资本新丝路：欧亚交易所的“向东看”丨两说

从布加勒斯特到上海，从斯科普里到上海，从埃里温到上海——2026年夏天，三个欧亚交易所的掌门人做了一件从未有过的事：组团到访中国。

他们来自罗马尼亚、北马其顿和亚美尼亚。三个国家、三种体量、三条不同的发展路径，却作出了一个共同判断——未来增长的关键词，是“互联”与“中国”。

近日，第一财经独家对话布加勒斯特证券交易所总经理拉杜·汉加（Radu Hanga）、北马其顿证券交易所首席执行官伊万·什捷里耶夫（Ivan Shteriev）以及亚美尼亚证券交易所首席执行官海克·叶加尼扬（Hayk Yeganyan）。三位欧亚资本市场核心人物，以各自市场的真实处境和战略选择，拆解了“向东看”背后的逻辑、挑战与野心。

罗马尼亚：从“可见度”到“流动性”

拉杜·汉加有一个身份，是此行的带队人——他同时担任欧亚资本市场联合会（FEAS）主席。但他更广为人知的标签，是罗马尼亚股市屡创新高的操盘手。

过去一年多，布加勒斯特证券交易所BET指数涨幅惊人。2026年5月，该指数自年初已上涨21%，过去12个月涨幅超过80%。在汉加看来，驱动这一切的并非短期投机，而是两个更底层的变量。

第一个是“可见度”。“证券交易所不只是融资平台，也是帮助上市公司提升可见度的平台。而这种可见度，自然也会反映到更高的股价上。”第二个是投资者数量的持续增长。账户数不断攀升带来更多需求，而“市场价格归根结底是供需博弈的结果”。

但汉加并不满足于此。他的下一步目标，是让罗马尼亚进入MSCI新兴市场指数。“要满足一些定性标准，也要满足定量标准——市场上需要有足够规模、足够流动性的公司。”他坦承，“纳入MSCI应该是本地市场良好表现之后自然形成的结果。”

而这次中国之行，正是提升全球可见度的一部分。“我们也在向东看，把目光投向中国。对我们来说，中国自然是欧亚版图中的重要组成部分。”汉加说。

北马其顿：用法律换信任

如果说罗马尼亚追求的是“可见度”，北马其顿追求的则是“可信度”。

2026年10月1日，北马其顿资本市场将迎来20年来最大变革——《金融工具法》与《招股说明书与透明度法》正式生效。新法律将引入更广泛的金融工具品类、新的交易平台和增强的数据报告机制，推动本国法律全面对接欧盟MiFID II等监管标准。

“北马其顿目前还不是欧盟正式成员国，但对我们来说，推动本国法律与欧洲监管规则全面接轨非常重要。”什捷里耶夫说，“这样做是为了向外国投资者传递一个清晰信号：我们拥有相应的法律框架，能够为投资我们的金融工具提供安全保障。”

改革之后，中小企业的上市门槛也将降低。所谓“成长型市场”将允许规模较小的公司通过简化流程实现挂牌。

但什捷里耶夫的目光不止于此。他还在推动一项更大的区域合作——联合波兰、罗马尼亚、匈牙利、斯洛文尼亚等八家交易所，共同推出一只区域ETF。“我们是其中唯一一家来自非欧盟成员国的交易所。”他说，“但我们相信，规模很重要，而合作能弥补规模的不足。”

至于中国？“这也是我们来到这里的原因之一——希望了解中国资本市场的发展动态，也看看能否吸引中国资产管理机构投资我们市场上的金融工具。”

亚美尼亚：小市场的“桥梁”野心

在所有来访者中，亚美尼亚的定位最为独特。

“亚美尼亚是一个相对较小的国家，经济体量也不大，因此我们把自己定位在连接不同经济体的桥梁上。”叶加尼扬说。

这座“桥梁”正在快速延伸。亚美尼亚证券交易所已加入阿布扎比证券交易所发起的Tabadul Hub跨市场交易平台——一个实现“一地会员、多地交易”的区域性交易网络。与此同时，亚美尼亚还与哈萨克斯坦证券交易所开通了互联账户，并与乌兹别克斯坦中央证券存管机构签署了协议。

更关键的一步在于基础设施。亚美尼亚已经与全球两家主要的国际中央证券存管机构——Clearstream和Euroclear——建立了连接。这意味着，亚美尼亚的市场基础设施已经具备了服务国际投资者的能力。

叶加尼扬的愿景很清晰：“希望在不久的将来，任何在我们交易所上市或交易的证券，也有机会进入上海投资者的视野。”

而这次来上海，正是这个愿景的第一步。“这是一次探索之旅。我们会访问上海证券交易所，了解他们的技术体系，以及他们通常是如何与世界其他市场连接的。很显然，中国是我们非常重要的目标市场。”

从“向东看”到“双向奔赴”

三个市场，三种路径。

罗马尼亚靠“可见度”驱动增长，正在冲击MSCI的门槛；北马其顿用法律改革换取国际信任，为外资流入扫清障碍；亚美尼亚则发挥小经济体的灵活优势，把自己打造成区域性的交易和清算枢纽。

但它们有一个共同的判断：中国是欧亚资本版图中不可或缺的那一块拼图。

正如汉加所说，欧亚资本市场联合会的宗旨是“在保持多样性的同时加强互联互通”。而这一次，“互联”的方向是向东。

从布加勒斯特到上海，从斯科普里到上海，从埃里温到上海——欧亚资本市场正在向东看。而中国，正回以同样的目光。

未来，共同书写答案。

更多精彩内容，敬请关注7月8日晚22：30东方卫视《两说》节目，第一财经7月11日晚22：00播出。