国泰海通：AI产业风险投资激增，企业资本运作正当时

AI技术正从资本驱动转向产业驱动，在千行百业中加速生根，重构资本配置逻辑与一二级市场定价体系。2026年的中国AI产业，趋势如何？

7月18日下午，在国泰海通人工智能投融资论坛上，国泰海通研究与机构业务委员会副总裁、研究所所长路颖称，全球巨头是AI产业的风向标，他们往哪里布局，哪里就会有生态、有人才、有供应链，也会有投资机会。投资可围绕巨头产业链做配套，或在其未覆盖的垂直场景找机会。

“科技创新成为境内外资本市场共同主线，AI产业企业资本运作正当时，建议相关优质企业在成长期启动IPO准备工作，积极申报A股双创板块。”国泰海通业务总监、投资银行业务委员会总裁郁伟君说。

在海通国际首席经济学家张忆东看来，这轮AI科技浪潮尚未结束，但已经由“修路铺网”的上半场逐步进入应用扩散和商业化加速的下半场。中国股市短期行情调整似“危”实“机”，左侧布局中国股市秋季行情的时机呼之欲出。

AI产业链企业上市提速

人工智能正在融入各种应用场景和行业，同时也在重构着商业形态和工作方式。一级市场是产业的“晴雨表”，也是投融资的“先行指标”，把脉一级市场冷热趋势，是做好AI投融资的重要一环。

“我们把AI产业链分成上中下游来看，发现钱主要流向下游应用服务层，说明AI已从‘讲故事’进入‘找场景、做营收’阶段，投资逻辑从‘技术行不行’转向‘能不能赚钱’。”路颖说。

根据国泰海通证券最新发布的《生根与重构：2026年全球人工智能技术、政策、产业与投融资趋势全景洞察报告》（下称《报告》），2026年一季度，中国AI产业链发生1332起融资，同比增加745起，环比增加525起；细分行业中，AI软件应用（24.2%）、具身智能（12.9%）、无人/智能驾驶（8.6%）三个行业融资事件数位居前三位。

“整体来看，当前AI融资已从单一环节的集中投入，扩展至应用、整机、上游元件多环节同步升温的格局。底层大模型技术趋于成熟，降低了新产品的试错成本，缩短了开发周期，直接推高了下游软件应用的融资活跃度。”《报告》称。

这一趋势在政策端也得到了呼应。2026年6月17日，上交所发布人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准审核指引，同时通过修订发行上市申报及推荐暂行规定，拟在高端装备领域新增“机器人”行业。

“这意味着AI大模型公司的上市退出路径终于清晰了，一级市场的‘投-退’循环打通了，这对整个AI投融资生态都是利好与促进。”路颖称。

《报告》显示，2026年一季度，中国AI产业链共有23家企业上市，较2025年一季度同比增加18家，较2025年四季度环比增加6家。2026年一季度中国AI产业链上市数量抬升，主要受终端硬件景气度上行与IPO审核节奏加快共同带动。

郁伟君认为，AI产业链企业资本运作正当时，主要基于五大理由：一是科技创新成为境内外资本市场共同主线，展现出强劲的增长动力与配置价值；二是境内外IPO及再融资数量逐年攀升，资本市场融资功能有效发挥；三是全球AI产业风险投资激增，AI产业链企业快速扩容；四是已上市AI明星企业估值表现亮眼，境内突破万亿人民币，海外突破万亿美元；五是未上市企业估值蓄势待发，融资估值理想且未来上市前景可期。

关于如何把握上市时机，郁伟君强调，AI产业企业应首先确保自身符合国家战略方向，这是境内外上市的共同门槛。同时，企业宜在成长期启动IPO准备工作，财务上以实现收入高速增长且亏损收窄为佳，上市前应尽可能拥有18至24个月现金安全垫的储备能力为宜。

“短期行情调整似‘危’实‘机’”

近期市场一度担忧“AI算力过剩”，全球科技股也在多重因素共振下回调。

“本轮AI科技浪潮尚未结束，但已经由‘修路铺网’的上半场逐步进入应用扩散和商业化加速的下半场。”张忆东说。

他以朱格拉周期分析称，这轮周期始于2021年，2023年明显提速，当前的AI投资周期的位置，类似第一次互联网1.0浪潮的1998年。2026年初美国生成式AI普及率已达28.3%，接近1998年美国互联网约30%的普及率。美国信息处理设备和软件投资占GDP的比例，在2026年一季度已达到4.91%，创了历史新高。未来AI普及率会加速提升，AI科技对社会各行各业的赋能和改造将不断深化，AI相关商业模式将不断创新。

再从中国AI产业对经济的拉动力来看，张忆东称，2026年6月高技术产业工业增加值同比升至14.1%，显著高于制造业整体的6.0%。AI成为拉动出口增长的新支柱，其中集成电路出口景气大幅领先。产业链高景气进一步向利润端传导，带动中国相关行业的工业企业利润高增长。

“中国股市正受益于中国特色金融发展之路，有望走出长期慢牛。”张忆东认为，科技产业高景气向上市公司盈利加快传导，有望带来盈利与估值的“戴维斯双击”。叠加盈利修复、居民财富再配置和海外资金回补，中国股市具备政策、盈利与资金共同驱动的价值重估基础。

那么，在当前A股科技板块大幅回调之下，后市将如何演绎？张忆东认为，短期行情调整似“危”实“机”，6、7月调整之后，AI行情有望扩散并启动秋季行情。

“中期，按照SMART策略精选AI时代中国硬核资产，聚焦三大领域（安全资产、制造出海、高科技硬科技）的硬实力。”他建议，高科技方面精选AI核心主线的高景气短缺资产，安全资产和出海产业链等则是AI景气扩散的方向——资源（铜、钨、钼、稀土等）、能源、制造出海（电力设备、化工等）、“含AI量”高的券商等。