前三季度广义财政支出超27万亿，四季度将加力|财税益侃

前三季度中国财政支出保持一定力度，推动经济平稳运行。

根据财政部披露最新数据，今年前三季度全国广义财政（即全国一般公共预算和政府性基金预算）支出约27.3万亿元，广义财政支出超过广义财政收入约7.6万亿元。

财政部国库司副司长马宏兵在近期财政部发布会上表示，今年以来各级财政部门推动更加积极的财政政策发力提效，为完成全年经济社会发展目标任务提供坚强保障。前三季度财政运行总体平稳，其中一大特点是保持必要支出力度，保障民生等重点领域支出。

多位财税专家告诉第一财经，随着包括增发5500亿元地方政府债券等多项增量政策逐步落地，存量政策与增量政策协同发力，预计第四季度财政支出力度将明显提升。与此同时，财政科学管理不断深化，财政资金使用效益不断提升，这都将有助于推动经济运行在合理区间。

详解前三季度财政支出结构

国内需求不足是当前中国经济运行面临的重要问题，为了扩大内需，今年中国继续实施更加积极的财政政策，而这首先体现在财政支出保持一定力度。从年初的中央与地方预算报告来看，预计今年全年广义财政支出约41.9万亿元，同比增长4.6%。

从前三季度实际预算执行情况来看，财政支出保持了一定的力度。比如，前三季度广义财政支出超过收入约7.6万亿元，这一收支缺口将由债务收入、调入收入、使用结转结余资金等弥补。这就体现了积极财政政策发力，财政保持一定的扩张力度。

不过，与上述全年广义财政支出预期增速相比，财政总量扩张目前低于预期。

中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，今年前三季度广义财政呈现“一般公共预算低速托底、政府性基金预算持续拖累”的分化格局，整体发力强度弱于年初预期。广义财政支出同比下降3.5%，完成年初预算进度仅约65.2%，低于过去3年同期均值66.3%。

“这一方面是因为政府性基金账本受土地出让收入同比下降27.9%影响，使得全国政府性基金支出同比下降16.2%，成为拖累广义财政支出的主因。另外，去年用于银行注资的特别国债集中在上半年发行，基数因素也对政府性基金支出下滑有一定影响。”袁海霞说。

从全国一般公共预算账本来看，财政部数据显示，今年前三季度全国一般公共预算支出约21万亿元，同比增长1%，低于年初全年（4.4%）预期增速。其中，前三季度中央一般公共预算本级支出同比增长5.8%，基本符合全年预期增速（5.5%）；地方一般公共预算支出同比增长0.2%，明显低于年初全年预期增速（4%）。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，今年前三季度全国财政支出增速偏低，主要缘于地方支出偏弱，既有地方财力约束，也与地方财政支出节奏主动调整有关。地方支出增速偏低主要是地方在项目储备、资金拨付上更加注重质量把关，项目审核更加审慎和严格，导致项目从储备到开工周期有所延长。

袁海霞分析称，前三季度地方财政支出放缓，既与当前土地市场低迷有关，也与当前地方支出优先级明确向基层“三保”、债务还本付息、存量项目接续倾斜有关。另外，在正确政绩观和投资决策终身负责制下，地方项目筛选审慎、优质储备不足，叠加专项债发行偏慢、资金从拨付到形成实物工作量存在时滞，形成“财政资金等项目”。社保就业、卫生健康（育儿补贴）、债务付息等刚性支出占增量大头；基建类支出下滑，结构性拉低了整体增速。

当然，观察财政支出力度，不能仅仅观察财政支出总量，更重要的是观察财政支出结构变化。

罗志恒认为，应该客观看待财政支出总量增长偏低的现象，这是提高投资效益背景下的主动调整以及优质项目相对稀缺的共同结果，是新旧动能转换过程中必经阶段，不能简单将其等同于财政政策力度下降。经济转型过程中更值得关注的是财政支出结构优化，民生保障和科技创新等重点领域支出增长较快。

财政部数据显示，今年前三季度全国一般公共预算支出主要科目中，社保和就业支出约3.7万亿元，同比增长5.2%；教育支出约3.2万亿元，同比增长1.1%；卫生健康支出约1.7万亿元，同比增长7.7%；科学技术支出约0.7万亿元，同比增长3%。

罗志恒表示，上述民生、科技支出增速均高于全国支出平均增速，表明财政资金加强对民生保障、科技创新等领域的支持力度。财政资金从传统基建投资驱动转向新质生产力驱动、从投资于物转向投资于人，财政管理重心从“重规模”向“重效益”转变。

四季度财政加力

近期包括财政政策在内的宏观政策明显加力。

近期财政部在年初确定的5.2万亿元新增地方政府债券基础上，额外允许地方政府增发5500亿元地方政府债券，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。包括广东、四川等地本周就启动这一增量债券发行工作。

另外，10月底8000亿元新型政策性金融工具也已全部完成投放，用于补充数字经济、人工智能、城市更新等重大项目资本金，扩大有效投资，推动经济转型升级。

罗志恒认为，从全年看，随着增量政策加快落地、地方政府债务结存限额发行使用以及部分特别国债资金拨付，四季度全国财政支出增速有望回升。

“中央将继续推动已确定的增量政策落地，增强基层财力保障、支持地方扩大有效投资。财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，不仅能增强县区一般公共预算财力保障，加快一般公共预算支出；还能支持有实际项目资金需求的地区用于项目建设。”罗志恒表示，新增专项债发行使用提速，以及3000亿元支持银行补充资本金的特别国债资金四季度拨付，将有利于带动政府性基金支出增加。

专家们普遍认为，随着四季度财政发力，全国一般公共预算支出增速会提升。政府性基金支出降幅将会缩窄，但考虑到房地产市场仍处于调整阶段，预计全年这一支出仍然维持负增长。

袁海霞认为，四季度财政支出增速明显回升是大概率事件。今年前三季度专项债发行进度83.2%，仍有追赶空间，5500亿元结存限额落地，存量与增量政策协同发力。预计四季度全国一般公共预算支出增速将显著高于前三季度的1%，但能否实现全年4.4%的预算目标仍存不确定性。因为支出效率和进度仍受项目储备不足、资金用途与需求不匹配、地方配套能力分化等问题影响。

华创证券首席经济学家张瑜表示，随着5500亿地方债务结存限额安排使用，从发债增量视角看，四季度财政发力或为同期五年最强。。制/蒋皓明