壹评级：伊利股份一季度业绩好于预期，液态奶业务企稳回升

4月29日晚，伊利股份披露2025年年报及2026年一季报，公司整体利润实现大幅增长，其中2026年第一季度业绩表现优于市场预期。第一财经“壹评级”认为，公司经营韧性强劲是受益于液态奶需求企稳回升、奶粉等高价值品类表现优异以及盈利能力持续改善。

“壹评级”分析，从具体产品看，第一季度液态奶业务确立拐点，收入同比增长2.3%（2025年第三、第四季度均为下滑），这得益于质价比新品上市及新渠道拓展，市场需求呈现企稳迹象。奶粉及奶制品业务延续出色表现，第一季度收入同比增长6.1%，其他产品（如牛肉、瓶装水等）收入增幅高达241%。此外，业绩的优异表现也得益于盈利能力的显著修复，主要驱动力包括：行业竞争格局边际改善，带动毛利率修复；销售费用投放更加精准高效，第一季度费用率同比下降0.5个百分点；资产减值损失较往期明显减少。

“壹评级” 认为，作为乳制品行业龙头，伊利股份有望率先受益于原奶供需关系改善，液态奶业务预计全年持续边际向好。结合“壹评级”DDM与动态估值模型，并考虑其高分红特性，公司当前估值仍具备较高的性价比。