IPO周报：神州股份上会在即，第一大客户中微公司身兼股东和关联方

下周，仅一家企业首发上会，即科创板申报企业江苏神州半导体科技股份有限公司（下称“神州股份”），保荐机构为国泰海通证券。

神州股份主要从事半导体关键工艺设备核心零部件的研发、生产、销售和技术支持服务，以半导体制造关键工艺技术——等离子体源技术为基础，为我国半导体先进制程产业链提供等离子体电源系统产品和技术支持服务。

等离子体源技术被广泛应用在半导体、光伏、显示面板、光学镀膜、医疗器械和科研仪器等领域。特别是在半导体领域，等离子体源技术是实现半导体芯片先进制程的必要技术手段。等离子体电源系统国产化率较低，市场主要被美国、日本等国际半导体企业占据，根据QYResearch统计，2025年中国大陆半导体领域远程等离子体源系统的国产化率不足7%，是我国亟待发展突破实现自主可控的重点领域之一。

2023年至2025年，神州股份分别实现营收2.61亿元、4.46亿元、6.54亿元，净利润由-2157.6万元扭亏至1.36亿元、2.09亿元；2026年上半年营收3.75亿元、净利润1.17亿元，

神州股份预计2026年全年将实现营业收入8.5亿元至9亿元，同比增长29.97%至37.61%；归母净利润2.8亿元至3亿元，同比增长33.97%至43.54%。

值得注意的，2023年至2025年，神州股份对前五大客户的收入占比持续攀升，从2023年的39.31%增至2025年的72.89%，2026年上半年进一步升至73.53%。其中，2025年对第一大客户中微公司的销售金额占营业收入的比例达到48.29%，销售毛利润占比达到52.63%。

而且，前五大客户中，多个客户是神州股份的股东。包括2023年至2024年的第4大客户英特尔通过其投资平台英特尔亚太持有神州股份8.6125%的股份，是5%以上的股东，属于神州股份的关联方。

2026年上半年该公司的第二大客户拓荆科技通过全资子公司上海岩泉直接持有神州股份1.7861%的股份，并参股拓荆芯链，间接持有神州股份0.1567%的股份。

而中微公司通过全资子公司中微半导体直接持有神州股份1.3636%的股份，另外，还与持股3.76%的智微攀峰、持股0.45%智微厚德构成一致行动关系，合计持股5.57%；鉴于中微公司是神州股份最大的客户，根据实质重于形式原则，神州股份将中微公司认定为关联方。这种客户兼股东的绑定模式，有利有弊。在问询环节，交易所要求神州股份说明对中微公司单一客户依赖的合理性，双方合作是否存在重大不确定性风险，并在招股说明书中补充披露单一客户依赖相关风险提示。