壹评级：非标茅台涨价，贵州茅台业绩有望逐季改善

5月16日，i茅台发布公告，宣布自当天0时起上调生肖茅台、精品茅台等多款非标茅台酒产品的自营体系零售价格。第一财经“壹评级”认为，本次提价显示非标茅台酒供需达成阶段性平衡，贵州茅台后续业绩有望逐季改善。

“壹评级”分析，近期非标茅台酒动销稳中略增，批价小幅回升，为本次提价提供了需求支撑。一方面，年初非标产品降价后，在 i 茅台平台的销售态势明显向好；另一方面，茅台酒厂通过i茅台平台的运营布局，已对消费者的需求特征有了较清晰的认知，调价时机已然成熟。本次提价预计将在2026年直接贡献15亿元左右收入，并带动吨价环比提升。“壹评级”认为，伴随后续提价与代售政策陆续落地，非标茅台酒的投放预计将有所增加，叠加飞天茅台与系列酒的持续发力，以及2025年下半年低基数的支撑，公司业绩有望迎来回暖。根据 “壹评级” 动态估值与 DDM 估值模型测算，目前贵州茅台处于低估区间。