业倡议升华为国家纲领，华发股份早已抢先布局。2024年，华发股份便行业首发了“科技+好房子”产品体系，以“数字化、智慧化、绿色化、产业化”为支撑，将人工智能、物联网、无人机、具身机器人等前沿科技深度融入人居场景。

以“四代宅”为核心载体，华发股份打造了兼具创新与实用性的标杆产品。珠海湾作为全球首个无人机全社区配送的四代宅项目，以环绕式错层超大露台、专属无人机停机坪、全生命周期可变户型等创新设计，2025年首开即斩获珠海近三年新盘三料冠军。

依托成熟技术体系，华发将“好房子”模式复制全国，2025-2026年一季度，珠海香山湖壹号、武汉外滩玺、绍兴金融活力城、南京金陵月华、成都锦宸院等项目纷纷登顶所在城市销冠，市场认可度极高。

目前，华发股份正在联合华为、智元机器人等头部企业，将各类前沿技术融入居住场景，打造全屋智能、社区智能服务体系，持续迭代“好房子”产品，从“好建筑”向“好生活”跨越。借助这种以科技创新重新定义的“好房子”，华发股份构建起了穿越市场周期最坚实的底盘。

财务稳健筑牢发展防线

在行业信用分化、融资环境偏紧的背景下，财务安全与现金流稳定成为房企生存发展的核心。2025年，华发股份严守财务纪律，持续优化债务结构、拓宽融资渠道、强化现金流管控，叠加大股东华发集团全方位资金赋能，构建起坚固的资金安全防线，为经营发展与战略转型提供坚实支撑。

现金流管控方面，华发股份坚持“现金为王”理念，强化全周期现金流管理，科学铺排资金支付，聚焦销售回款与资产盘活。2025年，经营性现金流净额达198.89亿元，持续保持正向流入，资金链安全可控；同时，公司累计通过用地收储、调规变性等方式盘活资产，回笼资金约57亿元，有效实现现金回流与资源优化配置。

在债务管理上，华发股份同样表现出色。剔除预收账款后的资产负债率为64.54%，负债指标持续优化，长期有息负债占比合理，财务安全性行业领先；同时，积极拓展多元融资渠道，2025年先后获取100亿元中期票据、78.2亿元公司债等大额融资批文，并以2.70%的低利率成功发行定向可转债，3年期信用债最低发行利率降至2.9%。

在行业融资环境整体偏紧的背景下，华发股份始终保持AAA主体信用评级，综合融资成本进一步下降至4.88%，创近五年新低，彰显了资本市场对其信用实力的高度认可。

华发股份稳健的财务表现离不开大股东华发集团的资金赋能。2026年2月，华发集团宣布全额认购华发股份30亿元定增份额，增厚公司资本安全边际；同时提供最高350亿元融资担保及200亿元稳定综合授信额度，并通过优质项目收储、存量资产盘活等方式助力上市公司回笼资金。

此外，华发集团协同推进深圳前海冰雪世界机构间REITs落地，预计撬动6-8倍 Pre-REITs 融资规模，为华发股份引入长期资金，实现“存量变增量、资产变资本”的良性循环。双AAA 信用组合与大股东全方位资金支持，让华发股份在行业融资寒冬中具备显著竞争优势。

基于2025年稳健经营基础，华发股份紧扣“十五五”开局之年战略机遇，为2026年勾勒出了清晰的发展蓝图，围绕确保现金流安全、优化资产结构、盘活滞重资产、降低经营风险等方面，深入推进各项具体部署，提升公司可持续经营能力，全力夯实长期发展根基。

在继续巩固和提升“好房子”竞争优势的同时，华发股份大力构建以城市更新为重要方向的复合型地产投拓模式，并在夯实地产主业、商业、物业三大增长极的基础上，积极探索培育“第二增长曲线”。从规模扩张向质量发展转变，从“开发为主”向“开发与经营并重”转变，华发股份正以坚定的步伐走在转型之路上。