福临门食用油等业务收入上半年翻番 利润率逆势走高

第一财讯：中粮集团旗下公司中国食品（00506.HK）8月29日发布2011半年报，上半年，归属于中国食品的“福临门”食用油等厨房食品业务实现销售收入61.72亿港元，该项业务的利润率从去年同期的0.33%猛增至今年上半年的1.2%，与同行表现大相径庭，令市场人士感到费解。

财报显示，中国食品“福临门”等厨房食品业务的销售收入61.72亿港元，同比增加116.3%；该部分利润为0.743亿港元，同比增加682.1%。据上述数据推算，2010年上半年，中国食品上述业务的销售收入和利润分别是28.53亿港元和0.095亿港元，中国食品“福临门”等厨房食品业务的利润率在2010上半年为0.33%，今年上半年则猛增至1.2%。

食用油是中国食品厨房食品业务的主要构成部分，此外还包括酱油、醋等调味品业务。根据2009年报，当年中国食品厨房食品业务销售额为60.08亿港元，其中“福临门”及“Fortune”品牌的酱料产品销售额为4551万港元，即0.4551亿港元，约占“厨房食品业务”总销售额的0.8%，食用油业务应该占据了“厨房食品业务”销售额的主要部分。由此推理，食用油也贡献了“厨房食品业务”的主要利润。

如果上述推理成立，食用油业务贡献了今年上半年中国食品厨房食品业务的主要利润，即可近似得出中国食品食用油业务的利润率从去年上半年的0.33%猛增至今年上半年的1.2%，这与其他以食用油作为主要业务的公司业绩表现大相径庭。

丰益国际此前发布的财务报告显示，受中国食用油价格管制影响，小包装粮油产品税前利润率从去年上半年的约3.7%大幅下滑至今年上半年的0.08%。

另一食用油生产企业东凌粮油今年上半年没有利润，亏损约7500万元。

对于中国食品包括食用油在内的厨房食品收入大增，分析人士表示在情理之中。2010年底，有关部门要求中粮集团、益海嘉里集团等数家企业不得上调食用油价格，但是要保证市场供应，作为交换，有关部门向中粮集团等几家企业提供每吨约3500元左右的大豆等资源，每吨价格比国产大豆市场价低300至400元，其他企业则无此项优惠安排。

分析师对《第一财经日报》记者表示：“限价的实施对于大型企业是有一定益处的，通过定向投放具有价格优势的原料，既能保证一定的利润，又能在中小企业开工严重不足的情况下稳步拓展市场空间。”

正是因为上述原因，在别的食用油企业因为亏损或利润不佳不愿意生产的情况下，被限价的几家企业销量反而增长，填补了其他企业退出后留下的市场空白。其中今年第二季度丰益国际卖出了83.7万吨的小包装粮油产品，同比增加19.1%，收入因此水涨船高增至约13亿美元，同比增加12.1%。中国食品食用油在内的厨房食品今年上半年销量达到49.3万吨，同比增长69.7%，收入同比增长116.3%至61.72亿港元。

但是有关人士告诉记者，这种销量和收入的增长是一种被动式的增长，因为虽然有国家优惠价格的大豆等支持，但是这些量仅够大型企业一个月向市场投放的食用油供应量。而食用油限价从2010年底至今年7月，有约8个月左右的时间，实际上是企业在国际市场上高价采购原料，再按照限价在国内出售，利润因此大幅缩水。

而中国食品食用油在内的厨房食品业务利润率却不减反增，这令市场人士十分费解。中国食品在财报中解释：“于中期期间，针对国家保供稳价的政策要求，厨房食品业务积极响应，落实保障供应，同时争取国家保障供应资源，积极优化产品结构，监控渠道库存，最大限度确保重要的终端货源不断，平衡整体经营方向。同时，通过提高资金使用率，降低运营成本，确保上半年销量及利润均大幅增长。”

中粮集团有关人士表示，不清楚食用油在内厨房食品业务利润率大幅增长的情况，他指出，除了食用油，厨房食品还包括杂粮、蜂蜜、白糖等产品。过去一年，白糖价格大涨，糖类企业每吨白糖利润达到1000元左右，南宁糖业等糖企利润率几乎翻番。