股市疲软缘何还要融资?牺牲股民令人心寒

证监会再批360亿元增发 股民心寒

根据晚间公告及此前信息计算，本次拟定增募资的上市公司中，北京银行募资额为118亿元，中铝100亿元，山煤国际55亿元，凯恩股份.99亿元，苏州固锝5.78亿元，南宁糖业5.06亿元，京新药业4.54亿元，以上7家公司募资总额为293.37亿元。

公开增发的公司中，金发科技募资36.58亿元，格力电器32.6亿元，以上两家公司募资总额为69.18亿元。

前三季A股增发3369亿元 同比增九成

市场疲软 多家公司增发价"红线"不保

在货币紧缩政策持续收紧的影响下，上市公司的资金需求渐趋强烈，今年以来增发融资规模已达3368.56亿元，与去年同期相比增加逾九成。不过，A股市场疲软的走势导致个股普遍下跌，47只增发股的最 新股价已经跌破发行价。

再融资力压IPO

尽管上市公司半年报显示货币资金整体规模并未出现大幅下降，不过随着央行数次加息和上调存准率，流动性紧张的局面已经愈发的突出。今年以来上市公司提出再融资预案的数量大增，显示通过股权融资来缓解资金压力成为了许多公司的选择。

数据统计显示，今年以来已有131家公司实施了增发融资方案，其中124家为定向增发，募集资金3265.22亿元;7家为公开增发，募集资金103.33亿元，二者合计达到3368.56亿元。

在今年以来的一级市场中，一个突出的特点是再融资规模大幅攀升，力压IPO成为了融资市场的"主角"。首先，2010年前9个月实施增发的公司有98家，募集资金合计1740.96亿元，与之相比，今年以来增发规模增加了93.49%。其次，今年以来228只新股IPO募集资金合计2138.98亿元，只相当于增发募资的63%。

盐湖股份是年内增发融资规模最大的公司，3月向大股东关联方定向增发10.58亿股，募资合计774.84亿元。深发展A、华夏银行等银行类公司也成为了融资"大户"，分别增发募资290.80亿元和202.09亿元。

从行业的角度来看，受到产品价格大幅飙升的影响，化工行业的融资热情大涨，今年以来22家化工类公司实施增发，募集资金合计1035.74亿元，融资家数和规模均位居各行业榜首。在严厉的调控政策打压下，房地产行业无疑成为了再融资领域的"失意者"，今年以来只有金科股份借助重组定向募资47.06亿元。

三分之一增发股陷"破发"

一方面是不断高涨的再融资热情，另一方面是跌跌不休的大盘，在股价走低的冲击下，"破发"已经成为了增发股的普遍现象。统计显示，在今年以来实施增发的131家公司中，47家公司的股价已经低于当初的发行价，处于破发的状态。

华菱钢铁是破发幅度最大的增发股，2月24日该公司面向大股东实施定向增发，增发价5.57元，而经过连续的回调之后，如今最新收盘价只有3.41元，破发比例高达38.78%。另两家公用事业类股票--穗恒运A、大唐发电也深陷破发"泥沼"，按照9月21日收盘价计算，破发比例分别为32.97%和31.75%。此外，盐湖股份、星湖科技的破发比例也均超过了30%。

实际上，相比于定向增发而言，公开增发的破发现象更加普遍，7只股票之后，已有6只处于破发状态，这主要是由于公开增发的定价更加贴近于发行当时二级市场的股价，一旦市场大幅波动，容易出现跌破增发价的现象。长江证券是破发幅度最大的公开增发股票，3月4日该公司公开增发2亿股，增发价12.67元，而在考虑除权因素之后，破发比例为24.14%。此外，长安汽车、大洋电机和中天科技的破发比例也均超过了15%。

市场人士指出，在信贷规模收窄的环境下，通过债务性融资无疑会大幅增加上市公司的财务成本，于是增发融资成为了重要的资金来源之一。此外，流动性紧张制约了投资规模的扩张，一些上市公司通过购买大股东资产的方式来增强自身的经营实力，这进一步提升了再融资的规模。值得注意的是，131家增发公司中，许多公司的增发对象是大股东或关联方，标的物为股权或资产，这部分融资并不会给 证券市场带来扩容压力。(中国证券报)

黄湘源：股市又缺信心又缺钱

有人说，中国股市不缺钱;又有人说，中国股市不缺信心只缺钱。他们说的都对吗?我不是做和事佬，但我还是想说，他们的说法都对，但又都不对。

如果就表面现象来说，谁能说一个融资水平雄冠全球的市场还缺钱呢?统计数据显示，2010年A股市场融资总额达到1.03万亿元，较2009年的4609.54亿元大幅增长123%，成为全球融资额最大的股票市场。2011年，截至8月18日，深沪两市证券发行融资总额共计5936.17亿元，再次居全球之冠。尽管一上市就破发的现象越来越多，但在目前情况下，中国股市几乎还没有发行不出的股票，没有承接不下的盘子。

然而，这不过是牺牲投资者利益的结果。调查显示，2010年实现收益的散户不足三成，有超过七成的个人投资者是负收益。在股市走势长期熊霸全球的情况下，证监会却不仅只顾以融资水平的全球第一而沾沾自喜，还一个劲地在想着如何上国际板，如何尽快地构建大扩容多层次市场!

事实上，钱圈得越多，并没有给中国股市带来多少能够回报投资者的好公司，相反，由于“不务正业”的败家子越来越多，市场的融资功能与投资功能的背离也正在越来越接近登峰造极的极致。

在“重融资轻回报”的市场条件下，中国股市大扩容带来的与其说“补血”功能，还不如说是“抽血”功能。这不仅是因为上市公司不顾投资者死活的圈钱无度，即使从市场资金的供求关系来说，也不无竭泽而渔之嫌。

更重要的是，打破了“零和规则”的中国股市早已没有什么财富效应可以指望，致使越来越多的投资者不敢再留恋股市，甚至在社会上羞于承认自己是股民。

投资者没有信心，市场也就没有资金。一个信心低落到如此地步的市场，不要说稍有一点风吹草动的利空就足以让人闻风丧胆，没有一点真正有力度的重大利好，也是不可能激发起任何像样的反弹，更不用说什么大牛市了。

也许有人会说，中国股市逼走一些信心不足的散户不足为奇，只要有队伍不断壮大的基金就好了。诚然，无论从公募还是私募基金的数量来看，中国股市似乎正在走近机构时代。不过，由于市场体制和自身机制方面的原因，公募基金非但一直未能表现出专家理财的优势，反而在一定程度上还因为尽顾着为多收管理费而盲目扩容，或过多地承担了为新股扩容撑门面的义务而牺牲了基金持有人的利益，失信于自己的投资者。

在市场当局只知市场外延的扩容而不懂得市场机制内涵的调节，而货币政策又紧缩到连股市的保证金也需要算计的条件下，至少在目前看来，任何单纯的资金扩容恐怕都无法令股市有信心，也无法令股市真正不差钱。

又缺信心又缺钱，这是当前中国股市真相的唯一写照，也是刻不容缓亟待解决的一个最大难题。这个问题如果得不到正视和切实有效的解决，是没有什么真正意义上的牛市可言的。(长江日报)