长城证券12月14日晨会纪要

宏观策略观点

欧盟利益纷争延缓救助，A股破位下行积弱难返

欧盟国由于各自国家利益的纷争，对欧债的救助短时在政治层面陷入僵局、在法律层面陷入困局。目前欧债危机后谈及的49条新欧盟级金融服务规则，要么采用了但未实施、要么建议了但没采用，要么目前正在讨论而没有正式的建议。

新的金融服务规则被英国一票否决。新规则有可能限制衍生产品的交易地只能在欧洲大陆，英国伦敦的金融中心地位和收益将受到极大的威胁和损害。

另外，欧盟建议欧洲区未来每年要征收570亿欧元（763亿美元）的金融交易税，其中400亿将来自英国。（英国作为世界之一的金融中心，其金融服务业占GDP10%。）

另外，EuropeanBankingAuthority上周末要求成员国金融系统筹集1,147亿欧元，以保证欧洲银行系统能对抗债务危机恶化带来的冲击。而且,EAB要求27个欧盟成员国银行业2012年一级核心资本率达到9%。（目前巴塞尔III要求原来的4%调高到6%）

欧盟流动性的危机有越演越烈趋势，迫使欧洲银行变卖“皇冠钻石”级业务，避免主权债务引发问题资产减值带来的资本侵蚀风险。影响未来盈利预期。

平均测算大概会影响ROE1.5%，以德意志银行为例，在去杠杆化过程中ROA将减少1%；而法国银行业中三大行（巴黎、法兴、农信）ROE下降至7~9%至2013，相较2007年的21%，盈利预期出现急剧下滑。

在外围金融“系统性压力”陡增的当下，A股积弱难返，内忧外患双重“摧残”下，市场信心逐渐崩溃，昨日金融、地产权重板块再次出现破位下行，市场“幻想”的“2300强力支撑"在昨天反复挑衅刺破后，形同虚设，成交量适度放大，显示场内新增止损盘。全天市场沉沦在2260历史短期支撑位，沪指2500沦陷，收于2248。后市看空预期得到更多认同。

我们坚持短期持续看空后市的态度。（蔡保健）