壹评级：康方生物折价配售，短期承压不改长期逻辑

10月14日，康方生物宣布以每股97.76港元折价配售新股，募资约19.55亿港元。受此影响，当日股价下跌9.62%。第一财经“壹评级”认为，此次折价配售虽带来短期抛压及股权摊薄担忧，但融资主要用于核心管线研发，符合创新药企高研发投入的特征，公司长期基本面向好的趋势并未改变。

“壹评级”指出，依沃西单抗目前在国内同步开展约10项Ⅲ期临床试验，稳定的资金支持是研发持续推进的重要保障。当前市场更多关注配售价对股价的短期影响，而对公司即将带来的多重催化因素关注不足。据公开信息，美国FDA对依沃西单抗的新药上市申请审评结果预计于11月中旬公布，海外HARMONi-3研究的PFS数据预计于年底前披露，ESMO大会也将披露依沃西治疗胆道癌的Ⅲ期临床数据。

此外，多家药企正开展与依沃西单抗的联合用药试验，这种“非自营管线”模式有助于在不增加公司成本的前提下，进一步拓展药物的应用场景与市场空间。随着关键临床数据逐步验证、商业化场景持续拓宽，公司估值逻辑有望从单一产品价值评估向平台型价值重估，短期波动反而可能成为观察长期竞争力的窗口。同时，以依沃西单抗为代表的国产PD-1/VEGF双抗赛道也有望迎来新的发展机遇，相关企业包括荣昌生物、三生国健等。