出口禁令驱动有色板块大涨，机构认为情绪冲击难持续

刚果（金）出口禁令消息催化，A股有色板块掀起巨浪。

8月7日，钴矿板块全线狂飙，截至收盘，寒锐钴业（300618.SZ）报收36.79元，涨8.53%，盘中一度涨超10%；腾远钴业（301219.SZ）报收50.06元，涨5.86%；华友钴业（603799.SH）报收44.01元，涨6.30%。铜板块同样活跃，江西铜业（600362.SH）报收49.58元，涨7.20%、铜陵有色（000630.SZ）收涨5.94%。

消息面上，据6日报道，刚果（金）政府已下令禁止铜精矿与钴精矿出口，正加大力度推动矿产品在境内深加工，提高矿产资源附加值。

国际铜价方面，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜合约延续8月6日涨势，8月7日盘中高位触及14229.5美元/吨，距离市场热议的“15000美元”目标线，只差临门一脚。

机构普遍认为，情绪冲击大于实质，行情难持续。福能期货分析，本次禁令实质影响有限，刚果（金）此前对铜钴精矿出口已实施配额与豁免审批，本次属既有管控的重申与收紧，而非突然全面中断。富宝有色铜分析团队也指出，刚果（金）大部分铜精矿已在本国内完成精炼，实际出口量有限，整体更偏向于象征性意义。

上市公司集体回应：禁令冲击有限

面对市场的剧烈反应，国内多家布局刚果（金）业务的有色龙头企业迅速发声，回应影响。

紫金矿业对第一财经记者表示，公司旗下科卢韦齐铜矿的产品为粗铜及电积铜，卡莫阿-卡库拉铜矿的产品为阳极板及粗铜，不属于禁止出口的产品。

洛阳钼业相关人士在微信朋友圈公开表示，公司在刚果（金）TFM和KFM两座矿山的产品为阴极铜和氢氧化钴，没有精矿。

华友钴业称，不涉及精矿出口问题，中资企业应该都差不多。

寒锐钴业相关负责人则表示，刚果（金）在此前就已经收紧精矿出口，相关事项对公司不会造成影响。

具体看来，上述禁令于6月29日已签署，8月6日被媒体披露后，再次引发市场关注。此前刚果（金）曾于2013年、2019年和2023年出台铜钴精矿出口限制，但在当地冶炼能力不足等情况下多次向部分企业发放出口豁免。

天风证券表示，刚果（金）配额制及站点扰动令市场对中长期原生料流通仍存担忧，但上半年积压中间品集中发运陆续到港，港口可流通原料边际宽松。叠加印尼伴生钴与国内再生钴持续放量，短期原料端“紧而不缺”。整体看，淡季需求疲弱，钴价震荡偏弱。

禁令、关税联合扰动，机构看多铜价

金属铜方面，中信证券分析认为，禁令对中资铜企的生产运营影响有限。并分析称，中资企业在刚果（金）铜产能多为湿法炼铜项目（产品为阴极铜），部分火法项目生产的铜精矿也会就地冶炼成阳极铜，均为不受禁令影响的产品。

对国内铜产业来说，一位铜矿产业人士对第一财经记者称，铜冶炼和加工企业在当地建厂，减少国际市场可供销售的铜精矿产品数量，加剧国内铜炼厂采购竞争，压低了铜冶炼工费，给国内炼厂的经营带来一定压力。但这些铜原料加工后还将供应国际市场，数量有限，所以对中国铜冶炼的影响有限。

值得注意的是，当前铜金属市场正处于供应扰动频发，局部库存持续走低的关键节点，该禁令或将加剧市场对供应紧张的担忧。

去年以来，由于预期美国总统特朗普将就进口关税作出决定，大量铜被运往美国，导致LME仓库中铜库存减少。

近期美国抢运铜的热情重燃，7月份，伦敦金属交易所（LME）铜库存月度累计去库79375吨，环比下降24.11%，上期所（SHFE）铜库存累计去库66398吨，环比下降近49%，而芝商所（COMEX）铜库存7月累库增加近5万吨，持续刷新历史高位，COMEX铜与LME的铜价差再度冲高至近700美元/吨。

高盛报告认为，美国以外市场铜的供应缺口将从6万吨暴增至64万吨，库存天数不足10天，美国以外地区的铜现货市场紧张加剧。欧洲、亚洲地区的铜库存已经接近历史的极限低位。

在供应预期的扰动下，国际铜价整体涨幅已超过50%，多家国际投行还在大幅上调铜价预测。花旗预计，考虑到矿山扰动超预期、AI+能源转型新增需求、美国关税博弈，供给弹性严重不足，未来6至12个月伦铜将挑战15000美元。