年内超170亿元“撤离”机器人主题ETF，资金为何越涨越卖？

曾因表现低迷被投资者戏称为“植物人”的机器人板块，近期又在二级市场上活跃了起来。

Wind数据显示，5月19日中证机器人指数（H30590.CSI）盘中一度触及2250.02点，创近11年新高，最终收于2249.04点，今年以来累计上涨17.86%。国证机器人产业指数（980022.CNI）连涨三日，逼近年内高点。

但是机器人主题ETF却频频被资金“抛弃”。Wind数据显示，截至5月18日，市场上13只机器人主题ETF5月以来均呈资金净流出态势，合计资金净流出额接近80亿元，今年以来资金净流出额更是超过170亿元。

在中欧基金指数基金经理宋巍巍看来，从2022年至今，人形机器人的主线催化始终处于动态迭代中，板块定价逻辑经历了从“看供给、看技术迭代、看零部件国产替代”，到 “看场景需求、看量产落地、看企业业绩兑现”的完整演进过程。

他告诉第一财经，对于短期交易型资金而言，板块缺乏明确催化、业绩兑现不及预期时，就会出现阶段性的调整与资金流出；但对于看好机器人行业长期发展的长线配置型资金而言，阶段性调整或许可能是布局优质标的的窗口期。

资金为何越涨越卖？

今年以来，机器人板块大致经历了“短暂冲高-连续回调-强力反弹”三个阶段，其中，4月以来机器人板块逐渐进入反弹区间，经历了多次上涨。

数据显示，4月中证机器人指数上涨12.5%，明显跑赢同期上证指数（上涨5.66%）和沪深300指数（上涨8.03%）。5月以后板块势头更加强劲，其中，5月第二周（5月11日～5月15日）大盘整体回调时，机器人板块却逆势收红。当周上证指数、沪深300指数分别下跌1.07%、0.25%，中证机器人指数则上涨3.64%。

但是从ETF资金流向来看，似乎出现了板块涨得越好、资金“跑”得越快的趋势。

第一财经梳理发现，3月机器人板块深度回调时（当月中证机器人指数下跌15.4%），13只机器人主题ETF资金净流出量共计37.91亿元。但是随着4月、5月板块反攻，资金净流出量分别达到47亿元、79.46亿元。（5月数据截至5月18日）

拉长时间线来看，机器人ETF今年似乎持续遭遇资金“抛弃”。Wind数据显示，截至5月18日，今年以来13只ETF资金净流出量已达173.77亿元。其中规模最大的两只产品，华夏中证机器人ETF、天弘中证机器人ETF年内分别“失血”93.65亿元、49.08亿元。

资金为何“撤离”机器人主题ETF，甚至与行情走势发生背离？

一位中型公募的权益基金经理向第一财经表示，去年机器人板块经历了一轮显著的上涨行情以后，估值整体偏高甚至有所透支。“到了今年，相比于看估值，大家更看重实实在在的业绩，如果不及预期就可能先止盈。”该基金经理说道。

他还补充道，还有一些选择卖出的资金可能是此前在板块回调时被“套牢”了，所以在板块反弹时选择“解套”离场。

多重利好共振，产业化信号密集释放

华夏基金认为，近期三重因素共同驱动了机器人板块走强。首先是机器人板块一季度的业绩表现好于市场预期。数据显示，2026年一季度中国机器人板块总营收1683.16亿元，同比增长6.06%。

二是海内外机器人产业实现共振。5月初，特斯拉宣布旗下Optimus人形机器人将于2026年第二季度启动量产，首批量产机型Optimus Gen-3已投入内部测试。在国内，4月国家电网发布百亿级机器人商业化采购订单，其中包含500台人形机器人，采购金额达25亿，这是国内首个大规模B端人形机器人落地项目。

与此同时，经过此前几个月的调整，机器人板块整体处于低位，具备一定的估值修复空间。

宋巍巍认为，特斯拉Optimus的超预期量产进展与技术突破，是机器人板块行情的核心锚点。“若2026年夏季如期启动大规模量产、Gen3量产版本正式发布并实现性能超预期，甚至提前兑现年底百万台产线的投产规划，将有望复刻2025年一季度的主升行情。”他说。

宋巍巍进一步补充道，在政策层面，如果国家和地方政府针对机器人产业出台新的专项支持政策，将直接提升板块的风险偏好，带来政策驱动的系统性利好。同时，最具确定性、最易验证的催化，在于上游核心零部件企业的业绩兑现——若出现国际大厂的长单落地，或财报中机器人业务营收占比大幅提升、净利润增速超预期等情况，将直接验证行业需求的真实放量，修复全市场对商业化进度的预期。

值得关注的是，近期人形机器人公司Figure的一场直播引起了多方关注。按照原计划，Figure03机器人将直播8小时并进行包裹的连续分拣，但最终其实现了连续分拣包裹超80个小时，期间处理了超过10万个包裹。中信建投证券认为，这表明人形机器人正在从实验室加速走向商业化应用阶段，人形机器人板块的核心已从主题投资向量产预期演进。