财报解读｜超2000亿市值的“化工茅”，前三季度净利润超去年全年

10月27日，“化工茅”万华化学（600309.SH）股价收报70.33元，上涨3.96%，总市值约2202亿元。公司最新披露的三季报显示，2026年前三季度实现营业收入1858.67亿元，同比增长28.87%；归母净利润156.58亿元（同比增长70.99%），这一利润规模已经超过其2025年全年125.27亿元的归母净利润水平。

单看今年第三季度，公司实现营业收入665.51亿元，同比增长24.80%；归属于上市公司股东的净利润55.95亿元，同比增长84.38%。

公司分析，业绩高增主要系产品价格上涨，毛利增加所致。“受国际政治及地缘冲突影响，全球化工原料价格大幅上涨，公司主要产品价格同比上涨，盈利能力提升。”

记者注意到，7月下旬以来，全球聚氨酯产业链密集发布涨价通知。万华化学自7月29日起将东南亚地区MDI及TDI价格上调200美元/吨；上海亨斯迈8月聚合MDI挂牌价19500元/吨，环比上调1500元/吨；巴斯夫上海8月TDI挂牌价19000元/吨，上调1000元/吨。

上游原料端同样跟涨。据行业机构隆众资讯统计，三季度国内5000大卡动力煤均价791元/吨，同比上涨32.50%；石脑油MOPJ均价832美元/吨，同比上涨41.37%。

产销端同步放量。万华同步披露的前三季度经营数据显示，2026年前三季度，公司三大业务产量及销量均实现增长，新材料板块产销增速高于传统主业。具体看，聚氨酯业务实现产量520万吨、销量510万吨，同比分别增长14.5%和11.4%；石化业务实现产量536万吨、销量516万吨，同比分别增长12.1%和12.2%；精细化学品及新材料业务实现产量231万吨、销量221万吨，同比分别增长22.2%和20.1%。

实际上，除了聚氨酯和石化主业，管理层正将战略重心进一步投向新材料。今年年初，万华化学董事长廖增太表示：“将聚力推动电池材料这个第二主业实现新的跨越，尽快实现再造一个万华的宏伟目标。”

根据公司年度投资计划，2026年整体资本开支规模273亿元，其中新兴材料板块（以电池材料为核心）计划投入110.5亿元，占比40.5%，投资额度首次超过聚氨酯传统主业。产能投放节奏上，公司预计2026全年磷酸铁锂新增投产产能82万吨。

基地建设同步提速，10月23日，万华莱州绿电产业园二期项目开工，莱州基地由此进入一期投产冲刺、二期共建的新阶段。该产业园共规划了65万吨/年电池级磷酸铁锂装置，一期32万吨/年项目已于今年3月开工，预计年底建成投产。技术迭代层面，公司称，磷酸铁锂四代产品实现量产并导入客户，五代产品获头部客户认可。