壹评级：油价回调短期利空石油石化板块，但炼化和涤纶企业中长期受益

5月20日，布伦特原油期货主连下跌超过5%，打破了“油价只涨不跌”的市场预期。第一财经“壹评级”认为，油价下行将对石油石化板块形成短期利空冲击，但不同细分领域影响各异。

具体来看，油价下跌将削弱油气开采及煤/气化工企业盈利能力，造成直接利空影响。虽然板块当前估值合理，但这意味着投资不确定性与油价走势高度相关，安全边际不足。对于炼化和涤纶企业来说，尽管油价下跌会导致企业出现一次性库存减值损失，但低油价也有助于降低生产成本，造成“短期利空、长期利好”的影响。因此“壹评级”判断，若板块股价跟随油价同步下跌，将提升板块估值吸引力，同时基本面将受益于成本改善，构成较好的投资机会。

对于后市，“壹评级”认为，去库叙事正在酝酿。4月国内原油进口大幅减少，国内炼厂开工率下降。若未来原油供给持续受阻，化工品库存将进一步去化，从而支撑化工品价格回升，届时煤化工企业将主要受益，炼化企业也有望获得正向弹性。