绿色燃料产业发展：金融挑战与破局之道

美以联合发动的对伊朗军事打击，引发国际油价剧烈震荡，布伦特原油期货一度飙升至每桶119.50美元，创近四年新高，充分暴露出传统化石能源供应链的脆弱性。

与此相照，作为贯通可再生能源与绿色化工的新型能源体系，以构建“绿电—绿氢—绿氨/绿醇”完整闭环为核心特征的“风光氢氨醇”一体化项目，其战略价值凸显。

尽管发展势头迅猛，但产业的金融支持问题也很明显。目前来看，主要表现为项目资金来源主要以产业基金、大型国有银行等国有资本为主，股份制商业银行等市场化金融机构的支持相对保守。民营资本大多只涉及单体规模较小的项目以及产业链应用端、装备制造、技术研发等环节。

金融支持的失衡，可能给产业可持续发展埋下隐患。国有资本承载能力有限，难以完全满足产业规模化扩张的资金需求；市场化资本缺位很容易导致产业创新动力不足，形成"政策依赖症"。此外，单一资本来源也使产业抗风险能力薄弱，一旦遭遇政策调整或市场波动，极易陷入资金链断裂的困境。

深层结构性失配

“风光氢氨醇”项目以风光可再生能源为原料生产绿氢、绿氨、绿甲醇等零碳燃料，产业链条长，还涉及电解槽技术、柔性合成氨工艺、生物质气化制甲醇、氢能储运等前沿技术，兼具科技攻关和绿色低碳特点，是典型的新兴产业。金融支持不足的背后，是传统金融体系的风险偏好、产品设计、服务模式与新兴产业发展特性之间存在的深层结构性失配。

一是项目属性与资本风险偏好失配。

"风光氢氨醇"项目具有"大投资、长周期、慢回报"特征，与传统金融资本"低风险、短周期、高流动性"的风险偏好形成鲜明反差。典型项目需配置大量风光发电单元，叠加制氢、合成氨醇等化工单元，总投资动辄数十亿乃至百亿以上，建设周期3~5年，投资回收期长达7~10年。而商业银行、私募基金等市场化金融机构的贷款期限普遍在5年以内，投资回收期也多限定在3~7年，与项目回报周期严重不匹配。

此外，传统金融机构的风险评估体系仍以历史盈利数据、抵押物价值为核心标准，而产业目前仍处于起步阶段，多数项目尚未实现盈利，缺乏有效抵押物，进一步加剧了金融机构的惜贷、慎贷情绪。这种属性错配导致市场化资本不敢进入、不愿进入产业领域。

二是金融产品与产业特性失配。

“风光氢氨醇”产业具有长链条、高科技、绿色化特性，不同环节的资金需求、风险特征差异显著，需要多元化、定制化的金融产品支撑。但当前国内金融市场产品仍较为单一，主要以固定资产贷款、项目贷款为主，难以匹配产业多环节、差异化的金融需求。

针对产业链上游风光发电、绿氢制备等重资产环节，缺乏长期限、低利率的专项信贷产品；针对中游储运、下游应用等轻资产环节，以及产业链上大量高科技中小企业的技术研发需求，缺乏股权融资、知识产权质押、供应链金融等多元化产品支持。此外，多数金融产品未将碳收益纳入风险评估和定价体系，难以体现绿色产业的差异化优势。

三是金融基础与风险防控失配。

“风光氢氨醇”产业的金融基础较薄弱，风险分散机制尚不健全。国内尚未建立完善的绿色氢氨醇标准体系，绿色属性界定、全生命周期碳核算方法尚未统一，金融机构难以准确评估项目的绿色价值和碳减排效益。同时，绿色燃料的交易市场仍处于培育阶段，缺乏统一的交易平台和市场化定价机制。远期合约、期权等金融衍生品工具尚未落地实施，企业无法通过套期保值锁定销售价格。

此外，风险缓释机制缺位也是突出问题。目前国内针对产业的担保体系、保险产品仍不完善，缺乏专门的产业风险补偿基金，金融机构的信贷风险无法得到有效分散，面临“风险高、补偿少”的窘境。

当然，绿色氢氨醇生产成本高、市场需求不确定性大，也是金融机构不敢加大支持力度的重要原因。

创新金融支持体系，赋能产业健康发展

破解产业金融支持不足的困境，关键在于打破传统金融体系与新兴产业的结构性失配，立足产业特性，构建多层次、多元化、创新型的金融支持体系。

一是构建多层次、全产业链的金融支持体系。

针对产业长周期、多环节的特点，需建立“国家资本引导、市场资本主导、社会资本参与”的多层次金融支持体系。

强化国家资本的引导作用。优化政府引导基金运作模式，扩大专项引导基金规模，重点支持重大示范项目、核心技术攻关和产业链薄弱环节，通过股权投资、跟进投资等方式，撬动社会资本参与。同时，加大政策性银行支持力度，推出期限长、利率低的专项贷款，支持项目建设和技术改造升级。

激活市场化金融资本活力。引导商业银行优化信贷结构，将项目的碳减排效益、技术潜力纳入评估范围，推出适配产业特性的中长期信贷产品，降低民营企业、中小企业的融资门槛。鼓励私募基金、创投基金加大对产业链的投资，重点布局核心技术研发、下游应用场景拓展等领域。

拓宽资本市场融资渠道。疏通“募投管退”各环节，支持符合条件的企业登陆科创板、创业板，通过IPO、可转债、定向增发等方式筹集资金；鼓励优质企业发行绿色债券、碳中和债券，依托碳减排效益提升债券信用评级。同时，探索开展基础设施REITs和绿色资产支持证券（ABS）试点，将项目收益权证券化，提高资产流动性。

二是创新多元化金融产品。

围绕产业的高科技、绿色化特性，推动金融产品创新，实现从“单一信贷支持”向“全周期金融赋能”的转型。

创新科技金融产品，支撑核心技术攻关。针对产业关键技术研发，推出知识产权质押贷款、技术入股、科技保险等产品。建立"银行+担保+科研机构"的协同机制，由科研机构提供技术评估，担保机构提供风险担保，降低金融机构的信贷风险。

深化绿色金融产品创新，凸显碳减排价值。推出碳质押贷款，允许企业以碳配额、碳收益权作为质押物申请贷款；发展绿色供应链金融，为产业链上下游中小配套企业提供应收账款质押、订单融资等服务。探索建立绿色金融产品定价机制，将碳减排效益纳入定价因子，给予利率优惠。

定制全生命周期金融产品，适配产业发展阶段。针对项目建设阶段，推出固定资产贷款、项目融资、银团贷款等产品；针对运营阶段，推出流动资金贷款、融资租赁等产品；针对成熟阶段，推出并购贷款、资产证券化等产品。

三是建设绿色燃料交易中心。

建设绿色燃料交易中心，对于破解产业金融基础薄弱、市场定价混乱、风险难以对冲等问题非常重要。具体可采取如下措施。

打造标准化交易平台。依托上海国际金融中心和国际航运枢纽的双重优势，建设全国性绿色燃料交易中心，明确绿氢、绿氨、绿色甲醇等产品的标准体系，统一产品规格、质量标准和碳核算方法。搭建线上线下一体化交易平台，吸引产业链上下游企业、金融机构、投资机构广泛参与。

建立碳足迹认证体系并推动国际互认。构建绿氢、绿氨、绿甲醇的全生命周期碳足迹认证体系，确保产品的"绿色属性"可追溯。推动该认证体系与欧盟ISCC、国际海事组织的认证标准互认，为绿色燃料的跨境贸易提供“通行证”。

建立市场化定价机制。依托绿色燃料交易中心，形成以市场供求为基础、兼顾碳减排效益的绿色燃料定价体系。积极引入期货、期权等金融衍生品工具，允许企业通过套期保值锁定销售价格，有效对冲市场价格波动风险。推动绿色燃料价格与碳市场价格联动，将碳减排效益转化为产品溢价。

构建多元化金融生态。以绿色燃料交易中心为核心载体，吸引银行、保险、基金、担保等各类金融机构入驻，打造“交易+融资+担保+保险”的一体化金融服务体系。

四是创新风险缓释机制，降低金融机构风险。

建立专项风险补偿基金。由政府、行业协会、相关企业共同出资，设立产业风险补偿基金，对金融机构投放的相关不良贷款给予一定比例的补偿。鼓励地方政府出台配套政策，对金融机构支持产业的信贷业务给予税收优惠、财政补贴。

完善担保和保险体系。培育专业化的绿色担保机构，重点为项目提供担保服务；鼓励保险机构推出技术保险、市场风险保险、政策风险保险等专项产品，全面覆盖项目建设、运营、市场等全环节风险。

建立项目风险预警体系。利用大数据、区块链等技术，对项目的建设进度、运营效率、碳减排量等进行实时监测，确保碳减排量的真实性，避免“碳资产造假”的风险。

五是强化政策协同保障，优化金融支持环境。

完善顶层设计。统筹能源、金融、财政、税务等多部门政策，将“风光氢氨醇”产业纳入科技金融与绿色金融融合创新试点，在信贷额度、风险补偿、税收优惠等方面给予专项支持，形成支持产业发展的合力。

优化监管考核。持续完善银行绩效评价体系中科技金融、绿色金融方面的因子，提高科技型中小企业贷款、绿色信贷的不良容忍度。对支持氢能产业的金融机构，给予定向降准、再贷款等货币政策支持。

深化国际合作。加强与欧盟、日韩等主要贸易伙伴的对话协商，推动绿色燃料认证体系的双边互认。积极参与国际海事组织（IMO）等国际机构的规则制定，提升中国在全球绿色金融治理中的话语权。

（顾青峰系华东理工大学资源与环境学院在职博士生，阎海峰系华东理工大学副校长、教授）