五大电力上市公司2025年合计净利创11年来新高，盈利能力明显分化

五大电力集团旗舰上市公司的2025年财报业绩均已披露完毕，受售电量和电价下降影响，5家电力上市公司营收集体下滑。

具体来看，华能集团旗下的华能国际（600011.SH）、大唐集团旗下大唐发电（601991.SH）、华电集团旗下华电国际（600027.SH）、国家能源集团旗下国电电力（600795.SH）、国家电投集团旗下中国电力（02380.HK）分别实现营收2292.88亿元、1212.55亿元、1260.13亿元、1702.44亿元、490.29亿元，营收同比下滑6.62%、1.80%、10.95%、4.99%、9.56%。

尽管营收端普遍承压，但得益于国内动力煤价格下行带动燃料成本显著下降，这5家公司合计实现净利384.31 亿元，创近11年来新高。

2025年，受行业供应宽松与需求疲软影响，国内动力煤价格整体呈现“上半年下跌、下半年弱反弹”的态势。全年秦皇岛港5500大卡动力煤均价为703元/吨，同比下降18.4%。

从个体盈利表现来看，5家公司的盈利能力呈现明显分化，3家公司净利润同比增长，2家出现下滑。其中，大唐发电增速领跑，国电电力跌幅最大。

综合财报数据，2025年净利增长的3家公司中，华能国际、大唐发电、华电国际分别实现净利润 144.1亿元、73.86亿元、60.7亿元，同比增长 42.17%、63.91%、1.39%。而净利下滑的2家公司中，国电电力和中国电力分别实现净利润71.61亿元和34.04亿元，分别同比下降27.15%和11.85%。

大唐发电以63.91%的净利润同比增速，成为5家公司中的增长“领头羊”。

据公司分析，其业绩增长主要受多方面驱动。一方面，公司燃料成本下降显著增强煤电盈利能力。受益于此，煤机板块实现利润总额56.25亿元，同比增长119.08%，较上年增加30.57亿元。另外，公司持续推进绿色转型，风电、光伏利润总额分别为29.44亿元和7.71亿元，同比分别增长38.52%和9.80%，合计贡献利润增量约9.31亿元。

国电电力则以27.15%的净利润同比跌幅，成为5家公司中下滑最明显的一家。不过若剔除非经常性损益的影响，该公司2025年扣非归母净利润为67.76亿元，同比增长45.23%。

据公司分析，净利润同比减少27.15%，主要原因在于2024年转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司50%股权投资收益增加，抬高了上年基数。此外，2024年公司计提大兴川电站在建工程减值准备，而2025年无此项计提，共同导致本期利润同比下滑。

董事长薪酬方面，第一财经记者梳理各家财报数据发现，上述5家电力企业董事长的薪酬存在显著分化，任职时长、薪酬结构等因素是造成这一差异的主要原因。

具体来看，华能国际董事长王葵同时担任华能集团总经理助理，2025年其从华能国际领取的税前薪酬总额为16.6万元，其余薪酬在公司关联方领取。

大唐发电董事长李霄飞自10月28日起（接替李凯）任职，2025年从公司获得税前薪酬总额16.51万元。而已离任的李凯当年在职期间，从公司获得的税前薪酬总额为106.72万元。

华电国际董事长刘雷自1月14日起任职，2025年从公司获得税前薪酬总额105.68万元。

国电电力董事长唐坚于12月辞任，2025年从公司获得税前薪酬总额78.11万元。

中国电力执行董事及主席贺徙于10月17日辞任，2025年从公司获得基本薪金、酌情花红、退休福利计划供款及其他津贴合计70.7万元。据公司公告，接任的王子超年度税前基本薪金为40万元及其他津贴，并可参与年终绩效花红与任期激励分配；2025年10月17日至12月31日，王子超从该公司获取的薪酬总额为7.5万元。