研报看好明日10大金股

杰瑞股份(002353):页岩气煤层气双向拉动国内外需求 买入评级

安信证券

有别于常规油气资源的垄断性经营,在国土资源部的主导下,页岩气开采按照市场化规则运作,国土资源部创新页岩气矿业权管理制度,首次中标结果显示合理市场运作的端倪,第二轮年内启动。另一方面,我国页岩气勘探工作正在加速推进 ,政策优惠正在研究制定,中国具备发展页岩气的优势条件,设备制造与服务商十二五中后期将迎来大发展机遇。

北美页岩气市场方兴未艾。美国页岩气储量丰富,可开采百年,页岩气对能源相关产业发展带来积极影响,美国页岩气的技术创新和商业化主要由中小公司推动,美国在开采技术上已实现全球领先,开始向全球输出。另一方面,专业化分工与协作结合,政府对页岩气开发进行了有力支持,逐步加强对环境的监管。总体上我们认为美国页岩气市场将保持快速发展态势,杰瑞股份(002353)的设备出口与技术合作均有较好的机会。

国内煤层气正在进入商业化开采阶段。国内煤层气行业稳步发展,煤层气勘探开发快速推进。煤层气产能规模扩大,产销量同步上升。两大产业化基地产业化程度显著提高。煤层气长输管道建设初步发展,液化与压缩项目均已建成。总体上我们认为煤层气产业具有较好的发展前景,对设备与服务需求有明显拉动效应,公司也有望取得更多煤层气压裂作业项目。

一方面北美对压裂车的需求将持续增长,另一方面目前国内压裂作业能力不足, 相关公司纷纷储备能力。公司参与了中国第一口页岩气水平井大规模分段压裂施工,逐步树立公司的品牌效应,预计十二五期间公司压裂车销量将受到国外和国内页岩气和煤层气的双向拉动而保持快速增长。

预计全球油服行业泵送市场规模为270亿美元,盈利丰厚。近来公司在中东市场竞标取得突破;通过合资,公司径向钻井在国内开展业务将具有技术优势;即使考虑到下半年的不确定因素,渤海漏油事件对公司2011年业绩影响有限。

预计2011年每股收益为1.87元,较之先前预测值下调3%。维持2012-2013年每股收益2.86、4.07元预测值不变。按照2012年31倍PE估值,合理价格为88.66元, 维持"买入-A"的投资评级。

风险提示:全球经济下滑导致油价回落;外贸摩擦导致出口受阻;行业及公司基本面因素变化超出预期导致业绩的不确定性。

杭氧股份(002430):气体业务取得新进展 买入评级

杭氧股份(22.78,-0.42,-1.81%)主营业务为空气分离设备、工业气体、石化设备的生产及销售业务。空气分离设备产品为公司核心业务。技术优势与人才优势使公司能够根据市场需求的变化不断开发出新产品,使公司产品能够始终保持较强的市场竞争力。今日投资《在线分析师》显示:公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.85元、1.15元、1.49元,对应动态市盈率为27倍、20倍、16倍;当前共有16位分析师跟踪,其中建议"强烈买入"、"买入"、"观望"的分别为7人、8人、1人,综合评级系数1.63。

公司2万以上等级空分设备市场占有率超过40%,目前已实现除35000m3/h规模以上空气压缩机外的大型空分设备所有核心零部件自制,东海证券表示在完成6万等级空分设备国产化基础上,公司有望在今年实现8万等级超大型空分设备的国产化突破,大型空分设备市场的国内强势地位保证了公司享有较高设备毛利率。

公司新签富阳、贵州两个气体项目,并将原有的衢州项目从7.1万方修改增至8万方。根据已签项目情况,国金证券(600109)预测气体业务11-13年的销售收入分别为671百万元、1,511百万元和2,417百万元。另外,2011年上半年,在香港上市的盈德气体公司新签气体合同达到40多万方,共计11个项目,其中9个为钢铁项目,表明目前钢铁行业对于气体外包的接受程度已经大为提高。由于今年空分设备市场需求形势旺盛,在排产较紧的情况下,作为国内最大的空分设备制造商,公司可以为自身的气体项目的空分设备进行优先排产,因而在气体项目竞标中具有独特的优势,后续新签项目的进展仍继续值得期待。

公司拟与控股股东杭州制氧机集团有限公司共同出资改制组建杭州制氧机研究所有限公司。杭州制氧机研究所是我国空分行业唯一的一家行业研究所,主要从事空气分离,气体分离液化设备研究及新产品研制、检定测试、行业情报及标准制订等业务。本次改制将有利于加强空分设备技术研究和开发,缩短与世界先进水平的差距;同时,公司着眼于拓展气体包括稀有气体和混合气体的应用市场,打造中国的"气体航母",杭氧研究所将为此提供良好的平台和有力的技术支持。

国金证券预计公司2011-13年每股收益分别为0.844,1.155和1.512元,继续给予"买入"的投资评级。

风险因素:因行业及公司基本面发生变化导致盈利预测未能达到预期。

(国金证券)

五粮液(000858):提价促进2011年销量 给予买入评级

五粮液主要从事五粮液及其系列酒的生产和销售。公司为中国驰名白酒品牌生产商,"五粮液"在白酒行业中为我国高端白酒的两大著名品牌之一。今日投资《在线分析师》显示:公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.67元、2.26元、2.91元,对应动态市盈率为21倍、16倍、12倍;当前共有45位分析师跟踪,33位给予"强力买入"评级,12位给予"买入"评级,综合评级系数1.27。

公司2011年上半年共实现销售收入105.95亿元,同比增长39.84%,归属上市公司股东的净利润33.63亿元,同比增长48.98%,实现每股收益0.89元,同比增长48.33%,超出市场预期。

2011年中期业绩好于预期,中低价酒的放量为市场带来惊喜。由于浓香型白酒的工艺特点,公司的高、中低档酒的出酒量占比分别达到10-15%、60-70%和15-25%。中档酒的销量很大程度上制约着五粮液高档酒的产能和销量。2011年上半年,公司营销改革初见成效,中低价酒收入增长(46.74%)超越于高价位酒(36.73%)。世纪证券认为,中低价酒的销售放量也将为高价酒的产量提高打开空间。

销售增长势头良好,全年目标完成无忧。2011年以来公司销售增长势头良好,五粮液酒保持稳定增长,系列酒销售亦有所突破,1-8月,公司共销售系列酒约9万吨,完成全年计划13.5万吨目标无忧;永福酱酒500吨,全年800吨目标亦可实现。山西证券(002500)表示,预计1-8月公司营业收入增长30%,净利润增长40%。由于8月份起公司停止经销商打款,近期预收账款有所下降,约为70亿元,比上半年下降约12个亿。

提价促进2011销量。公司决定自9月10日起上调"五粮液"酒出厂价20-30%,公司产品提价后出厂价已达635-688元/瓶,已超越一线品牌茅台、泸州老窖(000568)出厂价的619元。第一创业证券认为,提价将促进三季度销量大幅增加,经销商会在提价前大批进货以满足中秋节的需求,而四季度又是消费的相对淡季,2011年业绩主要来自于销量增加。预计2011年白酒销量将有25%以上增速,其中五粮液销量可实现1.6万吨,六和液可达1000吨,永福酱酒800吨左右,兼香型1218约为1000吨。

世纪证券表示,预计贵州茅台(600519)2011年和2012年的每股收益为1.64元和2.43元。考虑到公司未来经营业绩较为明确,管理层释放业绩的动力较强,给予"买入"的投资评级。

风险因素:宏观经济波动可能引发高端酒销量下滑超预期;政府限价可能导致白酒涨价幅度低于预期。

(世纪证券)

上海汽车(600104):估值处于历史低位 强烈推荐评级

公司作为国内乘用车领域的龙头老大,依仗旗下上海大众、上海通用的优异表现,近年来保持着超越行业增长的势头。上半年在国内汽车行业增速明显放缓为个位数的情况下,仍然保持着双位数的增长,其中上海大众、上海通用增速超过20%,竞争优势明显。在国内消费者收入增长、购买力提升的情况下,轿车消费主流趋势明显向品牌、技术、品质要素优越的车型、车企集中。上汽旗下两大合资公司大众、通用凭借其旗下车型众多,在以上诸方面全方位领先的优势地位,在市场调整期独占鳌头。公司8月份的业绩快报也显示了这一点,在未来2-3年内其领先地位无可撼动。第一创业证券指出,公司8月份的乘用车销量数据显示了乘用车增速逐步回升的势头,显示趋势有所好转,市场没有想象中地那么悲观。

上海汽车旗下合资公司作为国内最早合资的几家乘用车公司之一,零部件配套能力完善,上汽旗下合资的关键零部件公司众多,轿车产业链在国内首屈一指。虽然近来部分外资零部件公司尝试设立了一些独资零部件公司,但由于上汽自主配套能力极强,大部分只能分得上汽内部配套之外的少量羹汤,短期竞争有限。

第一创业证券预计公司2011-2012年的每股业绩分别为1.90元和2.47元,对应当前股价的PE约为8.5倍和6.5倍,估值处于历史低位,维持公司"强烈推荐"评级。

(第一创业)

亚夏汽车(002607):目标价格36元 "强烈推荐"评级

一、事件概述

近日我们拜访了亚夏汽车(29.49,-0.21,-0.71%,估值,测评),就公司近期的经营情况与董事会办公室进行了深入交流。

二、分析与判断

安徽省承接产业转移,二三四线城市汽车销量为高增长区,预计公司未来3年省内新车销量复合增长率为25%。

安徽省毗邻长江三角洲,地理优势明显,金融危机以来受益于华东地区产业转移,近年来经济增长显著快于全国水平。得益于经济的快速增长,安徽省汽车销售增速也显著高于全国。亚夏汽车主要布局在汽车销量快速增长的二三线城市,迎来发展契机。目前公司在安徽省市场占有率为11%,目标份额为30%,未来还有很大空间。预计未来3年省内汽车销量复合增长率为25%。

省外扩张:有望突破区域瓶颈,进一步海阔天空。

公司2010年有28家4S店运营,2011-2013年将新建10家、5家、20家4S店。截止目前已有36家4S店运营,实现了快速的扩张,将带来新车销售收入及后服务规模的快速增长。公司立足安徽,将向江西、华东三线城市扩张,逐渐布局全国,市场空间进一步打开。

汽车后市场巨大,预计未来3年收入复合增长率为35%。

汽车后市场毛利高达40%,是公司的核心业务,8%的收入贡献了接近一半的毛利。公司新建4S店,卖出新车后随之带来稳定的后市场客户来源,汽车后市场是存量市场,每年给4S店带来的收入增速将高于新车销售增速,预计未来3年复合增长率为35%。

汽车城整合汽车服务价值链,精细化管理实现店面快速复制扩张。

公司的主要优势是创新了汽车城一站式服务模式,汽车城是集新车销售、维修及配件业务、车辆保险经纪、驾驶员培训业务的一站式服务,整合了服务价值链,发挥各业务的协同效应,培养积累客户增加了收入,同时提高了管理效率,降低了管理费用。同时精细化、规范化运营更易于公司复制新增店面,为公司未来做大做准备。

三、盈利预测与投资建议

公司是区域汽车销售的龙头,正处在快速扩张阶段,未来三年公司净利润复合增长率为37%。预计11-13年公司EPS分别为1.34元、1.72元、2.23元,对应11-13年的动态市盈率为22、17、13倍。首次给予公司强烈推荐评级,目标价36元。

(民生证券)

水晶光电(002273):公司技术优势明显 "推荐"评级

单反单电数码相机用光学低通滤波器业务持续高增长

11 年上半年全球数码相机出货量同比下降7%,相反高端单反单电数码相机出货量同比增长25%,产品需求差异化明显。公司已经进入索尼、奥林巴斯、松下和三星的单电相机以及佳能单反相机的供应链,占索尼单电用OLPF 需求量的40%左右,市场竞争优势明显。未来公司单反单电用OLPF 产能将从300 万片/年扩充到650 万片/年,新增产能的释放将维持公司OLPF 业务的高增长。

红外截止滤光片受益可拍照手机市场的快速增长

全球前三家企业奥托仑、水晶光电和欧菲光(002456)基本上占据了红外截止滤光片(IRCF)全球55%的市场份额。欧菲光已经把业务重点转移到触摸屏领域。较高的技术和客户粘性以及市场相对垄断的竞争环境,形成IRCF 产品较高的行业壁垒。公司定增项目将扩充产能1.8 亿片/年,达产后产能将达到5 亿片/年。随着新建产能的逐步释放,IRCF 业务未来三年复合增长率保持在30%以上。

LED 蓝宝石衬底已经量产,未来将成为公司新的利润增长点

背光源市场需求变缓是本轮蓝宝石衬底价格下降的主因。根据预期,2012 年LED 照明市场即将启动,届时全球蓝宝石衬底供过于求的局面将会得到缓解。预计2012 年底公司LED 蓝宝石产能将从目前的12 万片/月左右提升至50 万片/。LED 蓝宝石衬底业务将成为公司新的重要的利润增长点。

风险提示

经济大幅放缓可能导致数码相机等消费品需求不能达到预期;LED 蓝宝石衬底价格持续下跌导致公司新建项目推迟的风险。

公司技术优势明显,新产能释放保障未来业绩,给予"推荐"评级

以定向增发后最大股本1.36 亿估算, 2011-2013 年全面摊薄后每股收益分别为1.05 元、1.46 元和1.85 元。目前股价除权后28.23 元(=33.09*1.16/1.36) 对应11-13 年动态市盈率分别为27 倍、19 倍和15 倍。基于公司的技术领先优势和产品业务收入较快增长的市场预期,给予公司"推荐"评级。

(国信证券)

烟台万华(600309):步入快速发展期 "推荐"评级

投资要点

2011 年8 月25、26 日,兴业证券(601377)携手中国石油(601857)和化学工业联合会,举办了"2011 年新材料与精细化工专题研讨会暨上市公司交流会",邀请了聚氨酯、高性能纤维、太阳能电池等领域专家,以及近20 家上市公司的代表,就新材料和精细化工领域未来的产品技术发展方向,及相关企业的发展现状和前景进行了交流和探讨。

本报告为烟台万华交流纪要。

一、公司介绍

公司现状:烟台万华自2001 年上市后,步入快速发展期,MDI 产能从1998 年以前的1 万吨,扩展到2010年的80 万吨,成为亚太地区最大、全球第四大的MDI 供应商。2010 年,万华的营业收入达到2000 年的27 倍,净利润为2000 年的30 倍。

除了烟台市本部,烟台万华在烟台建立了国家聚氨酯工程中心,在北京设有研究院,宁波建有MDI 生产基地,在全球包括美国、日本、俄罗斯、日本、迪拜和印度设有办事处。从集团角度,全球布局还包括BC 公司在匈牙利的MDI 生产基地及其在意大利的销售公司。

产品简介:烟台万华产业链上游主要为煤、纯苯、原盐,及部分苯胺,主要产品为MDI。烟台万华的MDI 从生产工艺上可分为纯MDI 和聚合MDI 两大类产品:纯MDI 主要应用于合成革浆料、鞋底原液和氨纶等领域(占70~80%);聚合MDI 主要用于冰箱、冰柜(30~40%),此外也可用于汽车,管道、建筑保温,太阳能热水器等。目前,烟台万华在国内的MDI 市场占有率为38%,国外市场占有率为14%。

发展战略:烟台万华的未来发展战略包括:1)突出主业,十年内发展成为全球异氰酸行业的领军者;十五到二十年成为全球聚氨酯行业的领军者的发展目标;2)实现多元化,致力于发展成为全球化运营的一流化工新材料公司,实现万华聚氨酯向万华化学的转变。烟台万华的发展目标主要建立在八角工业园的建设上,接届时万华将摆脱单一产品生产企业的现状。

(兴业证券)

湘电股份(600416):毛利率提升预期较强 买入评级

事件:湘电股份(600416)9月29日公告,公司首台电励磁风力发电机型试验在国家风力发电机试验中心试验成功,各项数据均达到设计要求,这标志着公司在风电产业领域又一重大结构性突破。

点评一:电励磁风机的成功研发有效弥补永磁直驱电机成本上涨的压力。2011年中期公司风力发电系统毛利率为8.03%,同比下降6.1个百分点,主要原因除了前期风电整机合同价格下降外,主要因素是上半年稀土价格大幅上涨导致钕铁硼永磁电机成本的提升。此次公司电励磁风机研发成功,将有效规避未来永磁直驱电机厂商面临的成本压力。

点评二:风机毛利率将有望提升。上半年整机合同价格已经止跌企稳,但前期订单执行导致行业毛利率继续下降。公司及时推出电励磁风力发电机,将有效降低成本,同时海外市场取得突破性进展:公司与爱尔兰电力企业签订了六台XV90风力发电机组整机的买卖合同,合同金额约1800万欧元;同时湘电达尔文研发的5MW直驱永磁风力发电机组,在荷兰顺利调试完毕进入运行发电。

点评三:电机业务成为业绩增长的中坚力量。今年国家财政部下拨的高效电机全国补贴指标800万千瓦中,公司占260万千瓦。

公司电机事业部启动了高效高压电动机全年开发计划,预计今年高效电机产值将占到该事业部交流电机总产值的40%。另外,大型永磁特种电机和中型特种电机生产能力技改项目计划于2011底年建成投产,产能大幅增加。

投资评级:预计2011-2013年EPS分别为0.39、0.73和0.99元,虽然风电行业遭遇寒冬,但公司通过积极拓展海外市场并成功研发新风机降低成本,加上电机业务强大支撑,给予"买入"评级。

风险提示:海外市场拓展未达预期;新产品拓展不利。

航天信息(600271):现有业务稳健资产注入方向明确 买入评级

光大证券(601788)

事件:

我们于9月30日参加公司第二次临时股东大会,与公司前任董事长刘振南先生及新任董事长于滨等高管进行了交流。

领导层更替对资产注入无负面影响。

刘振南先生于9月15日因身体原先辞去董事长职务,9月30日董事会选举航天科工集团总经理助理于滨先生当选为新任董事长,并聘任航天一院院长、党委书记於亮先生为总经理。我们认为此次领导的更替不仅不会对资产注入产生不利影响,反而可能带来一定的促进作用。从两位新领导的经历来看,于滨先生任集团总助,在调控和掌握集团资源方面有明显优势,而於亮先生任航天一院一把手,有利于资产注入的推进以及注入后业务的整合。

资产注入方向明确。

公司控股股东航天科工集团对于资产的整合与注入有着完整构想,将在十二五期间努力进行推进。集团未来希望打造信息化、航天防务与装备制造三大业务板块,而航信则是信息化板块整合的主要平台。我们认为航天一院旗下的卫星资产与公司现有资产存在着较好的整合空间,两者合并将形成在相关领域的良好布局。长远而言,公司也计划在十二五期间通过外延式方式增加存量30-40亿左右,形成多点支撑的可持续发展。不过,军工类资产的注入涉及到对部门审批以及事业单位改制等诸多因素,资产注入的规模和时点可能难以准确预计。

各业务发展形势良好,未来增长稳定有保障。

另外,领导层的更换不会对公司经营与业绩产生影响。今年以来,公司各业务发展状况良好,预计这样的良好趋势将延续至全年。公司去年税控系统发卡量为53万套左右,而按目前情况来看全年有望达到57万套甚至60万套,超出此前市场预期。而非税业务则继续保持快速增长的势头,形成了公司增长的另一坚强支撑。

前期调整提供良好介入机会,维持"买入"评级,目标价33.4元。不考虑资产注入带来的盈利增厚,我们预计公司2011-2013年EPS有望达到1.26元、1.52元和1.80元。我们认为公司现有业务增长稳健,而资产注入预期提供了一定的想象空间,有助于提升估值。近期股价跟随大盘进行调整提供了介入机会,因此维持"买入"评级,目标价33.4元。

风险提示:

资产注入进度慢于市场预期风险。

汤臣倍健(300146):看好公司的长期投资价值 买入评级

公司预计前三季度净利润1.38亿元~1.527亿元,同比增幅达90%~110%。我们认为,行业高成长性+网点迅速布局+产品形象提升工程,助推前三季度业绩快速增长。

保健品非直销领域处于快速发展期,公司是这一模式下兼具品牌和渠道价值的龙头企业;销售终端快速布局(目前已达1.8万个,年底将超2万个),新增网点提供了公司70%的收入增长;联合姚明开展形象提升工程,品牌影响力进一步提升。品牌推广费用同比去年降低,公司利润增长超过收入增长。

在安利等企业通过直销普及后,膳食营养补充剂迎来非直销模式的高速发展契机。同时,核心团队多年来积累丰富市场经验。此外,上市之前已对核心团队及销售骨干做完股权激励,对于经销商而言也通过丰厚的渠道利润最大化激发经销商干劲。基于此,我们看好公司的长期投资价值。预计公司2011年~2013年每股收益分别为1.56元、2.47元和3.84元,维持"买入"评级。

兖州煤业(600188):关注内蒙整合及澳洲上市收购 买入评级

公司加拿大全资子公司2.6亿美金收购俄罗斯阿康公司在加拿大萨斯喀彻温省19项钾矿资源探矿权。该项目资源储量丰富,钾盐品位较高,同时外部条件较好。我们认为,钾矿资源全球稀缺,该交易对公司有利。公司预计需要1年半左右的时间进行详细勘探,获取第一手的地质资料,积极推进探矿权向采矿权的转化。后续公司将确定自行开发部分和出售转让部分,通过出售部分矿权收回资金并用于自行开发的钾肥项目投入。

公司5年产量增长两倍,预计2011年、2012年每股收为2.01元、2.43元,建议重点关注公司内蒙整合及澳洲上市收购,2013年~2015年公司3000多万吨蒙陕项目将集中投产。此次加拿大资源投资又将提升公司稀缺资源储备优势,维持"买入"评级。