谁来拯救A股"沉重的肉身"? "三星"闪烁信号

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谁来拯救 下探2302点 谁来拯救A股“沉重的肉身”?

积极变化 三大事件影响筑底 积极变化不应忽视

信号传递 2307“神话”破灭 “三星”闪烁何种信号

政策导向 政策暖风吹拂 年终行情或现

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下探2302点 谁来拯救A股“沉重的肉身”?

这是2009年4月以来的新低，2302.64点。

当天A股在短暂跌破前期低点后开始反弹，上证指数收盘只是微跌2.91点，收于2329.82点。

“今天的下跌感觉不痛快，我们本来判断这一次创新低之后，A股会有机会，但是今天这样的盘面，只能说是多头不死，感觉行情应该还会反复。”某券商自营部门人士告诉记者。

此处不是底?

上述券商自营部门人士认为，A股需要一次干脆的宣泄，然后才是不破不立。

“早上本来已经想着要动手，但是看着大盘跌得不彻底，还是忍住了。如果这一波就此展开反弹，并不是好事，10月那一波行情就是一个教训，创新低的时候软绵绵的，后面也只能是小反弹。” 该人士表示。

10月24日A股触及2307.15点的新低后，展开了一波反弹行情，数个交易日内最高涨到2536点，幅度达到10%，其时，市场信心恢复，似乎已经是阴霾尽散，有基金公开表示，市场将迎来一波慢牛行情。但是一个月后，A股却再创新低。

除了创新低的拖泥带水外，让上述人士感觉不好的还有热点板块的集体启动。

早盘上证指数创新低后，前期的焦点板块教育传媒板块开始启动，大智慧(601519)教育传媒板块指数收盘上涨了2.71%，位居所有板块涨幅之首。除了教育传媒板块外，水利建设、云计算、移动支付、数字电视等题材板块也借机启动。当天涨幅榜前列中，相关的概念股天舟文化(300148)、国民技术(300077)、拓维信息(002261)等都曾经触及涨停。

但是这些板块的上涨都不能持续，教育传媒板块盘中最高上涨了5%，而收盘只上涨了2.71%，天舟文化、凤凰传媒(601928)盘中都没能封住涨停板，跟教育传媒板块表现接近的是，当天表现居前的各概念板块都出现了冲高回落的垂尾行情。

政策无法拯救A股

从汇金高调宣布增持银行股到央行终于宣布下调存款准备金率，市场将之解读为政策底的终于出现。A股在存款准备金率宣布下降后一个交易日一度大涨。

但是市场很快发现4000亿的资金只是杯水车薪。

“昨天市场成交量创出近几年新低，今年上海也只有不足500亿，仅从这一点就可以看到A股市场资金面紧张的局面并没有实际性改变，新股发行、大小非减持、央行回笼资金、热钱流走，这些因素导致的A股‘水池’水位的下降并不是下降一次存款准备金就可以补充的。”深圳某基金经理12月8日收盘后对记者表示。

A股市场的资金“池子”入不敷出。

12月5日是存款准备金下调的日子，而次日，央行就发行了500亿的一年期央票，并进行了500 亿元28 天正回购操作。转瞬间“没收”了1000亿元。热钱的外流也是资金面的一大伤口， 12月8日，按照每日银行间即期外汇市场人民币对美元交易价在中间价上下0.5%幅度内浮动的交易规则，人民币对美元即期汇价再度触及跌停位置，这是汇价连续7个交易日盘中触及跌停。

同样可以佐证热钱外流的是外汇占款的下降，央行12月5日公布的“货币当局资产负债表”数据显示，截至今年10月末，以人民币计价的外汇资产余额较9月末减少了893.4亿元，这是该数据自2003年12月份以来首度出现负增长。

与宏观面的热钱流出和央票回笼相比，新股和“大小非”则实实在在从市场抽走资金。

11月至今28个交易日，已经有21只新股进入招股程序，其中已经公布价格的15只新股合计从市场募集了196亿元，剩下六只新股的预计募集资金会达到25亿元。

进入12月，“大小非”的压力也会显现，数据显示，12 月份的解禁股市值会超过1500亿元。

A股需要更多的政策和资金去拯救。

但是指望政策的放松看起来有点过于乐观了，长城基金投资总监杨建华认为： “目前的存款准备金率的下调，我们也不认为它是市场全面放松的信号，它其实是被动的维持流动性的措施，因为有压力了才去调，而不是主动的放松。”

(21世纪网-21cbh.com)

三大事件影响筑底 积极变化不应忽视

周四，沪深股市继续震荡探底。两市股指早盘低开，随后震荡下挫，深成指盘中创下调整新低，上证综指一度跌破2307点前期低点，并逼近2300点整数关口。我们认为，受中国11月经济数据、欧盟峰会进展以及中央经济工作会议等多重事件影响，短期市场存在一定的不确定性，大盘的底部特征并不明显。但是，从更长的时间来看，市场正在出现微妙变化，投资者在趋势判断上可以更积极一些。

底部特征不明显

从短期来看，受多重事件性因素影响，大盘底部特征仍不明显。首先，中国11月经济数据公布在即。我们预计工业增加值、固定资产投资以及出口增速将出现回落，并推动通胀水平进一步下降。从预期的角度来看，11月经济数据或将再度验证中国经济滑坡，并强化市场的悲观预期。我们认为，虽然市场已经达成经济回落的共识，但在回落幅度上仍然存在分岐，这将影响A股市场底部的形成。

其次，欧盟峰会备受各方关注。修改欧盟条约并强化欧元区财政纪律，已经引发各方论战。而各国在欧洲金融稳定工具(EFSF)与欧洲稳定机制(ESM)方案之间也仁者见仁、智者见智。在标普将欧元区国家主权评级展望调至负面之后，如果本次峰会没有达成实质性的成果，市场情绪难免会受到不利影响。

最后，中央经济工作会议即将召开。据报道，时间上延迟的中央经济工作会议将在下周召开。我们认为政府在宏观经济政策上的取向将影响A股市场预期：如果政策延续“积极稳健、审慎灵活”的基调，则意味着政策松动空间有限;如果政策更多地倾向于“保增长”，“预调”更多取代“微调”，则意味着政策松动有望持续。

因此，在诸多影响市场走势的事件没有明朗化之前，大盘底部特征仍然不明显。从投资角度来看，我们认为A股市场已处于底部区域，但谨慎的投资者仍然选择了继续等待，周四大盘反弹后的回落也体现了这一点。

趋势正在变化

从中期来看，市场趋势正在朝着积极的方向走。首先，政策松动的空间逐步延伸。在近两年的政策调控之下，国内通胀开始回落，经济明显降温，紧缩政策取得了阶段性效果。存款准备金率的下调，标志着中国政策紧缩周期的结束。从近期公布的外汇占款数据来看，我们认为存款准备金率下调的空间将会扩大，并且会有一定的持续性。

其次，广义利率水平继续回落。在存款准备金率下调的叠加效应下，银行间流动性逐步充裕，债券市场收益率与拆借市场利率将继续下行，并共同推动银行理财产品收益率的回落。我们认为，如果银行理财产品的收益率大幅下降，相应其规模将逐步萎缩，这有利于A股市场资金面的改善，并推动整体估值水平的提升。

最后，信贷规模开始逐步增加。在广义利率水平回落、信贷需求仍较旺盛的共同作用下，预计信贷规模将出现逐步增加，货币供给增速开始止跌企稳。从历史经验来看，狭义货币供应(M1)增速与上证综指的走势呈现出明显的正相关性。我们认为，随着M1新一轮上升周期的启动，A股市场也将在筑底之后展开一轮有力反弹。

因此，从逻辑上来看，存款准备金率趋势性下降—广义利率水平回落—货币供应增速回升—增量资金入场—大盘企稳反弹的链条有望实现。从时间上来看，存款准备金率的效应需要逐步累积，而这一过程可能较为缓慢，预计还需要1到2个月的时间。但从趋势上来说，这种变化无疑是积极的，A股市场的投资者不应该忽视它，应该开始给予更多的关注。

(李俊　证券时报)

2307“神话”破灭 “三星”闪烁何种信号

2307点不破“神话”8日未能延续，沪综指盘中创出2302.64点的33个月新低;不过之后便走出一波反弹，以阴十字星报收。哪些因素成为新低的“刷新器”?新低探出的是反弹之路还是下跌空间?日线连续三颗十字星后，市场将如何选择方向?

“海底捞月”抱憾收场 底部信号持续释放

2307点阶段低点的被改写，一如预期地触发了一次“海底捞月”式的单日反弹行情。昨日股指在触及2302点的近三年历史新低之后便迅速弹升;遗憾的是，受制于成交量的低迷，股指最终还是未出现2307点当日精彩的“海底捞月”大戏。然而，值得注意的是，股指连续三日收出十字星的形态，技术层面释放出变盘信号。或许，在底部形态日趋明朗的当下，超跌反弹将一触即发。

阶段新低再现 股指盘中弹升

频繁现身的地量虽然释放出市场处于底部区域的信号，但过低的人气还是未能阻挡住市场下行的步伐。本周四，沪深两市并未延续前一交易日的弱势反弹，而是选择继续向下寻底。

具体来看，沪综指昨日盘中一度下跌逾20点，并创出2302.64点的近三年新低;随后便上演了“海底捞月的”戏码，股指迅速翻红，并一度上涨逾10点。然而，受制于场内情绪“死气沉沉”，抄底资金并不踊跃，最终股指也未能守住红盘。

盘面上，尽管个股依然跌多涨少，但市场活跃度还是出现了一定程度的回升。申万23个一级行业指数中，有9个实现上涨，其中信息服务、信息设备及黑色金属指数涨幅居前，全日涨幅均在1%左右;前期调整较为剧烈的农林牧渔指数，昨日也实现微涨;房地产指数更悄然出现三连阳的走势。指数方面，尽管沪深股指并未守住红盘，但近日大幅调整的创业板指数及中小板综指昨日均维持涨势，分别上涨0.85%及0.18%。

底部愈震愈牢 反弹或一触即发

本周股指屡次下探2307点支撑，前三个交易日虽然并未直接下破2307点，但市场人气持续低迷，股指最终还是于本周四创出了2302点的近三年新低。分析人士指出，今日11月份宏观经济数据即将公布，如果数据出现超预期的下滑，则不排除恐慌性抛售情绪再现，届时股指可能会继续创出新低。而如果11月经济数据的下滑幅度在预期之内，则短期市场延续缩量整固态势的概率较大，或等待经济工作会议的定调来做出短线方向性的选择。

不过退一步来讲，即便11月宏观经济数据显示经济下行幅度加大，也并不一定会成为压垮市场的最后一根“稻草”。毕竟，经济的持续下行早已在市场预期之内，来自经济方面的下行风险也早已在前期屡次的杀跌中得以释放。应该说，在2300点区域，尤其是在政策已经预调微调的背景下，股指继续下跌的动力已经较小。本周股指的缩量震荡，在某种程度上也可看作在为可能展开的超跌反弹打基础，待市场交投热情逐步回升之后，股指有望顺势展开超跌反弹行情。当前，在内有中央经济工作会议将定调、外有欧盟会议明确政策的背景下，股指维持震荡整理走势将是大概率事件。

技术层面而言，本周股指连续三个交易日收出“十字星”的形态，短期或预示着变盘在即。纵观海内外的宏观政策大背景，国内货币政策逐步趋于放松，国外欧元区的宽松政策又已然成为定局。或许，日K线连续三个“十字星”所释放的变盘信号便是超跌反弹，向上寻求突破。

(中国证券报)

政策暖风吹拂 年终行情或现

国内政策方面，中央经济工作会议将于12月12日至14日召开，基调以稳为主，或有政策暖风吹拂。居民物价指数(CPI)等宏观经济数据即将公布，通胀压力或有缓解。民间融资管理办法在浙落地，撬动万亿民资流向实业。这无疑为当地经济的可持续发展带来政策上的支持。

国外政策方面，有媒体报道美联储曾秘密向大银行注资7.77万亿美元;欧债危机虽遭评级机构警告，但欧元区领导人积极应对，12月8日~9日的欧盟峰会大限逼近，欧盟领导人们不仅要与时间赛跑，也需要足够强大的金融火力来应对危机。

欧盟正酝酿将4400亿欧元的欧洲金融稳定基金和5000亿欧元的欧洲稳定机制相结合，推出一个更大规模的金融“火箭筒”，然后提交本周欧盟峰会讨论。来自国际货币基金组织(IMF)的增资也将成为欧元区第三股强大火力。如果以上措施能够顺利实施的话，对于应对欧债危机将是起到很好的推动作用。

临近年底，基金、券商等理财产品的年终业绩冲刺，或许会借中央的政策暖风，以及国外的利好政策出台之际发动一波短期的年终攻势行情。

技术面，近期沪深300指数在去年的7月份低点附近震荡几日，连续3日收阳，多空双方在2500点展开激烈争夺，说明多空双方对该整数关口的分歧较大。短线如果沪深300指数2500点强支撑有效，则短线一波反弹行情出现的概率还是较高的。反之如果政策的利好预期无法兑现，出现击穿2500点的可能也是存在的。

期指短线投资策略，沪深300指数最新价位在2500点以上运行，谨慎顺势看多，设好多单止损在2500点下方若干点。中长线战略性跨期套利机会或已来临。中长线套利者做空IF1203合约，做多IF1206合约，初期试盘仓位20%左右，试盘盈利后可加仓到60%，并密切关注价差演变。当前价差在17.8点，止损价差0点附近，自行设置止损点差幅度。第一目标盈利价差40点左右，第二目标50点至60点之间。

(崔红伟　证券时报)