如何构建硬核科技全周期护航体系？陆家嘴金融沙龙“浦东创投生态专场”精彩呈现

2026年，创投行业的使命已从单纯的财务投资转向更深度的产业赋能。面对全球经济新格局，浦东创投行业正加速穿越周期，呈现出“资金向实、投早投硬、退出多元”的新特征。

6月11日， “陆家嘴金融沙龙：浦东创投生态专场”在上海浦东隆重举办。围绕“从资本驱动到生态赋能——构建硬核科技全周期护航体系”主题，与会嘉宾探讨了如何通过国有投资平台与金融机构的协同，发挥创业投资“探头”与“孵化器”作用，将金融“活水”引向浦东具有战略意义的重点产业领域，切实满足企业全生命周期的直接融资需求，助力浦东打造世界级产业集群。

私募股权行业迎来“全栈式竞争”

“今天的硬科技投资已不再是简单的周期波动，而是正在经历一场不可逆的范式重构”，上海国投先导公司总经理温治在主题演讲中开宗明义表示，未来的赢家是能够跨物种协作的生态体。

“中国一级市场股权投资已进入科技主权竞争的时代主航道，”温治表示，这不是可选项，而是决定资金流量、定义资产价值、塑造行业生态的第一性原理，从芯片到架构、框架、数据、模型再到应用，这是一场全栈式的竞争。

在温治看来，四大深刻变化正在同时发生，直接改写私募股权行业的生存法则。

首先，产业价值彻底压倒财务套利。投资的终极回报已从获取上市退出收益转向产业贡献度——投的技术是否解决了“卡脖子”问题？除了资金，投资人为被投资的企业导入了哪些关键订单、人才或技术资源？他表示，市场已从广谱投资进入主题深耕时代。

其次，行业生态经历“扶优限劣”之变。未来的股权市场将不再是红海，而是多层次、专业化的生态体系。资金、人才、优质项目正加速向头部机构和国资平台集中，深耕生态、共建生态才是长期发展的核心路径。

此外，资本市场也在发生双重变革，重写赔率与胜率的定义。如今，手握重金的科技独角兽正从被收购的标的转变为收购上市公司的买方。对胜率的评估，已从“能否上市”转向“多久上市、以多少估值上市”；对赔率的评估，必须接受流动性折价，计算包含IPO发行价、再融资能力、产业整合价值在内的全周期价值捕获。

最后，AI开启全栈竞争新范式。温治表示，未来的赢家不是单个环节的技术冠军，而是能够从底层算力、框架、模型到上层应用、终端硬件进行端到端优化的全栈体系。

温治认为，以往的生态建设已不足以应对这些变化，必须经历一场彻底的底层范式革命——从投资哲学、价值判断、组合策略到组织形态，都要进行系统性重构。

在温治看来，资本、技术、组织三大生产力要素正在发生罕见的三大变化。

一是，资本正从“狩猎型”变为“农耕型”。过去互联网时代的风险投资是“狩猎逻辑”——发现独角兽、快速击杀、上市退出。但硬科技时代，技术成熟曲线被拉长，从实验室到产业孵化平均需要8到10年以上。“我们必须接受‘十年育林’的农耕逻辑，与创业者一起深耕细作，等待收获”。

二是，创新正从“单点突破”变为“系统闭环”。未来的竞争是生态位密度的竞争，是整个产业链协同能力的竞争，打造共生共融的生态至关重要。

三是，组织形态正从“公司制”变为“网络制”。 越来越多的创新不是发生在公司内部，而是发生在边界，传统的“投资—控股—管理”模式被“接口化”协作取代。

母基金从“资金分配者”进化为“生态架构师”

在主旨演讲中，温治对母基金的角色和作用进行了阐释。

“传统的母基金是资金分配者，未来的母基金必须是生态架构师”，温治表示，资金分配者的工作是选GP（普通合伙人）、配比例、算IRR（内部收益率）；生态架构师的工作则是设计接口、制定协议、催化反应。

过去两年，先导基金累计投决金额超过500亿元，高效撬动2500亿资本投向上海三大先导产业，初步构建了产业创新的“热带雨林”。

为何能取得这些成绩？这源于对生态赋能理念的坚定践行，在三大先导产业分别建立行业认知、差异化打法，明确人才画像。

他进一步介绍，在集成电路产业领域，母基金在供应链区域化与国产替代深水区的交叉点上，按图索骥，通过并购整合、联合孵化、战略直投，补齐产业短板，精准遴选具备核心技术、产业操盘能力与不可替代性的优质创业团队。

在生物医药产业领域，母基金在原始创新窗口期与支付天花板的夹缝中，培育大IP，重点投资科学与产业兼具的双栖型团队，聚焦医药硬科技进口替代与商业化落地项目。

在人工智能产业领域，母基金从全栈建链到场景用链，基于“紧迫性×重要性”的动态配置，聚焦高价值实体落地场景，摒弃概念型项目，以真实产业渗透数据为核心标准，筛选能用AI重构实体行业的优质团队。

在母基金的发展策略上，温治分享了三大举措。

首先，全面推行“一司一策”精准赋能，建立分类评估体系，对直投和子基金定制专属赋能方案，定期盘点，推动投后管理向主动赋能转变。

其次，内部市场价值循环，担任首席链接官，促进被投企业深度协作，通过使用市场加速技术迭代，如推动重大项目优先匹配国产算力。

此外，打造专业化产业服务平台，串联政府部门、子基金、被投企业、科研院所、金融机构等多方主体。

温治表示，真正的创投生态不是简单的资源堆砌，而是构建一个能够自我进化、自我循环的有机系统，除了资金支持，更应注重为硬科技企业提供全周期、全方位的护航服务，帮助他们成长为“参天大树”。

“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。