壹评级：长鑫科技开启申购，内在价值锚定3.5万亿元

国产DRAM龙头长鑫科技今日（7月16日）正式启动科创板网上与网下申购，发行价对应上市市值约5800亿元。第一财经“壹评级”认为，作为本土稀缺的存储芯片自主IDM企业，公司的长期内在价值中枢远超当前发行市值，具备显著的基本面研究价值。

“壹评级”通过股利折现模型（DDM）对其业务逻辑进行拆解：传统DRAM业务受益于产能扩张与AI算力消耗的增量需求，HBM高带宽存储则紧密挂钩大模型训练及推理的爆发式增长。在双轮驱动下，公司远期稳态总营收有望突破2.3万亿元，净利中枢预计约4973亿元。经预测期与永续期现金流折现测算，公司整体股权内在价值中枢约3.5万亿元。“壹评级”判断，该估值水平与2026年预期利润相匹配，恰好落在远期合理市盈率区间内，这不仅验证了其长期成长空间的确定性，也为市场提供了理性的定价参考。