医药行业：板块走势低迷 关注政策影响

本期关注

我国生物医药现四大变化

制药工业出口趋高端化，原料药出口形势恶化

我国个人卫生支出将控制在卫生总费用的30%

半月行业概览：

两周内，上证指数下跌2.59个百分点，天相医药指数下跌3.43个百分点，跑输上证指数0.84个百分点，走势低迷。

据我们统计，截止到2011年9月23日，医药板块指数相对上证指数的市盈率溢价水平为102.95%，仍处高溢价水平。从子行业来看，医疗器械跌幅最大，我们分析其原因，一为估值修复，二为前期备受追捧的三只新股回调幅度较大。

生物医药将出现四大变化。中国医药企业管理协会会长于明德表示，“十二五”期间，我国生物医药产业将出现四大变化。1.创新能力将有突破性进展，25个创新药有望投产；2.国际化进程将加快，制剂实现向欧、美、日市场大量销售；3.质量保障水平得到大幅提高；4.一批企业实现转型。

制药工业出口趋高端化。中国医保商会数据显示，7月份维生素C、扑热息痛、头孢类等原料药出口量急剧萎缩，同比下降39.4%；西成药出口首次突破1.9亿美元，同比增长33.4%。由于产能过剩导致供需失衡，大宗原料药品种出口虽有增长，但价格处于较低水平，前述原料药品种的出口形势进一步恶化。由于跨国制药集团在中国的制剂生产规模不断扩大，导致我国西成药对发达国家的出口大幅增长。

医药板块未来走势。短期内受抗菌分级管理正式颁布与药品价格下调等政策影响，二级市场走势仍将受到一定压力，但在当前大盘弱市调整的情况下，医药板块长期利好因素仍然存在，其防御性和抗通胀概念仍将受到投资者的关注，维持“增持”评级。

投资建议：建议回避受药品降价和整治抗生素滥用影响的化学药和化学原料药板块；关注有政策面支撑的医疗器械板块；关注受“十二五”规划出台利好的新型疫苗、诊断试剂、创新药等概念股，如：沃森生物、科华生物、恒瑞医药、信立泰等。