4月18日机构研报精华摘要（2）

第一财讯：4月18日机构研报精华摘要（2）

*华泰联合:海陆重工大型压力容器产能即将释放 核电订单充裕

海陆重工(002255.SZ)余热锅炉主要应用于冶金、干熄焦和钢铁行业，2011年收入规模达到10.5个亿左右，同比增长27.67%，超出市场预期。余热锅炉相关业务毛利率水平22.71%，同比下降4.77个百分点，主要是受子公司船用锅炉等其他锅炉品种的拖累，母公司余热锅炉业务毛利率水平基本维稳。“十二五”期间，余热利用是节能工作重点，余热锅炉市场面临较好的政策环境，但随着基数增大，余热锅炉市场增长将放缓，公司的余热锅炉业务将保持平稳发展。

公司1.6万吨大型压力容器产能已于2011年下半年逐步投产，预计今年年底将完全达产。公司在神华宁煤一期项目中中标约5亿金额，目前已全部确认收入，产品质量也得到客户认可。宁煤二期项目去年下半年已开始招标，公司已有部分意向订单，预计公司在宁煤二期后续招标中还将有较好斩获，大型压力容器产品开始进入收获期。

同时，公司是上海第一机床核电吊篮筒体唯一指定加工厂，目前上海第一机床厂在手核电订单70套左右，公司未来2-3年内订单都有保障。2011年公司核电吊篮筒体产能仅7-8套，2012年随着大型压力容器生产完全搬迁至新厂房，核电车间扩大，核电吊篮筒体产能将扩至18套，产能瓶颈问题有效缓解。公司为分散风险，也积极参与核电项目招标，未来可望实现自主承接核电吊篮筒体订单。

*兴业证券：制度性红利将持续释放

作为最重要的生产要素，金融改革将对中国经济产生持续和深远的影响。且以时间维度来看，当前大幕刚刚开启，未来制度性红利仍将持续释放，投资者应当充分重视其深远影响。

短期看，金融创新主题投资可能还有一定惯性，但需要提示风险的是，中国地方政府习惯于一哄而上，就像2010年“按照地图炒区域规划”一样，后续一些省市也可能会陆续推出所谓的金融改革，而这些所谓的改革措施落实到具体公司的盈利较难量化，投资者仍需保留一份清醒。

中长期看，如果金融资源分配体制的优化改革能够顺利实现，对于转型和经济增长，将构成重大利好。随着破除银行垄断、多层次资本市场的建立、金融创新业务的发展、以及人民币国际化的推进，看好大类金融行业，受益于金融体制改革的优秀民营经济以及能走向全球的优势制造业，特别是券商、保险、期货等非银行金融板块在金融市场化改革中所获得的战略性投资机遇。

*国元证券：提振投资拉动经济增长仍有较大空间

1 季度GDP同比增速8.1%，是2009年第2季度以来的新低。2009年第1季度与2008年第4季度同比增速都为6.6%，是2008年金融危机的低点。也远远低于2000年以来季度增速均值10.2%。而环比增速1.8%，也是有统计以来的最低点。

投资主要包括房地产投资、制造业投资和基础设施投资三大块，房地产投资与GDP增速保持了较好的一致性，房地产不仅是投资品，同时还具有消费品的特性。房地产投资增速自从2010年6月份以来一直回落，得到了趋势性的确认，也是导致固定资产投资增速回落的主要原因。

制造业投资、基础设施投资今年以来也出现了较大幅度的下滑，加速了固定资产投资的回落。制造业投资、基础设施投资与GDP关系没有明显的一致性，甚至出现了反向特征，特别是2009年以来，很好的体现了“反周期”政策的施行。本轮经济增速回落也是政府有意识调控的结果，显示了此前紧缩政策的累积效应正在逐步释放。

央行2011年第4季度例会也声明：当前我国经济金融运行正向宏观调控的预期方向发展。13日政府发言人也称第1季度经济总体是“坚持稳中求进，国民经济运行缓中趋稳，继续保持适度较快增长”。从另一个方面来说，如果经济的回落触及了政府的底线，提振投资（特别是制造业投资和基础设施投资）从而拉动经济增长还有较大空间。我国经济有望软着陆。

*方正证券：中国将承接五金工具制造业转移 巨星科技龙头地位先受益

五金工具属于劳动密集型产业，欧美虽是其主消费市场，但欧美的人力成本远高于国内，目前五金工具制造中心正向中国转移。从市场容量来看，全球五金工具市场容量2008年就已超过800亿美元，预计2013年后将达到1000亿美元以上，随着制造中心转移，中国将面临千亿美元全球大市场，而我国五金工具出口额占全球市场总量的比例约11%，提升空间巨大。与其他同类五金公司相比，公司是亚洲最大的手工具龙头企业，处于绝对龙头地位，全球排第6位。并且通过10 多年积累，公司建立了全球性的销售网络，产品质量得到了众多国外优秀客户的认可，品牌信赖度高，具备承接产业向中国转移的先发优势，将成为五金工具产业向中国转移的最大受益者。

在国内市场方面，公司采取多种营销手段，在全国建立了300余个经销商、22家精品店、1家五金连锁超市。2011年公司国内市场实现主营业务收入3,161万元，较去年同期大幅增长108.03%。未来公司计划进一步扩大国内销售网点建设，国内市场将成为公司未来一个新的业绩增长点。

*申银万国：目前船舶新接订单和船价仍处市场底部

2012年3月份全球新接订单为284万DWT，同比下滑47%，环比下滑13%。开年以来全球新接订单数一直徘徊于历史较低水平，证明需求仍然疲软，船市仍处底部。

3月份散货船成交129.3万DWT、集装箱船新接订单0.4万DWT。散货船和集装箱船新接订均同比大幅下降43%和97%。油轮本月新接订单为70.2万DWT、同比回升99%，但幅度较上月相比大幅较少，环比仍下滑6.1%。

本月新接订单再次跌破300万DWT水平，同时今年一季度全球新接订单总和还不及往年1月份单月数据，证明现阶段船市仍处底部。预计2012年将延续2011年下半年的低迷态势，全年订单预计不会超过6000万DWT。