中国资产何以能成为新定价锚？

（刘功润为中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、中欧陆家嘴金融50人论坛秘书长）

当前，全球地缘冲突频发、传统“安全资产”信用松动，在全球资本寻找“第二锚点”的背景下，中国资产凭借其核心优势，展现出独特的定价锚属性。

首推宏观层面的系统性安全与确定性。在全球充满不确定性的时代，中国提供了一个政策可预期、供给有保障、增长能稳住的系统，这是吸引全球长期资金的首要原因。一是政策连续性与独立空间。中国拥有独立的货币政策周期和充裕的财政发力空间，在全球高利率环境中提供了“错位空间”，使资产免受极端压制；二是金融“安全穹顶”。中国金融管理体系对诸如跨境资本流动的严格治理，看似牺牲效率，实则构建了隔离全球金融系统性风险的“非对称优势”；三是可预期的规则环境。“安全资本市场”理念的推进，将“监管不确定性”转化为“规则可预期性”，让国际投资者感到风险可分析、可定价。

其次，产业层面无可替代的供应链与内需韧性。中国资产的底气，根植于实体经济深度与广度所形成的“安全屏障”。一是全球最完整的工业体系。从一颗螺丝钉到一台整机，几乎都能在国内找到配套。这种“什么都能造、什么都能配”的能力，在全球供应链受冲击时，成为了保障交付稳定的“避风港”。二是超大规模内需市场。这为经济提供了“外需波动、内需托底”的天然缓冲垫。即便外部环境变化，企业也能依靠国内市场稳健经营，大幅降低了盈利的波动性。三是多元稳定的能源结构。中国对进口石油的依赖度低于市场普遍认知，虽然中国石油对外依存度约 72.7%，但在一次能源消费中，石油仅占 18.2%，煤炭、水电、风电、光伏等占比超 70%，整体能源自给率约 84%。对比美国油气占比约 40%、欧盟约 60%，中国对油气的经济依赖度天然更低。市场只看 “原油进口依存度”，不看石油在总能源中的权重，放大了单一品类风险。尤其在于，中国新能源产业全球领先，有效平抑了国际大宗商品价格波动的冲击，构成了工业成本的“安全垫”。这意味着，中国不仅是“世界工厂”，更是一个内部循环能力强、抗外部冲击韧性足的经济体。

再者，价值洼地与成长性。在具备稳定性和韧性的基础上，中国资产当前呈现出突出的配置价值。一是显著的“估值洼地”，A股整体估值远低于全球主要市场，形成了强大的“资本虹吸效应”。同时，过去因担忧地缘风险而产生的“风险折价”正在被系统性压缩，转而开始嵌入“稳定性溢价”。二是清晰的“成长性切换”，增长动力正从传统模式转向“新质生产力”。人工智能、高端制造、绿色能源等赛道，不仅是中国科技自立自强的体现，也与全球科技产业浪潮共振，带来了从“国产替代”到“全球领先”的盈利增长故事。三是持续的“价值重估”，全球定价逻辑正从“效率优先”转向“效率与安全并重”。中国资产所代表的供应链安全、能源自主、技术主权等能力，本身就在被市场重新定价，获得“安全溢价”。这推动中国资产从单纯的“交易性机会”转变为全球组合中寻求分散化和稳定性的“战略配置项”。

中国资产成为新定价锚，始于宏观系统的稳定性（让人放心），固于产业体系的韧性（不可替代），最终兑现于估值洼地与产业成长的高性价比（值得拥有）。这三大优势环环相扣，正吸引全球资本用真金白银投票，进行从“战术调仓”到“战略重配”的长期布局。

第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。