5月金融数据出炉：债券融资占比提升、居民部门继续降杠杆

6月12日，央行发布5月金融统计数据报告。当月信贷整体表现究竟如何，备受市场关注。

总体来看，M2和社会融资规模增速均保持在合理水平，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。2026年5月末，广义货币（M2）余额353.67万亿元，同比增长8.6%，比上年同期高0.7个百分点；社会融资规模存量458.81万亿元，同比增长7.7%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

居民部门杠杆率持续下降

数据显示，前5个月住户贷款减少6314亿元，其中短期贷款减少6942亿元，中长期贷款增加628亿元。单月来看，短期、中长期住户贷款均有所减少。

2024年以来，个人贷款增长放缓带动居民部门杠杆率持续下降，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

业内专家认为，从近两个月信贷投放情况看，居民对按揭贷款、消费贷款的需求仍然不高，居民杠杆率可能继续稳步下降。长期看，居民部门自主降低债务负担、主动修复资产负债表，有助于增强家庭抗风险能力，为经济长远健康发展打下微观基础。

伴随融资结构转型，贷款增速放缓将是常态。5月末，人民币各项贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%。

业内专家认为，我国贷款总量已突破280万亿元，在如此庞大的基数之上再维持过去的高速增长并不现实。当前，新增贷款规模多少并不必然对应着支持实体经济力度的强弱，更值得关注的是如何盘活存量、用好增量。

其次，该专家认为，过去依靠房地产、基建等资金密集型行业拉动信贷快速扩张的模式正在弱化，产业结构向轻资产、科技型、现代服务业迭代升级，经济发展动力更多源于技术进步和全要素生产率提升，对贷款资金的依赖度下降。

从5月信贷整体来看，信贷结构持续优化。记者从央行获悉，从结构上看，普惠小微贷款余额37.95万亿元，同比增长10.2%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.48万亿元，同比增长9.6%，以上贷款增速均高于同期各项贷款平均增速。

债券融资成实体经济获取资金的重要渠道

随着社会融资结构深度调整，银行贷款被其他融资方式替代成为常态。

“这并不意味着金融支持实体经济力度减弱，而是经济转型升级和金融体系多元发展的体现。”市场权威专家称。

在该人士看来，新兴产业具有研发投入大、成长周期长、不确定性强等特点，其风险收益特征与直接融资的风险收益偏好高度匹配。近年来，企业可通过发行科创债、产业债或股权融资等方式获取资金，这些渠道对传统贷款形成了显著的替代。这就导致在社会融资总量继续合理增长的同时，融资结构出现深刻变化，呈现贷款占比逐步下降，债券、股权等其他融资渠道占比显著提升的特点。

初步统计，1-5月，社会融资规模增量为17.48万亿元，处于较高水平。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9万亿元，同比少增1.38万亿元。

实际上，债券融资已成为实体经济获取资金的重要渠道。今年以来，政府债券和企业债券融资快速增长，在一定程度上对贷款形成了置换和分流，1-5月社会融资规模增量中，人民币贷款占比为51.49%，较上年同期下降超4个百分点；债券融资占比提升，其中企业债券净融资1.67万亿元，同比多7577亿元，达到上年同期的1.5倍以上。

业内专家认为，贷款作为单一渠道越来越难以完整反映实体经济获得的融资支持，需要将贷款与债券融资结合起来看，全面把握金融支持实体经济的力度和效果。

5月末，社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%；广义货币（M2）余额353.67万亿元,同比增长8.6%。两项指标增速均持续高于名义GDP增速。

业内专家表示，当前我国社会融资规模和广义货币均保持合理增长，社会融资条件继续保持在相对宽松的状态，金融支持实体经济力度保持稳固。

社会融资成本保持低位运行

央行数据显示，5月社会融资成本保持低位运行，金融支持实体经济的质效在持续提升。

记者从央行获悉，5月份企业新发放贷款(本外币)加权平均利率约为3.0%，比上年同期低约25个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约2个基点。

今年以来银行体系流动性充裕，货币市场隔夜利率在1.3%左右，作为货币政策中介目标的社会融资规模、M2保持8%左右的增速。

市场人士分析，我国货币政策传导整体上是比较有效的。在流动性充裕、信用条件比较宽松的背景下，货币政策向物价等最终目标传导取决于居民和企业是否愿意增加融资、扩大支出和投资，这需要发挥财政、货币、产业等政策合力，共同激发经济内生增长动力。

国家统计局数据显示，5月CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平；PPI同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点。

从CPI结构看，5月工业消费品价格同比上涨较多，其中汽油价格同比上涨23.5%；服务价格同比上涨0.8%，食品价格同比下降1.7%，其中猪肉价格同比下降16.1%，降幅较上月扩大0.9个百分点。从PPI结构看，受国际油价影响较大的石油煤炭、化工原料等行业的价格近两个月上涨较多，AI需求带动有色金属相关行业价格持续上涨，总体看来上游行业价格涨幅明显快于中下游行业。

业内专家表示，我国经济运行稳中向好、市场信心不断增强，未来物价可能仍会保持温和回升势头。但也要关注国际油价上涨带来的输入型通胀对经济运行的负面影响，大宗商品和原材料成本上升可能会压缩国内中下游行业的利润空间。