壹评级：极端天气叠加费用刚性，爱玛科技三季度盈利承压

爱玛科技发布2026年三季报，前三季度营收与净利润同比双双下滑。第一财经“壹评级”认为，受极端天气干扰及行业去库存影响，公司短期业绩承压，但竞争优势仍稳健，行业基本面已于8月起出现修复迹象。

“壹评级”指出，利润下滑主要源于毛利率回落与费用刚性。7月至8月，浙江丽水、广西贵港基地遭遇洪水，导致发货中断近半个月，产能利用率下降推高了单车固定成本分摊。尽管9月在低基数效应下出货有所回升，但渠道库存仍处高位，终端需求并未同步强劲复苏，产品结构改善尚不足以完全抵消成本压力。同时，期间费用总额基本持平，而收入同比下降13.8%，费用率被动抬升约1.4个百分点，进一步压缩了盈利空间。

此外，部分车型3C证书暂停虽属短期整改阵痛，但也反映了监管趋严正成为行业常态。随着供货逐步正常及渠道补贴收缩，单位固定成本有望摊薄。当前公司DDM估值处于偏低区间，但盈利修复节奏仍取决于合规审查进度及成本压力缓解情况，投资者需持续关注政策变化，以把握行业修复斜率。