政策利好难消负面预期 大盘踌躇的真实原因

===精彩导读===

货币政策 官媒前瞻中央经济工作会议：“预调微调”不等于货币宽松

外资减持

外资创投连续大幅度减持 | 境内热钱有流出迹象 市场或将延续调整

遭遇做空 空头大师查诺斯：中国银行业极度脆弱 正做空农行

限售解禁 3.4亿限售股下周解禁 5次新股抛压大

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多重因素制约A股反弹高度 弱势震荡格局将延续

随着欧债危机的逐步发酵，以及10月外汇占款近4年来首现负增长，股指已逐渐冲淡反弹以来的政策利好，市场格局正悄然发生转变。政策放松程度与经济减速幅度之间的博弈将是影响市场走势的关键因素。然而，股指经过连续下挫后，缩量格局意味着杀跌动能有限，反弹行情处于酝酿阶段;但全球避险情绪日趋浓烈、经济预期持续恶化以及市场信心严重缺失将制约A股反弹高度，股指弱势震荡格局或将延续。

政策积极信号逐步释放

诚然，欧债危机蔓延、汇丰制造业指数下滑对市场人气挫伤较为明显。但全球经济复苏放缓、制造业指数低迷可能为积极的货币政策提供了必要的基础。11月份PMI的下跌显示出中国出口疲软且小型企业经营环境恶化的局面;而外汇占款近4年来首现负增长也重新引发市场对流动性的担忧。这些问题的暴露恰恰为政策放松提供了契机。

财政政策方面，近日有财政部官员预计，财政政策未来或将再出手，且新一轮财政投资规模不会低于上轮投资。根据统计得知，近年来中央财政对债务的依存度有所增加，过去财政收入的高增长主要来源于税收增长，特别是进口环节税收和所得税比重的上升。不难发现，即便经济出现大幅下滑，进出口贸易发生大幅波动，但财政政策调控一旦执行，经济下滑风险仍然可控。

货币政策方面，在“稳健”总基调不变的情况下，结构性微调和局部宽松将成为政策着力点。根据央行发布的《三季度货币政策执行报告》可知，货币政策虽不会大幅转向，但会根据实体经济状况适时适度进行预调微调。而浙江6家农信机构降低存准率的举措无疑是最好的例证。虽然此次调准覆盖群体较小，但进一步强化了下调存准率的预期。此举意味着，一旦经济增速继续放缓，央行有可能通过调整差别准备金率参数来调控商业银行的信贷投放。

市场监管方面，证监会近期出台的举措从长远而言无疑是助推A股市场健康发展的良药。常言道“良药苦口”，短期对A股市场的阵痛也是引发市场恐慌的原因之一。但仔细分析可发现其中“呵护”成份较多。以创业板退市机制及强制分红为例，如在制度上加以执行，可规避上市公司业绩大幅下滑、股东解禁套现，投资者损失惨重局面。截至10月底，仅69家创业板公司股价高于上市首日价格，202家上市以来回报率为负，上市后业绩变脸者也不在少数，没有退市制度，创业板必定劣币驱逐良币。此举虽然短期对创业板公司股价有所影响，但投资者利益将得以保护，对市场健康发展意义重大。

经济预期制约A股反弹空间

根据11月汇丰制造业PMI初值显示，10月终值51.0下降3个点，创32个月以来新低。虽然中采PMI与汇丰PMI的样本、季调处理等方面都存在许多不同，但走势大致相同，11月中采PMI重回50%的荣枯分界线以下属大概率事件。这显示出在内需放缓和外需前景疲弱的影响下，制造业活动进一步陷入萎缩。而中国制造业PMI初值的下滑，预示着在未来几个月，工业增加值同比增长很可能会继续回落。

同时，国家统计局最新数据显示，10月全国70个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降城市有34个，比上月增加17个。其中，北京、上海、广州和深圳等一线城市呈下跌态势，环比跌幅分别为0.1%、0.3%、0.2%和0.1%。房地产业量价齐跌，市场萎缩，各地库存大量积压。房地产市场若一直处于萧条状态，停留于谷底，恐将制约以房地产为产业链的钢铁、水泥、家电等行业利润。因房地产去库存化导致的企业资金链紧张局面及经济低迷格局有望延续。

综合上述分析，政策利好逐步兑现或将对股市的上行提供支撑，但政策力度是否与预期一致，是否能规避经济下滑带来的恐慌及经济负增长产生的连锁反应尚需观察。

值得一提的是，本周股指虽屡次考验2400点支撑，但成交量却并未持续放大，反而明显萎缩，折射出前期低点2307的支撑力度。而热点持续不断也预示着市场资金并未大规模撤离，“伏击战”与“游击战”或将是目前主力机构的首选。操作策略上，投资者切勿追涨杀跌，静待市场企稳。(中国证券报)

官媒前瞻中央经济工作会议：“预调微调”不等于货币宽松

一年一度的中央经济工作会议即将召开，为2012年的宏观经济政策定调。官方媒体已开始为这一每年级别最高的经济工作会议“预热”，货币政策走向成为焦点。

最新一期出版的《半月谈》杂志刊发题为《正确把握宏观政策新调整迎接中央经济工作会议系列述评之二》的文章指出，“种种迹象表明，宏观政策‘预调微调’已经启动。不过专家分析认为，‘预调微调’并不能与‘货币宽松’直接画等号。”

几乎是同时，中新社11月24日以《前瞻中央经济工作会议：货币政策开启局部“微调”?》为题，撰写分析文章说，“目前中国经济状况不适合继续采用宽松货币政策，但并不是‘转向’，只是‘微调’，并且"微调"也不是货币政策的整体调整，总体货币政策现在还处于‘观望、调整、等待’的阶段。”

“这一轮政策调整的着力点，并不简单在于‘松紧之变’，而在于力促经济结构调整。”《正确把握宏观政策新调整》一文说。

“从紧的大前提不变”

回顾2010年中央经济工作会议，2011年货币政策定调“稳健”。这也是2008年11月中国为应对金融危机提出货币政策“适度宽松”后，首次回归“稳健”。

时近岁末，外界关于信贷政策放松、年底贷款增加的传闻不断。其间最受瞩目的，莫过于浙江省6家农村合作银行今日起恢复执行正常的存款准备金率水平的消息。这被外界普遍解读为货币政策宽松的发端。

不过，“澄清”的声音随之响起。《经济日报》旗下的中国经济网昨日在首页醒目位置，援引人民银行杭州中心支行的话报道称，上述最新举措不能理解为下调6家农村合作银行存款准备金率。

同一天，中新网金融频道援引中国外汇投资研究院院长谭雅玲的话说，“日前存准金下调的农信社实际是恢复正常水平，并不是下调!”

该报道特别提到，对部分地区的中小金融机构存准率进行调整，是属于“结构调整”，是针对温州高利贷肆虐的状况，旨在改善中小企业资金流动性紧张问题。

中国人民银行上海总部一位官员23日在上海国资秋季经济形势分析会上称，按其个人理解，农信社的存款准备金率实际上是反向释放，因为今年调控信贷规模用了一个非常专业的措施，叫差别存款金率。他解释道，就是在法定存款准备金的基础上，如果哪些商业银行在贯彻稳健货币政策上有所偏差，就用差别存款准备金的公式提高半个点、一个点或者是两个点，“而到了今天，这个差别存款准备金率停止了，反向又还给它了。这种做法你可以理解为微调、预调、适时、适度。”

这位官员表示，这个适时适度微调和预调目前已经开始实施，明年也会持续进行下去。

中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策室主任彭兴韵认为，“定向宽松”的趋势已现，但2011年底之前不会有大的变化，进入2012年后会开始“微调”，幅度还不确定，“2011年中央经济工作会议上会提到货币政策问题，大的方向不会改变，主要还是以‘稳健、微调’为主。”

《正确把握宏观政策新调整》一文则援引中信银行信贷管理部总经理孙建林的话说，虽然上层释放出“微调”信号，但并不会改变从紧的货币政策的大前提，“信贷规模或将调整为定向增加，向国家宏观政策支持的领域倾斜，比如小企业贷款和个人消费贷款领域。”

北京工商大学教授梁小民告诉早报记者，明年的货币政策或适当放松，很有可能下调存款准备金率。梁小民认为，明年保经济增长不会作为基本目标，GDP增速或许会下降。

值得注意的是，工信部昨日表示，预计今年中国的GDP增速可达9.2%，但明年中国经济运行不确定性更为突出，初步预计2012年规模以上工业增加值增速比今年低1-2个百分点。

工业和信息化部运行监测协调局副局长黄利斌指出，2012年稳健货币政策不可能有大的松动，企业资金面不会有大的改观。

社科院经济研究所副所长张平则向早报记者表示，明年的政策不会适度从紧，会保持中性，略微放松，“明年肯定会下调存款准备金率。”

前述央行上海总部官员指出，存款准备金率达到20%甚至以上是属于非常态的，“回归常态比较复杂，回归常态意味着今年我们有一些做法和常态有一些不符。”

结构性减税发力

《正确把握宏观政策新调整》一文进一步援引专家的话说，“鼓励企业专注实体经济发展是本次政策调整的显著特色。”

该文为这一观点所举的例证有二：

一是，国务院总理温家宝上个月在天津考察时说，一个国家要应对危机，使自己屹立不倒，必须有发达的实体经济。

二是，上月底召开的国务院常务会议在部署近期经济工作时的表态。该次会议一方面表示，“要适时适度进行预调微调”，另一方面，又强调促进房价合理调整。

文章援引国家信息中心经济预测部主任范剑平的话说，经济保持适度增长不能再走简单放松银根或者大规模投资的路子，“现在要做的首先是减税，这有助于改善企业的生产经营环境;其次是反垄断，使更多投资领域向民营经济开放。目前很多民间资金找不到投资出路，容易产生离开实体经济的倾向。”

可见的事实是，货币政策未有明确动向，一系列财税政策已开始发力。

路透社评价称，最高层对财政调节措施的关注程度，看似要高于外界对货币政策方面的不满之音。

10月31日，财政部、国家税务总局发布修改后的《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》和《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》，11月1日起上调增值税和营业税起征点的幅度。

此外，财政部还公布，自2011年11月1日起至2014年10月31日，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税。金融企业涉农贷款和中小企业贷款损失准备金税前扣除政策，继续执行至2013年12月31日。

“这些减税措施，对小微型企业来说是一个实质性利好。接下来，还可以考虑适度降低个人所得税以及证券交易印花税的税率。”《正确把握宏观政策新调整》一文援引中国人民银行直属事业单位郑州培训学院教授王勇的话如是说。

中国经济学会理事刘满平认为，此次决策部门将“适时适度、预调微调”的重心放在结构性减税上，减轻企业和居民负担，增加民众收入，促进消费;放在支持中小企业发展上，搞活实体经济。这点决不能有所动摇。

路透社援引熟悉政策讨论的分析师的话说，看似中国人民银行在最近的政策激辩中占据了上风，“央行对通胀的立场比其他政府机构都要强硬。”这点很容易理解，匆匆推行货币宽松，房地产行业会有再次过热之虞，让央行控制物价上涨的努力前功尽弃。

梁小民认为，明年还要继续并加强结构性减税。张平建议，明年增值税扩围的试点范围应该扩大至沿海发达地区。

中央政治局的调研路线

细心者不难发现，正是在温家宝上月考察中国民营企业之乡温州后，与“微调”相关的结构性减税政策适时启动，以求定向驰援中小企业。

进入11月中旬，又有多位中共中央政治局委员、常委赴各地调研中小企业，谈论改革。

11月10日，国务院副总理李克强赴国务院发展研究中心调研。他说，“转方式是一场广泛而深刻的变革。转方式每前进一步，改革就必须深化一步。”李克强提出，必须做好转变经济发展方式这篇大文章，而转方式的主攻方向是调结构，其中一个重要方面就是要构建扩大内需的长效机制，在扩大开放的条件下扩大内需。他强调，扩内需的最雄厚潜力在城镇化，潜力最大的产业是服务业，“要加大对劳动密集型服务业和研发等知识密集型服务业的支持力度。”

11月10日至14日，中共中央政治局常委李长春考察深圳、东莞、佛山、广州等地，要求全面加快转型升级步伐。

11月17日至21日，全国政协主席贾庆林先后来南宁、玉林、梧州等地调研，了解神冠控股(集团)有限公司、中恒集团等民营企业的转型升级和体制机制创新情况。贾庆林提出，“当前改革发展进入了新的关键阶段，……保增长、保稳定、调结构、转方式是我们面临的重要任务。”

11月19日，国务院副总理王岐山在湖北省宜昌市召开地方金融工作座谈会，要求“深入推进金融改革”，优化信贷结构，加大对“三农”、小微企业等薄弱环节的支持。

11月22日，国务院副总理张德江在江苏南通主持召开部分地区中小企业工作座谈会，要求“科学地、准确地判断中小企业面临的形势、发展的态势，全面地、辩证地分析中小企业面临的困难、存在的问题”。

梁小民表示，从中央高层密集的调研可以看出，如何解决中小企业的难题会是今年中央经济工作会议的中心议题。“高层去调研，还是希望能够找到应对的政策，对小微企业起到最有效的作用。”梁小民认为，明年可能会出台如何进一步扶持中小企业的政策，包括加强对中小企业的贷款，还有可能继续给中小企业减税，减少负担。

前述央行上海总部官员表示，明年信贷投放会更加偏向微小企业，更加偏向于服务行业、科技行业，“这是毫无疑问的，中小金融机构会得到更多的政策支持。也就是说逐步地优化信贷结构。我觉得明年货币政策这三层含义肯定会逐渐地得到实现和落实的。”

不过，张平认为，目前对于中小企业的扶持政策已经没有太多的调整余地，除了免税、增加贷款等，实际能做的不多。(东方早报)

外资创投连续大幅度减持

中小板、创业板的暴富神话正快速兑现。11月以来，中小板、创业板高管减持陡然加速，资本市场似成高管们改善生活，过个宽裕之年的提款机。

WIND统计显示，截至11月24日晚间，本月共有155家中小板、创业板公司减持套现649次，其中高管减持471次，占比72.57%;累计减持3.59亿股，套现65.41亿元，环比10月份的6889.97万股和10.92亿元增长421.12%和498.99%。

今年以来，中小板、创业板套现的频率及额度也较去年大幅增长。截至11月24日，中小板、创业板累计有381家公司减持股本，累计减持22.33亿股，套现市值398.76亿元，而去年全年仅309家减持16.50亿股，套现315.47亿元，分别增长23.30%、35.33%和26.40%。

值得注意的是，与高管及创投机构年底加速套现不同，中国-比利时直接股权投资基金(简称"中比基金")等外资背景创投机构今年以来则持续、有序大比例减持其参股上市公司，存在资金加速撤离迹象。

11月减持高管占7成

11月23日晚，国民技术(300077.SZ)公告称，第二大股东中兴通讯于11月22日通过大宗交易以25.94元减持400万股，套现10376万元。这是今年以来其第13次遭遇股东减持，累计减持4407.9万股，套现市值11.67亿元。其中，中兴通讯从今年5月31日开始累计减持9次，共4369.015万股，套现11.20亿元;此外，高管孙元和皇甫红军分别减持38.75万股和0.14万股。而中兴通讯9次减持有4次发生在11月。

WIND统计显示，截至11月24日，本月共有155家中小板、创业板公司减持套现649次，累计减持3.59亿股，套现65.41亿元，而10月份仅有40家公司发生减持，0.69亿股套现市值10.92亿元。11月减持股份及套现金额环比分别增长421.12%和498.99%。

其中，中小板、创业板高管成为加速套现的绝对主力。649次的套现频率中，高管减持471次，占比72.57%;公司股东减持158次，占比24.35%;个人股东仅20次，占比3.08%。

而减持的公司股东主要是各类创投机构。涉及平安创投、深创投、达晨、同创伟业、东方富海等多家创投，其分别减持众业达(002441.SZ)、当升科技(300073.SZ)、太阳鸟(300123.SZ)、欧菲光(002456.SZ)、广田股份(002482.SZ)等。创投减持多呈多次分散减持特征。尤其是同创伟业从今年8月10日至11月4日分33次减持欧菲光仅518.12万股，套现1.06亿元。

有深圳创投人士表示，"年底加速减持行为，可看做是创投机构一年的收获季节，跟基金等机构每逢季末、年末的掀起的排名行情类似。"另有券商研究员指出，"高管的加速套现则可以理解成为过年做的准备，改善生活。也不排除一些高管调换工作的提前减持"。

截至11月24日，中小板、创业板今年套现市值超过10亿元的上市公司有7家：分别为中泰化学(002092.SZ)15.26亿元、乐普医疗(300003.SZ)12.36亿元、滨江集团(002244.SZ)12.27亿元、精诚铜业(002171.SZ)12.04亿元、国民技术11.20亿元、天龙光电(300029.SZ)10.15亿元和华东数控(002248.SZ)10.14亿元。而去年全年套现金额超10亿元者只有大族激光(002008.SZ)一家。

中比基金套现近10亿

在高管和国内创投机构大肆减持之时，有外资背景的创投基金也频繁现身。而与国内创投小批量减持不同，外资创投是连续及大幅度减持。

最典型的是中比基金。今年4月20日开始至7月18日，中比基金通过17个交易日减持金风科技(002202.SZ)2820.29万股，减持价格为14.93元-17.86元，套现金额约4.6亿元，减持后仍持股1.33亿股。

今年6月以来长信科技(300088.SZ)连续发布5次减持公告指，中比基金分别于6月3日-6月14日、6月20日-7月8日、7月11日-7月29日、8月17日-8月29日和9月5日-10月17日减持338.71万股、410.06万股、266.73万股、203.97万股和259.2万股，累计减持1478.67万股，套现金额约3亿元。

7月8日至11月14日，中比基金分27次减持双箭股份(002381.SZ)595.25万股，减持均价17.23元，套现1.03亿元。8月31日-10月18日，该基金以27.04元均价分11个交易日减持赣锋锂业(002460.SZ)380.94万股，套现1.03亿元。

公开信息显示，截至今年9月30日，中比基金共持有8家A股上市公司股份，均为中小盘和创业板企业，除中元华电(300018.SZ)、百川股份(002455.SZ)、东光微电(002504.SZ)、海源机械(002529.SZ)外，今年以来已连续减持4只参股个股，累计套现近10亿元。

而其去年仅在2月19日至4月20日减持海利得(002206.SZ)209.23万股，套现7335.6万元。(21世纪经济报道)

境内热钱有流出迹象 市场或将延续调整

欧债危机持续纵深化蔓延，出现向美国、德国、法国等主要经济体渗透迹象。全球经济增长放缓、欧债危机恶化、美元走强等因素综合作用下，近期全球金融市场 可能面临动荡冲击。中国经济环境复杂性增加，经济放缓迹象明显，紧缩货币政策难以完全转向，市场或将延续调整。

警惕欧债危机向德国蔓延

欧元区经济已经陷入衰退，欧元区工业生产活动放缓，占比27%的德国失业率出现反弹迹象，市场担忧债务危机可能向最大经济体蔓延。欧元区经济增长明显放缓，债务危机开始波及高评级国家，向核心国家蔓延，市场忧虑情绪大幅上升。德国23日拍卖60亿欧元10年期基准国债遭遇失败，商业银行仅购买36.44亿欧元，德国央行购买了其余39%的份额。三季度欧元区经济的环比增长速度为0.2%，欧元区经济面临衰退的威胁。欧元区制造业10月PMI下滑至47.10，服务业PMI下降到47.2，10月份CPI终值创3年新高，连续11个月高于2%目标上限。实施降息措施后，欧元区面临着经济放缓、通胀上升的压力。

本周欧盟委员会虽然通过联合担保欧元债券的债券发行计划，提出了三个备选方案，但是德国明确反对。欧元区迟迟不能推出果断的干预措施，意大利经济疲软，法国主权评级下调可能性在增加，德国数据显示其经济健康性正受到波及。同时，法国、德国的经济形势在变坏，近期欧元区金融市场可能继续下挫，欧元可能继续走低。

欧债危机持续纵深化蔓延，出现向美国、德国等主要经济体渗透迹象。在全球经济放缓的背景下，各主要经济体货币政策转向。欧元区、新兴经济体的降息措施、以及日本、瑞士等国的汇率干预措施下，美元可能继续走强。全球经济增长放缓、欧债危机恶化、美元走强等因素综合作用下，近期全球金融市场可能面临动荡冲击。

境内热钱有流出迹象

央行发布的三季度货币政策执行报告明确提出"加强系统性风险防范"。国际投机资本对中国做空的嫌疑增加。人民币在中国境内总体呈升值趋势，但是国外离岸市场开始出现贬值。这种迹象说明国际资本对中国金融市场的操纵套利可能逐步加大，短期人民币升值步伐进入顶部区域，国际资本可能开始获利流出。10月份新增外汇占款大幅下降，考虑汇率波动因素，净流出约800亿元，显示出热钱外流规模有增大迹象。

中国经济环境复杂性增加，货币政策整体不会大幅转向，中国对于房地产的调控将不会放松。中央和地方以及开放商博弈的结果，可能是房价下降的速度和幅度，但是住宅产业整体下行基本确认。借鉴日本转型期经验，中国货币政策预计整体仍将是紧缩，但是对于新兴产业、高端制造业、中小企业可能会定向宽松。在中国经济增速放缓、通胀见顶回落、人民币升值进入顶部区域、人力成本上升等原因下国际资本获利机会减少，低端制造业向非洲、东南亚转移;随着美国煤层气开发，能源自给率提升，美国生产率是中国4倍左右，其国内能源价格下降，导致高端制造业回流美国，美国经济可能迎来一个复苏周期。

市场或将延续调整

欧债危机继续恶化，国内经济放缓迹象明显，紧缩货币政策难以转向，市场仍不具备继续走高的基础。市场近期利好因素集中于流动性宽松预期和新兴行业政策利好：农信社存准率恢复、外汇占款下降等引发存款准备金率下调预期，年末财政存款增加流动性宽松预期。但是外围市场忧虑情绪继续增加，欧元区债务危机恶化、美国经济复苏缓慢、国际资本外流，国内经济转型增速放缓、资产价格下降、货币政策可能局部定向宽松，因此尚难以支撑市场上行。

总的来看，欧债危机仍是市场主要利空因素，国内政策定向宽松和保增长措施则是市场利好因素，近期市场走势仍将取决于二者的博弈，前者决定波动趋势，后者决定热点题材和板块。市场整体处于夯实底部的阶段，可能重新回探2300点附近确认支撑。 (中国证券报)

空头大师查诺斯：中国银行业极度脆弱 正做空农行

"中国的银行极度脆弱，因为贷款人没有足够的资金来冲销不良贷款。"空头大师吉姆·查诺斯(Jim Chanos)23日在接受彭博社的电视采访时作出上述表示。

查诺斯是全球最大的空头基金公司尼克斯联合基金公司(Kynikos Associates)的创始人及掌门人，管理着60亿美元资金。专注于做空的查诺斯曾准确预测美国能源企业安然2001年破产，并因此被冠以"空头大师"的称呼。

查诺斯说，中国的银行背负着从上世纪90年代后期到2000年初期累计起来的不良贷款。但这些银行并没有意识到这些贷款所导致的损失，不但如此，它们还在2008年以后经历了一场"借贷狂欢"。

"中国的银行体系就像建立在流沙上面一样，极度脆弱。这一点很多人都没有认识到。"查诺斯说，他在做空中国农业银行。因为每个人都把银行贷款当成免费而随时可提取的支票本。但事实并非如此。

由于人们担忧中国地方政府债务出现危机，还担心经济增速放缓会导致房地产市场下行，MSCI中国指数显示，银行股今年已经下跌了32%。顶着"国家队"头衔的中央汇金投资有限责任公司10月10日表示，由于中国工、农、中、建四大国有银行的股票下跌，已在二级市场自主购入它们的股票。

彭博社称，根据国际评级机构穆迪在2007年做出的估算，在1998年后中国已经花了3.5万亿元(相当于其2005年国内生产总值的五分之一)为国有银行注资，给予救助。当时，由于主要的贷款人国有企业变得无利可图，这些银行陷入困难。国际货币基金组织表示，在2008年9月以后，中国的银行发放了3.8万亿元的新贷款，以应对全球金融危机的影响。

查诺斯说，他将看空中国银行业，除非中国政府再次给银行系统注资。

公开资料显示，查诺斯从2009年底就开始看空中国房地产市场，并多次表达看空中国经济、看空中国房地产市场的言论。9月份，查诺斯曾指出，中国面临一个潜在的巨大银行债务问题。如果未来这个信用危机爆发，坏账减计将使得目前中国9%年均增长降低到"零"。

做空是指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。(东方早报)

3.4亿限售股下周解禁 5次新股抛压大

解禁股"入冬"。

下周两市不到10只个股，涉及股份不足4亿股解禁，曾经猛于虎的限售股解禁浪潮平静下来，解禁市值仅40亿元，对市场压力较往常减轻许多。

据巨灵数据统计显示，下周两市将有涉及8只个股的3.37亿股限售股解禁，较本周限售股解禁量大幅减少。若以昨日(11月24日)收盘价来计算，两市限售股解禁市值为42.57亿元，同样则较本周解禁市值大幅较少。

解禁股中，沪市将有涉及3只个股的2.98亿股限售股解禁，占下周解禁总量的88.43%，解禁市值为33.46亿元;深市则有涉及5只个股的0.39亿股解禁，占下周解禁总量的11.57%。相比而言，下周沪市面临的解禁压力较大。

从限售股解禁类型来看，下周主要的解禁力量来自于股改限售股和首发原股东限售股。其中将有涉及2只个股的1.71亿股改限售股解禁，占下周解禁总量的50.74%;有1只个股的1.27亿首发原股东限售股解禁。此外，下周还将有5只个股涉及0.39亿首发机构配售股解禁。

从具体个股解禁情况来看，下周延长化建解禁限售股占其流通股本比例超过100%，解禁后，其流通股本将面临较大的扩容，而其解禁1.45亿股，解禁市值达到13.19亿元，使之成为下周解禁规模最大的一只个股。

一长期研究限售股的研究员分析认为，两市限售股解禁数量环比大幅减少，对A股几乎没有影响，毕竟涉及的限售股解禁市值太小。从解禁股的组成来看，较多次新股涉及首发原股东限售股和首发机构配售股，这需要投资者多加警惕。无论是原始股还是机构配售股，解禁后，在有较大浮盈的利益驱动下，这部分股东未来的减持欲望一直是存在的。

数据显示，新天科技、精锻科技、北玻股份、朗姿股份以及东方精工的机构网下配售股将解禁。截至昨日收盘，这5只个股股价均较其发行价有一定涨幅，抛压恐较大。其中，东方精工股价较其发行价涨幅超过20%，参与配售的机构账面浮盈较多，解禁后，套现的可能性最大，需要投资者注意。

(每日经济新闻 刘明涛)