两大利空压制A股 汇金险资增持确认底部?

CPI超预期加外围下挫两大利空压制A股

3月份CPI指数同比涨幅达到3.6%，超出市场预期。而股指昨日也震荡下行，跌幅接近1%。因此，多数分析认为，CPI反弹扼杀了股市反弹。

但从具体走势来看，CPI数据攀升对股市的确有冲击，但昨日A股下跌更多的是受外围市场影响，而并非全部怪罪CPI。

交银施罗德投研人士判断，只要通胀不快速上升，宽松政策在短期或许仍然是可预期的。另有部分基金认为，CPI显示通胀保持平稳，周期股或有估值修复机会。

分析人士认为，沪指击穿整数关口，收盘勉强站在5日均线上方，指数日K线以一根小阴线报收。大盘在2300点关口遇阻回落，成交量再度急剧萎缩，反映出市场观望气氛浓重，投资者参与热情不高，如无基本面改变与配合，市场的震荡格局将会延续，短线或再度击穿5日均线。

券商机构对今日的走势预测出现多空均等的现象，且看平的人数也有所增加。据《证券日报》对60家券商机构观点进行统计，结果显示同时有22家机构看多和看空，占比36.67%，另外，看平的机构也达到16家。

震荡落回缘于五因素

对于昨日A股的震荡回落，市场分析人士普遍认为主要来自以下五方面因素。

首先，从盘中的表现来看，市场热点相对缺乏，不能维系前期反抽行情的投资氛围。热点方面高速公路概念股一枝独秀，龙江交通，吉林高速涨停板，对高速公路板块上涨，是在弱势环境下资金避险需求所致，同时高速公路平均毛利率高达56.08%，保持明显的高速增长。但整体来看，市场板块涨少跌多，此前相对活跃的题材概念股：触摸屏、传媒娱乐、水利基建以及电子支付等纷纷对市场信心构成打击。

其次，国家统计局昨日公布数据显示，3月份我国CPI同比上涨3.6%，超出市场此前预期的3.4%，2月份CPI只有3.2%。而3月PPI同比降0.3%，这是2009年12月以来首次负增长。由于3月20日发改委上调了成品油价格，加之最近食用油等一批关系到民生的物品涨价，使得4月通胀压力仍未消除。PPI的下降则印证了经济下滑的事实。两者叠加就造成了滞涨，这种情况对管理层出台政策不利，经济层面的利空导致股指再次陷入弱势状态。

再次，招行银行A股配股方案获通过，巨额融资影响投资者信心。招商银行上周五晚公告称，公司A股配股申请已获得证监会的通过，根据去年7月公布的方案，招行将以A+H的方式，向全体股东以每10股配售不超过2.2股的比例配售，最多配发47.4亿股，其中A股38.87亿股，H股8.6亿股，共募集350亿元资金。

第四，本周两市解禁市值266亿元，根据沪深交易所的安排，本周两市共有22家公司的解禁股上市流通。分析师认为该消息对影响市场中性偏空，认为本周两市解禁股数量是前一周7家公司的1.72亿股的近14倍，不过，由于前一周为全年周解禁市值最低，本周目前计算为2012年年内适中水平。

第五，近期外围市场环境逐步恶化，对A股的反弹形成负面冲击。欧洲央行去年12月和今年2月向欧元区银行“泵水”近1万亿欧元，不少资金流入国债，解除银行资金紧绌外，亦降低政府债息率。但西班牙上星期拍债成绩差，这或许是反映欧洲可能再陷债务危机爆破前的讯号。

震荡过程或延续

三连阳之后昨日沪指出现低开小阴线，量能的萎缩加剧了投资者的担心，不过，券商机构对于未来市场走势则以主要震荡整理为主。

金证顾问表示，大盘昨日形成缩量小幅度的调整，实际上是对利空的一种消化过程。因为毕竟此前引领市场出现反弹行情的社保基金入市、QFII投资额度增加等积极因素，带来的相关资金还没有得到实质性的进入到股市之中，市场需要以时间换空间等待相关政策的进一步明确之后，市场才会出现持续性的反弹行情，否则市场将会形成持续性的反复波动。

倍新咨询认为，市场的利好消息与利空消息不断对冲，从当前量能上看上涨和下跌量能都难以放大，表明了投资者特别是大机构的谨慎心态。如果没有更大的利空比如扩容信息股指大涨和大跌都比较难，市场可能会选择继续弱势震荡。

北京首证也认为震荡态势有望延续，表示，对于经济增速回落触底一说，目前市场给予的预期是在二季度，而当前针对经济回落所采取的措施，主要在于微调之说，其寓意宽泛而模糊，无非存稳定市场信心之目的，格局依然不会有很多改变，对此市场将可能会继续保持弱势震荡的态势。(广州日报)

多因素困扰A股 存准能否下调或是多空胜负手

华泰证券研究所 郭翔

昨日公布的通胀数据略超预期，并不会改变目前通胀预期整体下降的趋势，但可能会影响央行货币政策预调微调的节奏。受此影响，短期大盘震荡整理的概率较大，沪综指或在5日均线2282点附近寻求支撑，如能确认支撑并有效站稳5日均线，后市沪综指向上或可看到3月29日的跳空缺口，即2344点附近。

多因素困扰A股表现

最新公布的3月份CPI同比增长3.6%，较2月份3.2%出现较大幅度的反弹，数据的反弹与市场预期较为一致，但是高于市场一致预期3.5%的水平。其中，食品价格出现明显的上升，同比上涨7.5%，猪肉价格涨幅达到11.3%。同期PPI同比下降0.3%，出现负增长，这是2009年12月份以来的首次。我们认为市场对于3月份CPI反弹已经有所预期，略高的数字虽然在有点意外，但是整体上不会对市场造成明显的负面影响。我们相对担忧的是食品价格出现较大幅度的反弹，是否会改变目前通胀预期整体下降的趋势。通胀反弹势必将影响央行政策微调和预调的步伐，未来央行政策整体调整的取向将更为谨慎。

整体经济下滑将造成上市公司业绩的进一步下滑。从市场预期来看，2012年一季度GDP增速有可能在8.2-8.5%之间，经济下行趋势将更为明显。虽然中采PMI出现较大幅度的反弹，但是我们注意到汇丰PMI快速下滑的趋势并未有改观。我们认为整体经济趋势仍旧非常严峻。下滑的经济已经并将继续影响上市公司的业绩。从已经公布的年报来看，上市公司同比业绩增速从2011年三季度的20.34%下滑至16.22%，意味着四季度单季度利润增速的下滑是非常巨大的。从已经公布的2012年一季度业绩预警来看，出现亏损和预减的比例比2011年同期出现一定程度的增长，这都说明上市公司业绩低谷的来临。我们认为这种趋势在未来仍将继续，必将持续困扰A股表现。

由于实体经济需求降低，信贷投放不及预期，政策微调预调的力度有限，市场需要进一步弥补流动性不足带来的问题。通过各种手段加大市场供给量的信号不断，比如近些天经常提到的RQFII扩容，但QFII、RQFII的扩容并不意味着短期内会有大量新增资金涌入，全部新增资金仅相当于一次降准所释放的资金。市场资金面仍然紧张，日前召开的央行货币政策委员会提出信贷“适度增长”，为一年来首现，资金面紧张程度可见一斑。此外，机构普遍预期4月存准率有望再度下调，但在实质性的政策出台之前，市场走势仍将以筑底巩固为主。

4月存准率能否下调

或是多空“胜负手”

大盘短期震荡整理的可能性较大，沪综指或在5日均线2282点附近寻求支撑，如能确认支撑并有效站稳，向上可看到3月29日的跳空缺口附近，也就是2344点附近。再接下来的行情则要关注有无存准率调整等消息面的配合，目前普遍预期4月存准率有望再度下调。这个实质性的政策能否如期出台，将会直接影响市场的后期走势。

由于今年面临着比较复杂的总体环境，经济、业绩、资金、政策都面临着很多不确定性，市场走势也会受到多种因素在不同时段的影响。所以从策略上应该要多把握市场超跌后产生的反弹机会，同时降低预期收益率，及时锁定每一次反弹的胜利果实。行业选择方面，今年是经济转型之年，国家必然力挺高成长性、高附加值和知识密集型行业，科技类企业有望受到持续扶持。对于该类股票如电子商务、数字媒体、移动互联网、物联网、云计算等相关个股的操作，由于其普遍估值较高，存在一定风险，因此投资者需把握该类股票出现大级别回调的机会，进行波段操作。对于受政策打压的地产股，由于政策底逐步显现，地产股股价有一定的安全边际，但地产业黄金周期已过，持有该类股票难现超额收益。对于消费类股票而言，在酒类公司连续上涨之后，短线风险正逐步累积，投资者需提防该类股票靓丽的年报与季报兑现后的风险。(中国证券报)

汇金险资增持工行中行 持续增持欲提振市场信心

有着“国家队”身份的中央汇金一季度再次出手增持银行股。工商银行、中国银行披露的股份变动情况公告显示，一季度汇金公司在二级市场增持工行5032万股、中行8363万股，按照一季度两家银行的加权平均股价计算，汇金此次增持约耗资4.7亿元。分析人士表示，在操作手法上，汇金维持了增持银行股权的连续性，既说明汇金继续看好银行股的长期投资价值，也意味着汇金倾向于认为目前已处于A股市场的底部区域，通过增持提振市场信心。

数据印证1月异动

工行、中行披露的截至一季度末的股权变动情况印证了此前的市场异动。

“今天放量的那一刻真是惊心动魄啊，爽，有钱就是拽，千万千万地砸，数千万数千万地托。”时间拉回到1月9日，对于中行在二级市场的异常放量，一位银行业分析师当时在msn上对中国证券报记者调侃说。“中行尾盘大单一锤砸到2.9元，又快速拉起，尾盘硬是又拉上2.98元。股价形态是一条长长的下影线，成交量更是创出天量。”

不少股民也注意到当天中行股价的表现与此前明显不同。“尤其是砸盘之后，买入得非常坚决。”一位老股民表示，看买盘大单就知道买入的资金实力强大，不是汇金，就是保险资金。

中行日前发布的一份股份变动公告显示，一季度汇金增持8363万股。1月9日当天，中国银行的成交量达1.39亿股。“中行每天正常的交易量也就在4000万股左右，而9日当天多出来的近一亿股可能来自于汇金在二级市场的扫货。”某不愿具名的分析师告诉中国证券报记者，按照当天2.90元左右的密集成交区，汇金增持中行大约要掏出2.42亿元。

除中行外，汇金在一季度也增持了5032万股工行。分析人士认为，如果汇金是在同一天增持的中行和工行，则汇金在工行上的投入大约为2.17亿元。分析人士表示，这可能是汇金第三次增持银行股。

去年10月10日，四大国有商业银行对汇金的增持行为发布公告，汇金当日通过二级市场买入工行1458.40万股、农业银行3906.83万股、建设银行738.43万股、中行350.96万股。汇金公司同时承诺在未来12个月内继续在二级市场增持四家银行的股份。

不久前披露的2011年年报显示，继去年10月10日之后，汇金再次增持四大行股权。年报显示，汇金去年四季度增持工行0.53亿股、农行3.09亿股、建行0.90亿股、中行1.48亿股，超出去年10月10日的增持量。

从去年四季度以来的6个月中，汇金一直在买入银行股。根据已披露信息计算，汇金买入银行股的成本大约为25亿元，三次增持后的盈利大约为6000万元。

险资大举买入

除汇金外，保险资金也大举增持部分银行股。年报和一季报数据显示，平安人寿旗下产品去年四季度增持6.7亿股农行、4.99亿股工行和3.04亿股建行，今年一季度又增持3.22亿股工行。中国人寿旗下产品去年四季度增持4.8亿股农行、0.54万股中行以及136余万股浦发银行，今年一季度增持工行约1.93亿股。生命人寿今年一季度增持中行0.11亿股。

分析人士认为，银行股是大资金战略配置的必选。一家保险资产管理公司权益部人士说：“机构投资者尤其是保险资金一般站在长线配置的角度去考虑，以两年至三年的投资周期看，现在是合理的买入时机。”

截至3月31日，银行股指数上涨2.35%，同期沪深300指数上涨4.14%。买入银行股的机构投资者显然更青睐银行股的防御性，并不看好银行股的进攻性。“预计一季度银行资产质量的变化较为缓和，一季报业绩增速仍有望达20%以上，银行股在目前的估值水平仍具备基础配置价值，但基本面向下制约估值抬升。全年来看我们更倾向于大银行。”某机构人士表示。

或确认底部区域

“汇金增持工行和中行意在提振市场信心。”某机构分析人士表示，如果从工行和中行股价图形看，汇金选择在1月9日出手吸货令人费解，是1月9日这个时点对于A股市场非常微妙。在之前的一个交易日，上证综指刚创出2009年8月调整以来的新低，当时市场对经济基本面与资本市场均不看好。如果没有汇金的出手，上证综指可能继续选择下探。

分析人士表示，由于工行、中行的股权主要集中在A股市场，占上证综指的权重在10%左右，所以汇金操作的目的性明确，即通过买入对指数影响较大的标的引导市场信心，起到四两拨千斤的作用。从效果来看，1月9日后上证综指掉头向上，在短期内反弹近15%。

业内人士表示，从去年四季度以来，汇金的增持行为正在确定A股的底部。汇金曾于2008年9月18日和2009年10月9日两次宣布增持国有大型银行股权，但两次增持后，市场的反应并不相同。2009年的增持仅限于10月9日公告发布当日，其利好效应仅是昙花一现，市场其后仍处于熊市中。2008年则是持续增持，汇金在9月18日发布增持公告后，伴随A股的继续下跌持续买入，直至A股见底。

“在操作手法上，这次汇金维持了增持银行股权的连续性，既说明汇金继续看好银行股的长期投资价值，也意味着汇金倾向于认为目前已经处于A股市场的底部区域，通过增持提振市场信心。”上述分析人士表示，随着经济回暖、货币政策以及流动性适度宽松以及通胀形势进一步好转，市场有望重拾信心。“鉴于汇金的特殊身份，它正通过增持银行股向市场释放积极信号。”(中国证券报)