光大证券：金融市场中的春节效应

很多人都相信春节对金融市场有扰动作用。但无论在学界还是业界，都鲜有对金融市场中春节效应的全面研究。本报告正是为了弥补这块缺憾而做。我们通过对春节前后4个月周度数据的分析，研究了春节对金融市场的影响。我们定义"春节效应"为春节前后金融市场走势的明显变化。不过，某些市场中即使没有我们所定义的春节效应，而不乏投资者需要关注的地方。比如说，在股票市场、人民币即期汇率市场、以及大宗商品市场中，春节附近都有比较明显的上升/下降趋势，值得注意。 通过分析过去几年的数据，我们对春节附近金融市场的走势得到了以下几点主要观察：

在股票市场中难以看见明显的春节效应，春节前后股价一般都会持续上行。这一规律对大盘股和小盘股，周期板块和非周期板块都适用。 春节对债券短期收益率有比较明显的影响--节前短期收益率一般会走高，然后在节后回落。春节对长端收益率和信用债收益率没有明显影响，这二者在春节前后也没有明显的上行或下行趋势。

人民币即期汇率中看不见春节效应。春节前后人民币对美元都会持续升值。但在NDF市场中，春节似乎是人民币对美元隐含升值率的一个低点。

春节对大宗商品价格没有什么影响。春节前后大宗商品价格一般都会持续上涨。