集体狂飙，MLCC板块能否复刻存储的超级行情？

6月2日，A股MLCC（多层陶瓷电容器）板块延续强势上涨态势，板块指数单日涨幅超9%，达利凯普（301566.SZ）20cm涨停，风华高科（000636.SZ）涨超8%，火炬电子（603678.SH）、鸿远电子（603267.SH）等多股涨停。其中，行业龙头风华高科与三环集团（300408.SZ）股价自5月以来均实现翻倍，当日更是双双创出历史新高。高盛在最新研报中表示，随着AI服务器与端侧AI需求共振，MLCC已成为AI服务器物料清单中仅次于GPU和存储芯片的第三大成本项。

存储芯片在本轮AI浪潮中完成了从周期股到成长股的华丽转身，这也引发市场热议：同样被AI彻底改变需求逻辑的MLCC，是否会成为电子行业下一个被重估的赛道？

AI需求井喷，MLCC迎来全局性量价齐升

自5月初以来，A股MLCC板块开启了一轮凌厉的上涨行情。6月2日，东方财富MLCC指数大涨9.17%，报5876.23点，4月以来累计上涨94%。

风华高科从5月6日的收盘价24.81元起步，短短20个交易日大涨138.38%，6月2日该股再创历史新高，报收59.91元。三环集团4月以来累计涨幅达155.75%，6月2日盘中创出历史高点138.18元，总市值突破2500亿元。此外，达利凯普、利和兴（301013.SZ）、国瓷材料（300285.SZ）等产业链相关公司也均录得不菲涨幅。

火炬电子6月2日晚间发布股票交易异常波动公告称，自2026年5月6日至2026年6月2日收盘，公司股票区间涨幅为80.28%，日均换手率为6.01%，短期上涨幅度较大。敬请广大投资者注意投资风险，理性决策，审慎投资。截至2025年底，公司自产MLCC业务收入占主营业务收入的比例约为17%，在算力基础设施方向的应用尚处于培育期，相关业务收入占比极低，对公司业绩影响有限，相关业务推广存在较大不确定性。

本轮MLCC行情的核心驱动力，来自AI算力升级带来的需求爆发式增长。与传统服务器相比，AI服务器对MLCC的需求呈现出“量价双升”的特征。普通服务器单机MLCC用量仅为1800~2500颗，而8卡AI服务器用量飙升至20000颗，单GPU对应MLCC用量达到2500颗。随着英伟达新一代Rubin架构的推出，这一数字还将继续攀升。据行业分析机构SemiAnalysis拆解，GB200单板搭载约6500颗MLCC，而Rubin因热设计功耗翻倍、电源管理复杂度大幅提升，单板用量将接近翻倍至12000颗左右。

更值得关注的是单机柜MLCC价值量的跃升。数据显示，单机柜MLCC价值量已从H100时代的3000美元，增长至GB200的1.2万美元，到最新的RubinVR200更是达到2.2万美元。机构预测，2027年RubinUltra放量时，单机柜MLCC价值量有望突破4万美元。与此同时，AI服务器对MLCC提出了小型化、高功率密度、耐高温、高耐压等更高规格要求，使得高端产品供给尤为紧张。

全球MLCC龙头企业的业绩指引与产能状况，印证了行业的超高景气度。日本村田是全球MLCC巨头，其近期透露，AI相关MLCC订单已达到产能的两倍，整体MLCC产能利用率在2025年底已攀升至90%~95%。村田预计，2026年其电容业务整体平均售价（ASP）将同比上涨5%~10%，其中服务器相关销售收入同比增幅将高达85%~90%。为应对超预期的订单需求，村田已于5月宣布两年内追加800亿日元资本支出，用于扩充日本本土高端高容MLCC产线。

韩国三星电机同样感受到了需求的热浪。公司2026年第一季度ComponentSolution业务收入同比增长16%、环比增长7%，增长主要来自AI服务器、电源及网络产品的高增长以及车载MLCC的扩供。三星电机明确表示，AI服务器相关高端产品需求将继续增长，供应紧张局面难以缓解，公司将“战略性应对定价”，预计有望推动产品价格上涨5%~10%。

能否复刻存储神话？周期股的成长化命题

MLCC行业的本轮上涨，让市场不由自主地联想到了过去一年多存储芯片行业的表现。在AI浪潮到来之前，存储芯片是典型的强周期行业，价格波动剧烈，企业业绩大起大落。

然而，HBM（高带宽内存）需求的爆发，彻底改变了这一行业的运行逻辑。三星电子、SK海力士、美光科技等全球存储巨头的股价持续上涨，估值体系从周期股切换为成长股，核心原因在于AI对HBM的需求呈现出长期、持续、高增长的特征，而非传统的周期性波动。

当前MLCC迎来相似产业机遇，市场核心聚焦其能否复刻存储产业的成长跃迁，摆脱传统周期属性。华泰证券指出，本轮MLCC涨价并非传统的补库存周期，而是高端产品产能挤占通用品产能导致的全局性供需缺口。

这与HBM挤占DRAM产能的逻辑高度一致。AI高容MLCC单颗消耗的烧结产能是通用低容品的数十倍，当日韩原厂将有限的产能优先向高毛利的AI服务器产品倾斜时，中低端市场自然出现了“产能挤兑”现象。

回顾MLCC行业过去十年的发展历程，其一直被视为典型的周期成长行业。2017~2018年、2019~2021年的两轮上行周期，分别由产能转移和疫情导致的供给中断驱动，而本轮周期则是由AI带来的结构性需求爆发所推动。

接受第一财经记者采访的电子行业分析师认为，AI高速发展推动MLCC行业的产品结构持续高端化，分化格局加剧。未来行业将告别普涨行情，呈现“高端紧缺、中低端平稳”的特征，AI服务器、车规级高压超高容产品长期供不应求、价格坚挺，中低端通用产品涨价弹性逐步收窄，行业利润持续向高端赛道集中，全球产能亦出现外溢缺口。

对于中国大陆的MLCC厂商而言，本轮行业景气周期带来了难得的发展机遇。一方面，海外龙头聚焦AI高端产能，必然会挤出部分中低端市场份额，国产厂商有望借此机会提升市场占有率。另一方面，行业整体涨价环境有利于改善国产厂商的盈利水平。更重要的是，国产厂商可以顺势加速推进AI服务器、车规级等高规格产品的客户导入和量产，实现从低端向高端的突破。

第一财经记者梳理公告发现，头部MLCC企业正加码布局高端产品。风华高科目前正在推进高端电子元件扩产计划。公司在5月业绩说明会上表示，投资立项的“高端电阻技改扩产项目”和“新增月产1亿只大电流叠层电感器技改扩产项目”正按计划推进。

上游材料端的国瓷材料也表示，公司正加快车规级、AI服务器MLCC粉体的产能扩产，致力于市场份额的持续提升。

从周期到成长，AI浪潮正在重塑一个又一个电子细分行业。存储芯片已经完成了这一蜕变，而MLCC正站在同样的十字路口，国产龙头企业的扩产以及技术突破，将兑现出怎样的业绩表现，值得投资者密切跟踪。