壹评级：8月原煤产量继续下滑，供给偏紧支撑高煤价

国家统计局数据显示，8月全国原煤产量同比下降7.7%，进口量亦出现小幅下滑。第一财经“壹评级”认为，在供给持续偏紧与需求端展现韧性的双重作用下，煤炭价格短期内具备较强支撑，板块景气度有望维持高位。

“壹评级”指出，从供给端看，国内产能收缩与安检趋严的双重因素导致原煤产量出现大幅下滑；国际煤价上涨也抑制了进口增量的释放。受此影响，8月全国原煤总供给量同比下降6.8%。从需求端看，尽管火电发电量受用电需求放缓影响出现下滑，但其降幅小于供给端的降幅。同时，在高油价背景下，煤化工需求保持旺盛，有效对冲了电力需求的减弱。价格层面，供需错配格局直接推动了煤价的短期反弹。另外地缘政治因素推升国际油价，通过油煤替代效应进一步传导至煤炭市场，巩固了价格高位运行的基础。不过从估值逻辑来看，市场已充分定价了行业高景气度。“壹评级”DDM模型测算，当前煤炭板块个股整体处于合理偏高估区间，长期投资性价比相对有限。