壹评级：低基数下零售数据高增，短期关注白酒估值修复

国家统计局数据显示，2026年6月烟酒类零售总额同比增长12.1%。第一财经“壹评级”认为，高增速主要源于去年同期低基数效应，白酒行业实际动销改善有限，但当前板块估值处于历史洼地，短期有望迎来估值修复行情。

“壹评级”分析，2025年6月烟酒社零同比下降0.7%，为今年6月的高增长创造了极低基数。而今年6月正值白酒消费淡季，动销（开瓶率）指标并未出现同比大幅改善。商务、宴席等消费场景有所收缩，经销商回款进度持平或略慢。不过，渠道库存整体位处合理水平，批价表现相对稳定。

展望下半年，白酒板块的核心看点仍是业绩在低基数下能否企稳改善。“壹评级”判断，当前板块估值已较为充分反映了悲观预期，随着市场风格的再平衡，估值修复有望逐步兑现，值得重点关注。