壹评级：药明康德D&M业务爆发驱动业绩高增，2026年收入指引确定性高

4月27日晚，药明康德发布2026年一季报，公司实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%；扣非归母净利润42.76亿元，同比大增83.56%。第一财经“壹评级”认为，受益于小分子工艺研发和生产（D&M）业务强力爆发及经营效率优化，公司利润端增速远超收入端，业绩确定性显著增强。

“壹评级”分析，小分子D&M业务是公司业绩的核心驱动力，第一季度实现收入69.3亿元，同比增长80.1%。“跟随分子”战略进入商业化项目放量期，带动公司整体毛利率大幅提升至50.4%。另外，截至一季度末，公司持续经营业务在手订单约597.7亿元，同比增长23.6%，为达成全年513亿—530亿元的收入指引奠定了坚实基础。

“壹评级”认为，药明康德业务重心已成功转向高价值的后端生产环节，经营韧性凸显，建议关注后续全球投融资环境修复对早期订单的提振作用。根据“壹评级”动态估值和DDM估值，目前公司处于合理估值区间。