“18个月负面周期迅速消失”，华尔街投行：全球投资者正重燃对印度资产兴趣

随着中东冲突缓和、油价下跌以及当地推出吸引外资政策，海外资金重新对印度资产产生兴趣。

但与以往希望海外资金更多流入印度股市不同，此次，印度政策制定者正通过采取措施将外国资本引入政府债券并以此支撑卢比，提振投资者信心，并推动了创纪录的资本流入印度债券。

投资者兴趣重燃

此前，印度市场在一段时间内逐渐失宠。中东冲突引发的能源冲击又引发了全球投资者对该国外部财政的担忧，一度将卢比推至历史低点。随着这些压力的缓解以及印度市场情绪开始好转，在观望一年多后，华尔街银行家和投资者重新对印度表现出投资兴趣。

花旗集团印度团队在与36名机构客户面谈后表示，其客户对印度资产的兴趣正在恢复。麦格理（Macquarie Capital Securities）印度团队在经历了长时间的平静后，近期客户咨询量也有所回升。巴克莱银行近期同样表示，可能终于到了重新投资印度资产的时机了，印度仍是全球经济增速最快的主要经济体之一。

花旗集团印度首席执行官巴拉苏布鲁玛尼（K.Balasubramanian）称，“印度长达18个月的负面周期正在迅速消失，全球投资者情绪即将发生变化。他们开始重新考虑投资印度，印度财政赤字也正在缩小，卢比也走出了溃败的循环。”

中东局势缓解带来的国际油价下跌，首当其冲有利于印度经济和市场。布伦特原油在6月下跌了约30%，回到冲突前水平附近，缓解了印度作为全球第三大原油进口国的压力。

花旗集团因此提高了对印度经济增长的预测，高盛也开始青睐30年期印度政府债券，因为油价下跌，理论上可以缓解印度的通货膨胀和财政风险。巴克莱银行经济学家古德瓦尼（Aastha Gudwani）在最近的报告中写道：“一年前还过于昂贵的印度资产，现在可以以可观的折价获得，同时印度经济增速仍达到近7%。”

印度政策制定者也助力了这一投资情绪转变。他们制定的一些吸引外资进入印度政府债券和支撑卢比的措施，提振了投资者信心。比如，印度取消了对外国投资者持有印度政府债务的征税，有助于推动创纪录的资金流入被纳入新兴市场债券指数的可投资印度债券。同时，印度央行6月9日针对银行用于海外借款的优惠性外汇互换工具的详细指引，吸引美元流入，推动Nifty银行指数当日上涨逾1%，金融股成为当日涨幅最大的板块。

该行表示，在全球流动性环境依然紧张的背景下，该互换工具为银行提供了一种具有成本效益的机制，用于动员外汇资源。

根据媒体汇编数据，印度股市在6月以7个月来最大的幅度跑赢新兴市场同行，股票的资金外流也为过去4个月来最小。同时，全球基金还购买了创纪录的44亿美元可购买印度政府债券。卢比也已反弹，成为6月亚洲表现最强劲的货币之一。

此外，由于最近全球科技股、AI股、半导体股等回撤，也给了缺乏AI投资敞口的印度市场一些空间。Copley Fund Research创始人霍登（Steven Holden）称，“考虑到韩国等市场存在的科技股、AI股投资过于集中风险，很难想象投资者会不回到其他活跃的新兴市场。”他表示。

除了上述利好因素外，印度股市目前的波动性也低于大多数发展中市场。2026年上半年，Nifty指数双向波动1%或以上的交易日数量为38个，而MSCI新兴市场指数涵盖的经济体平均为59个交易日，韩国KSOPI指数处于如此波动水平的交易日更达到79个。

风险仍存

不过，市场人士也提示称，并非所有的风险都消失了。基本面层面，弱季风仍然是近期最大的威胁，厄尔尼诺现象的发展导致降雨量减少和粮食价格上涨的风险。

此外，道富投资管理公司亚太区经济学家哈姆拉普（Krishna Bhimavarapu）表示，美元走强和对美联储加息的预期，也可能抑制资金流入。印度央行使用优惠性外汇互换工具之际，印度经常账户赤字正在扩大。该行下一次货币政策委员会会议定于10月7~9日举行，届时委员会将评估这些流动性措施是否达到了预期效果。“原油价格下跌有助于提振市场情绪，但更重要的是，政策重点是稳定卢比和鼓励资金流入印度固定资产。”他称。

对于印度财政情况和政府债券，标普信评在今日发给第一财经记者的评述中写道，从收支结构看，印度呈现“举债保运转”的财政惯性：财政收入高度依赖税收（占比超80%），且经常性支出占邦政府总支出比重常年逾80%。大量债务资金被利息与日常运转消耗，资本性投入空间受限。印度政府债务透明度较高，但利息负担沉重。2024~2025财年，各级政府利息支出占总收入比重约23%。这主要源于资金成本的结构性高企：当前印度10年期国债收益率约为6.73%，较其他主要新兴市场经济体同期债券收益率高出约500个基点。高资金成本已成为印度财政可持续性的关键脆弱点，叠加其高赤字与高债务率特征，中长期来看，杠杆管控与资本性支出扩张之间的平衡难题亟待破解。

标普信评认为，印度的核心挑战在于债务可持续性高度依赖经济高增长，收支结构叠加利息负担致使其财政空间受限。不过，印度较深的金融市场深度，仍将为债务滚续提供了一定支撑。

此前，摩根大通自2024年6月28日起，已将印度政府债券纳入其新兴市场主权债券指数，权重达10%，为印度债券市场吸引数十亿美元资金。高盛估计，若印度被纳入彭博全球综合指数，将吸引150亿美元的被动流入资金进入印度债市。

Avendus Finance首席执行官德哈（Nilesh Dhedhi）坦言，“我们仍处于市场情绪恢复早期阶段，许多结构性问题仍然存在。但此前持续许久的消极时期已经过去了。”