华尔街月花10万美元抢先“几毫秒”看总统发帖，是在踩监管红线吗？

为抢先看到美国总统特朗普的社交媒体动态，华尔街高频交易机构正不惜支付巨款。

在本周举行的首次财报电话会议上，特朗普媒体科技集团（TMTG）代理首席执行官麦格恩（Kevin McGurn）透露，已有10多家高频交易机构为主的客户付费订阅了“真实社交”（Truth Social）的实时数据接口（API）。

据新华社此前报道，TMTG在7月时就曾洽谈向华尔街金融机构出售该数据接口，计划收取每月10万美元的费用，使这些机构比公众提前数毫秒获知美国总统特朗普等人在“真实社交”平台所发帖文。而最新公布的细节显示，除了每月高达10万美元的标准订阅费（三年长约优惠价为每月6万美元）外，根据TMTG提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，该API还附带了追溯至2022年的历史帖文库，并支持全天候运行。

麦格恩称：“市场本就会因‘真实社交’上的帖文产生波动。Truth API能够提供该平台上最能撼动市场的‘真实帖文’（Truths）的直接、授权、实时订阅源，同时推动我们通过高毛利、可持续的收入流实现自研资产变现的战略。”

目前，美国政府监察机构和国会民主党人对这项服务提出了批评，并要求SEC介入调查。

“毫秒级”利差与亏损黑洞

通常情况下，市场的极端行情多由宏观经济数据、企业财报或美联储决议驱动，单一政策表态很少能彻底主导走势。然而，研究机构Fundstrat的分析显示，在本届政府任期内，推动标普500指数表现最好和最差的五个交易日，其核心诱因均直接指向白宫的政策表态及特朗普的社交媒体帖文。例如，在2025年4月9日，凭借总统宣布暂停加征关税的一条动态，就推动标普500指数单日暴涨9%。

“对高频交易员来说，几毫秒就能带来天壤之别。”明尼苏达大学法学院教授、曾在小布什政府时期担任首席伦理律师的佩恩特（Richard Painter）解释道，“如果我是SEC委员，我会以辞职相要挟，除非他们叫停这一计划，或者承诺绝不包含任何与美国政府事务相关的帖文。”

在这种独特的信息差优势下，麦格恩透露，仅首批签约的10家机构，就预计能带来700万至1200万美元的年经常性收入，这已是该公司去年总营收的2到3倍。公司目前还在与云计算巨头、新闻机构积极洽谈，并计划最终向散户投资者推广该产品。

数据显示，当前特朗普媒体科技集团的财务状况与流量堪忧。根据Similarweb数据，今年7月，“真实社交”的日活跃用户数（DAU）仅为26.13万，同比锐减40%；相比之下，竞品平台X的日活高达1.235亿，几乎是前者的500倍。流量匮乏直接导致广告业务惨淡，该公司上季度营收仅为170万美元，却因加密货币持仓减值等因素，录得高达2.38亿美元的巨额净亏损。

事实上，自2021年成立以来，该公司从未实现过季度盈利，累计亏损已超10亿美元，股价自上市以来一路走低，仅今年就缩水了35.29%，这也导致特朗普总统信托基金持有的41%股份价值大幅蒸发。

研究机构10x Research分析师蒂伦（Markus Thielen）分析称，该公司此前更像是一家“包着媒体外壳”的加密货币控股公司，该公司将其业务方向拓展至加密货币多元化等领域，但这些业务并未产生可观收入。

对于该公司的业务线，TMTG表示，已基本解决了与此前合并相关的法律纠纷，未来的行政管理费用有望降低。此外，该公司还宣布拟于第四季度与能源安全基础设施公司TAE Technologies完成合并，并将调整其比特币资产储备策略，利用期权及其他金融工具来规避波动风险。TMTG还计划通过扩大社交媒体与流媒体平台规模，并借助其实时数据接口服务向机构客户出售平台数据的访问权限，以实现营收增长。

利益冲突与监管红线

事实上，把特朗普的帖文变成交易信号，并不是一个新故事。早在特朗普第一任期的2017年前后，广告公司T3当年开发的机器人人会对推文做情绪分析，一旦识别出总统负面提及某家上市公司，就会在数毫秒内自动做空该股票。同期的开源项目Trump2Cash也进行了类似模拟，根据项目开发者公布的模拟回测结果，该策略的年化收益率约为59%。

上个月，民主党参议员、参议院银行委员会资深成员沃伦与参议院司法委员会成员希夫（Adam Schiff）联名致信SEC主席阿特金斯（Paul Atkins），要求监管机构紧急调查该方案是否违反联邦证券法。他们的信件要求该机构对Truth API进行全面的法律分析，涵盖禁止内幕交易和市场操纵的相关法律。SEC确认收到了信件，但拒绝透露是否会展开调查。

此外，众议院司法委员会资深成员、众议员拉斯金（Jamie Raskin）在7月底启动了一项独立调查，将该服务指控为一种“允许富裕机构投资者利用总统声明引发的价格波动牟利，同时使普通投资者、养老基金和退休账户陷入不公地位的套利方案”。众议员托雷斯（Ritchie Torres）也单独致信 SEC，称总统经常使用“真实社交”发布或讨论关税、外交事务、能源政策以及具体公司，所有这些都能瞬间引发证券和商品市场的剧烈波动。

TMTG则对质疑声进行了否认。该公司发言人表示，参议院民主党人“要么是出于对自由市场的意识形态反对，要么是未能理解公开信息与非公开信息之间的区别，从而继续对Truth API进行扭曲解读。”该公司还表示，参议员们“必定是基于公开可用的信息发明了一套全新的内幕交易理论”。麦格恩也称，高速数据订阅源是社交媒体行业的标准做法，且API仅提供公开帖子的访问，所谓的伦理指责是“误导性的”。

法律专家认为，高频交易机构付费购买该服务可能引发直接的法律风险。佩恩特解释说，即便API发送的信息在形式上属于公开帖文，但在法律层面，政府信息的来源以及付费获取权限的客户都被要求等待，“直到该数据有时间在市场价格中得到体现后才能据此进行交易”，否则就有违反内幕交易法的风险。

2013年，汤森路透曾向一小批客户提前两秒钟发送素来被市场高度关注的密歇根大学消费者信心指数，这些客户为此每月支付超过6000美元。纽约州总检察长施奈德曼（Eric Schneiderman）以纽约州证券欺诈法《马丁法》（Martin Act）为依据展开调查，认为这种安排破坏了市场公平性。调查尚未有最终结论，汤森路透就主动暂停了这项提前发布安排。

佩恩特建议，鉴于目前的法律空白，监管部门需要出台一项适用范围更广的规则，以防止政府官员利用内幕信息或选择性披露谋利。他将其与2000年出台的《公平披露规则》（Reg FD）相类比，该条例确立了“选择性披露即须同步/限时向全市场公开”的强制规则。