沃什详解五大工作组，美联储未来走向都藏在这份“重量级”名单里

美联储主席沃什在当地时间周二（14日）在美国众议院的作证时并未透露太多信息，更像是一场对近期美联储意图再次重点解释的公关活动。

实际上，他近期的重心在于正在组建的改革美联储特别工作组。沃什也在此次听证会上亲自介绍了这五大特别工作组，分别是沟通策略；资产负债表政策；数据；生产率与就业以及通胀框架。

此前，美联储已经公布五个小组的领导名单。这份名单在美国媒体看来“颇具分量”（heavy list），比如前英格兰银行行长默文·金就是负责美联储沟通事务工作组的三位联合主席之一。

曾在美联储工作、现任彭博经济研究首席美国经济学家安娜·王（Anna Wong）在近期撰写的一份报告中称，“自沃什就任主席并提出减少前瞻性指引的战略以来，对美联储利率前景的解读变得更加复杂。我们认为，洞察沃什意图的最佳途径是通过他领导的五个特别工作组。工作组负责人的选择本身就是极富信息量的信号。”

她对记者表示，“总的来说，这些任命实现了沃什的两大主要目标：确保工作组的调查结果具有可信度，并且能够经受住政治干预的考验；彰显沃什的个人影响力：要组建这样一支全明星团队，需要一位更具分量的领军人物。”

“归根结底，这份工作组成员名单将增强美联储的公信力及其独立形象。沃什在推动重大改革，让美联储向他的理念靠拢。这对新任主席来说无疑是一次胜利。”王对此表示。

“并非所有人都赞同沃什”

此次，美联储宣布了15位工作组负责人。名单中汇聚了学术界翘楚、前央行官员及科技界高管。他们不仅是广受尊敬的人物，更是敢于挑战现状的非传统思想家。

“他们当中有些人赞同沃什的观点，但并非所有人都如此。”王认为，值得注意的是，负责沟通的特别工作组成员中，很可能有人会建议取消点阵图、缩短政策声明，并发布一份详细的季度报告，其中将阐述联邦公开市场委员会（FOMC）的核心经济预测及相关风险情景。

她表示，而在资产负债表政策；数据；生产率与就业，以及通胀框架四个工作组，领导人的观点则更为多元。

“具体来说，在沟通工作组，该小组中至少有两位领导人，巴西前央行行长弗拉加（Arminio Fraga）和默文·金可能会建议用一份类似于英国央行《货币政策报告》的详细季度报告来取代点阵图。该季度报告将阐述FOMC对经济状况的评估和核心预测，以及围绕核心预测的概率情景。”

“两人都一贯倡导央行透明度。这似乎与沃什偏爱的美联储前主席格林斯潘那种精心设计的模糊做法相悖。”王表示，金首创了英国央行《季度货币政策报告》。作为英国央行通胀与产出增长“扇形图”的设计者，金对点阵图预测持怀疑态度，更倾向于传达央行对核心预测所涉风险的评估。

“弗拉加则在1999年至2002年担任巴西央行行长期间，制定了巴西的通胀目标框架，以及该行至今仍在沿用的大部分沟通策略：政策声明简短精炼，通常仅用一个段落说明政策决策的核心理由，且不公布具体投票结果。”王解释道。

同时，在他担任央行行长期间，巴西央行开始发布季度通胀报告，分析国内外经济形势的变化及其对央行通胀预测的影响，但该央行不公布其对未来利率走势的预期。

此外，“该工作组的另一位成员华盛顿大学福斯特商学院实务教授费舍尔（Peter Fisher）认为，美联储沟通已演变为一种安抚金融市场的工具。他认为过度进行前瞻性指引存在明显弊端，我们预计他将建议限制这种做法。”王补充道。

在资产负债表政策工作组中，两位负责人的观点也似乎存在分歧。

“印度央行前行长拉詹曾就量化宽松政策带来的意想不到的负面后果撰写了大量文章。他的研究凸显了美联储在缩减资产负债表方面面临的挑战：量化宽松使银行更容易面临流动性风险，而缩减美联储的资产负债表可能会造成一种反馈循环，导致银行需要美联储提供更多流动性支持。”王表示，与此同时，联席负责人哈佛大学经济学教授、美联储理事会前理事斯坦（Jeremy Stein）则主张美联储应维持庞大的资产负债表，作为维护金融稳定性的强力工具。“观点的多样性表明，该工作组的结论未必会符合沃什希望缩减美联储资产负债表的意愿。”她称。

提升工作组最终建议的可信度

在数据工作组，该小组的三名负责人中，哈佛大学经济学教授切蒂（Raj Chetty）和芝加哥大学经济学教授墨菲（Kevin Murphy）获得麦克阿瑟奖学金，俗称“天才奖”。切蒂因其在劳动经济学领域的开创性研究而闻名，并创立了机会洞察（Opportunity Insights）组织，该组织利用大数据在疫情期间实时追踪经济状况。

墨菲作为芝加哥“价格理论”学派的继承者，则被视为最具创造力的应用微观经济学家之一。

而另外一位联席主席沃尔玛公司前总裁兼首席执行官道格·麦克米伦多年掌握大量与居民消费相关数据的实际情况。

“单凭这些负责人的声望，就足以让该工作组的任何结论获得强有力的支持。我们尤其期待墨菲能够找到富有创意的解决方案，来衡量人工智能（AI）应用对价格的影响。”王表示，两位学术成员都被视为计量领域最有才华和最具创造力的经济学家之一，“我们没有发现该工作组存在任何政治偏见或预设结论的迹象。”

在通胀框架工作组中最引人注目的一位成员是诺贝尔奖得主萨金特，他最广为人知的贡献是关于宏观经济学理性预期学派的理论。

“他最近撰写了《征服美国通胀》一书。与书名相反，该书认为过去半个世纪美国通胀的下降并非源于成功的货币政策，而是可以由适应性菲利普斯曲线来解释。”王表示，“他最引人注目的结论是：通胀并未被彻底消灭，只是暂时蛰伏，随时可能卷土重来。”

“但是与萨金特不同，该工作组的另一位成员哈佛大学经济学教授、白宫经济顾问委员会前主席曼昆则称菲利普斯曲线是不可抗拒的规律。”王解释道，“总的来说，各工作组的一个共同特点是，联合负责人对所探讨的主题未必持有相同观点。这将提升工作组最终提出建议的可信度，并避免任何关于结论早已预设的指责。”

王还认为，生产率和就业工作组的关键负责人之一是斯坦福大学经济学教授，现于Anthropic公司工作的琼斯，他是一位在增长理论领域享有盛誉的经济学家。

“在他最近发表的题为《AI与我们的经济未来》的论文中，他提出了两种人工智能重塑经济增长的场景。”王表示，最终，琼斯认为经济中的“薄弱环节”将抑制AI带来的增长红利。

“与琼斯在工作组中较为谨慎的评估形成鲜明对比的是风险投资家安德森（Marc Andreessen）。”王解释道，安德森在《技术乐观主义宣言》中阐述了对AI对生产率和增长影响的高度乐观看法，并强烈驳斥了人工智能将摧毁就业岗位的观点。

这让人可以看到，“与资产负债表工作组一样，沃什似乎有意挑选了观点各异的人员组成生产率和就业工作组。”王补充道。