壹评级：汇兑扰动难掩工程机械行业龙头成色，出海红利驱动估值修复

2026年上半年，工程机械核心标的业绩整体稳健，但增速有所分化。尽管汇率波动对部分企业的表观利润造成短期压制，但以三一重工为代表的龙头企业依然保持了强劲的增长态势。

第一财经“壹评级”认为，汇兑损益虽然在短期内影响了账面利润，但并未削弱头部企业的主业盈利能力。剔除汇兑影响后，主要厂商的归母净利润均实现了双位数以上的增长，这充分印证了行业景气度向上的基本面逻辑。以三一重工为例，公司在北美、欧洲及南美等市场收入增速显著，海外毛利率逆势提升，这主要得益于产品品牌溢价与管理变革带来的成本优势。这种结构性优化使得龙头企业在出口链普遍承压的背景下，依然能够跑赢行业平均水平。

“壹评级”判断，随着高基数下的汇兑压力逐步消退，以及全球矿业资本开支扩张带动设备更新需求的释放，龙头企业的经营质量有望持续向好。当前工程机械板块估值处于低位，在国内设备更新政策与海外高景气的共振下，行业有望在三季度迎来业绩拐点，当前配置性价比突出。