进博会发声：华证指数发布绿色低碳榜单与港股通ESG报告，ESG评分前50%组合三年年化

11月6日，第九届中国国际进口博览会期间，上海华证指数信息服务有限公司（下称“华证指数”）与东方财富证券联合举办“向链而生：中国企业可持续价值链的破局与重塑”专题论坛。会上，华证指数发布2026年中国A股上市公司绿色低碳先锋榜单并现场颁奖，联合新京报贝壳财经、Chain ESG开放平台发布《2026港股通上市公司ESG年度报告——披露、评级与投资绩效》（下称“报告”），并联合东方财富证券发布《2026年A股上市公司可持续发展（ESG）实践深度研究》（下称“白皮书”）。

绿色低碳榜单揭晓，获奖企业横跨消费、制造与金融

华证指数发布中国A股上市公司绿色低碳先锋榜单，并举行“2026年绿色低碳先锋奖”颁奖典礼。榜单基于华证指数ESG评级体系中的绿色低碳维度，综合考量上市公司在碳排放管理、绿色转型等方面的表现，旨在遴选出A股市场绿色低碳转型的标杆样本。获奖企业包括爱美客、贝泰妮、杭叉集团、华夏银行、火炬电子、今世缘、世纪华通、万辰集团、五矿资本、新天绿能、兴业银行等。深圳市可持续发展研究会会长张亚龙，中国银河证券新发院国际ESG中心主任、首席ESG分析师马宗明，东方财富证券上市公司咨询部ED何然，以及华证指数ESG业务负责人刘尚鑫等嘉宾分批为获奖企业颁奖。

获奖名单的行业分布是这份榜单最值得注意的特征：既有爱美客、贝泰妮所处的化妆品与个护，今世缘所处的白酒，万辰集团所处的量贩零售，也有杭叉集团所处的工程机械、火炬电子所处的电子元件；金融机构占据三席，分别为华夏银行、兴业银行与五矿资本；新天绿能则代表风电、光伏等新能源运营环节。这一分布说明，绿色低碳评价并未局限于高耗能行业或新能源赛道。从考察维度看，不同行业的减碳抓手差异明显：消费类企业更多落在包材减量与水电耗用，金融机构更多体现在绿色信贷与绿色资产比重，制造业企业则体现在产品电动化与生产环节碳强度。评价口径的行业中性，使跨行业横向比较成为可能。

港股通披露率触及天花板，质量分化成为新变量

华证指数联合新京报贝壳财经、Chain ESG在进博会期间发布《2026港股通上市公司ESG年度报告》。报告时间跨度覆盖2023年至2026年四个年度，以各年7月底的港股通全量名单为样本，其中2026年评级样本共616只，覆盖全部11个GICS一级行业，从信息披露、评级表现与投资绩效三个维度展开，并贯穿A+H股与纯港股对比视角，为互联互通背景下将ESG因素纳入组合管理与风险控制提供实证参考。

在港交所强制披露框架约束下，“是否披露”已不再构成区分度。报告显示，截至2026年7月底，港股通616只标的的2025年度ESG报告披露率达到100%，ESG治理机构设置率逼近90%，企业ESG评价的重心已从披露的有无转向披露的成色。

真正的分化出现在质量层面。报告将样本拆分为A+H股与纯港股两组后可以看到，A+H股在报告时效性、双重重要性议题识别深度以及ESG治理架构建设上均表现出更强的合规敏感度与执行力。2026年，A+H股平均ESG得分为87.5分，纯港股为84.3分，差距3.2分，且这一差距逐年扩大。报告将差异归因于两地监管规则的叠加效应：A+H股需同时满足港交所与内地监管要求，双重约束客观上抬高了披露标准的下限。

但外部鉴证是两类企业的共同短板。数据显示，A+H股ESG报告鉴证率为35.0%，纯港股为26.5%；更值得关注的是，在已被鉴证的样本中，由专业会计师事务所出具鉴证意见的占比呈逐年下降趋势。这意味着，即便披露覆盖面已经饱和，第三方数据的可信度建设仍待补强。议题结构上的失衡同样明显，报告将其概括为“结果类高、目标类低”：企业对碳排放总量等结果性指标披露相对充分，但减排目标设定与实施路径规划明显不足。报告认为，下一阶段信息披露将向目标化、量化与可验证方向演进。

ESG评分前50%组合超额收益明显、抗跌性突出

ESG表现能否转化为投资回报，是报告要回答的第二个核心问题。报告按自由流通市值加权、全收益口径，对21组策略组合在2023年7月31日至2026年9月30日期间的表现进行回测。结果显示，ESG评分前50%的组合年化收益为11.7%，最大回撤-20.8%；后50%组合年化收益仅1.2%，最大回撤达-35.4%。两端收益相差10.5个百分点，回撤相差14.6个百分点。分层效果在A+H股中最为显著：前50%组合年化收益达23.0%，夏普比率1.20。报告发现，ESG尾部风险剔除在大部分时间可以实现对组合收益的增强。

分维度拆解，结论并不均衡。治理（G）维度提供了最强的超额收益与下行保护，高分组年化收益12.7%，低分组仅1.0%；社会（S）维度两组之间几乎无差异；环境（E）维度则呈阶段性反向。报告认为，这一差异揭示了ESG在资本市场的真实定价逻辑：治理因素直接关联资本配置效率与内控质量，具有较为直接的财务映射；环境治理往往属于高投入、长周期任务，短期环保资本开支可能压制财务表现。据此，报告提出，环境信息在当前阶段更适合作为风险跟踪与“排雷”指标，而非直接用于追求收益的投资信号。

分年度观察显示，ESG高分组合在上涨年份未必具备最强弹性，但在市场下跌阶段表现出高度一致的相对抗跌性，这印证了ESG优选策略的核心价值在于风险控制与长期路径质量的优化，而非短期收益的极致放大。同样的逻辑也适用于尾部风险剔除策略——低风险组合的价值在于回撤可控，而非收益最高。

指数逐步纳入ESG评级，ESG定价权重有望上升

报告对中长期给出偏乐观判断。随着港交所气候披露新规自2025年起分阶段对接IFRS S2，香港已明确大型公众责任实体不迟于2028年全面采用ISSB准则，港股通标的ESG披露将进入更高标准阶段。与此同时，被动指数逐步纳入ESG评级，有望改变市场资金流向，进一步强化评级对公司价值的影响。对于将ESG因素纳入组合管理的机构投资者而言，报告为港股通标的提供了一套风险识别的坐标系：披露率已经见顶，鉴证与目标管理仍在补课，A+H股与纯港股的质量差距逐年拉大，而治理维度在现阶段仍是唯一稳定贡献超额收益的因子。

报告同步披露港股通高ESG评级公司名录。综合得分位居前十的依次为中国银河、中国宏桥、时代电气、华泰证券、中信证券、中国铁塔、宁德时代、太古地产、普源精电、江西铜业股份。分行业看，各GICS一级行业头名分别为：普源精电（信息技术）、凯莱英（医疗保健）、北京控股（公用事业）、中国宏桥（原材料）、时代电气（工业）、思摩尔国际（日常消费品）、太古地产（房地产）、中国海洋石油（能源）、中国铁塔（通讯服务）、周大福（非日常生活消费品）、中国银河（金融）。

从“披露合规”走向“价值创造”

除绿色低碳榜单和港股通ESG年度报告外，东方财富证券与华证指数在同场发布《2026年A股上市公司可持续发展（ESG）实践深度研究》白皮书，该白皮书由东方财富证券团队执笔完成，华证指数提供底层数据支持。

白皮书披露的A股数据构成一组对照：截至2026年4月30日，约2702家A股上市公司发布2025年度可持续发展报告，披露率49%，较上年提升约4个百分点；11.00%的披露公司聘请第三方鉴证，连续三年提升；40.24%的企业披露范围1与范围2碳排放情况。与A股对应，同一时期港股通标的披露率已达100%。两地市场在披露覆盖率上的差距，构成A股ESG生态下一阶段的改进空间；而鉴证比例偏低、减排目标披露不足这两项，恰是两地共同面临的课题。

在这一从合规到价值的转向下，圆桌对话环节，万泰认证副总经理韦斌生、国际碳核算核查理事会创始发起人孙冰与华证指数ESG业务负责人刘尚鑫围绕价值链可持续管理的关键薄弱环节、链主企业减碳的成本分担机制等议题展开讨论。刘尚鑫从评级视角提出，围绕供应链考察的评级指标设置，其作用在于引导企业把价值链管理从“应付披露”推向“真实改变”。

结语

评级是尺，研究是灯，榜单是桥——尺量差距，灯照路径，桥连生态。本次论坛从国际披露准则对接、绿色低碳榜单发布，到港股通与A股的披露数据对照和ESG投资绩效实证，勾勒出“合规是底线、数据是资产、资本是活水、技术是引擎”的价值链重构路径。未来，华证指数将与各生态伙伴一起，持续以专业的ESG评级与研究，推动更多中国企业在全球供应链中从“被动响应”走向“主动重塑”。