研报一致最看好的10金股

金螳螂(002081)：延续高增长 回款状况良好

盈利预测及估值。公司作为装饰板块的龙头,订单饱满,新签趋势良好,公司定增顺利完成,强大的资金实力让公司在人员储备、产业化经营和区域拓展等面都游刃有余。预计2012-2014年的每股收益分别为2.01元、2.61元和3.27元。给予公司2012年22-24倍的动态市盈率,合理价值区间为44.22-48.24元,维持 “买入”投资评级。(海通证券 江孔亮)

中储股份(600787)：核心价值来源于“仓储服务”

盈利预测与投资建议。我们认为,公司核心资源在于覆盖全国、重置成本高昂的仓储网络,核心价值来源于“仓储服务”,即基于仓储功能的各类增值服务,社会对于这类服务的需求数倍于仓库管理本身。公司长期增长将主要依托于以多个物流服务节点为核心的多条物流产业链以及实施中的物流地产项目。我们预计2012、2013年公司收入分别为279.27亿元、334.43亿元,对应各年EPS为0.53元、0.65元(未考虑向大股东增发收购资产对业绩的影响以及土地出让收益入账)。最新股价(4月17日收盘价)对应2012年动态PE为18.4倍,考虑到2012、2013年扣非净利润增速维持在20%以上,我们认为可以给予2012年20倍PE,对应目标价为10.70元,维持“买入”评级。(海通证券 钱列飞 钮宇鸣)

齐翔腾达(002408)：项目陆续投产 业绩稳步增长

维持“增持”投资评级。目前甲乙酮产品价格位于较低水平,再次大幅下降的可能性较小;同时随着丁二烯、稀土顺丁橡胶等项目的陆续建成投产,公司未来业绩有望稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计齐翔腾达2012~2013年EPS分别为1.16、1.73元。按照2012年EPS以及20倍PE,我们给予公司23.20元的目标价,维持“增持”投资评级。(海通证券 邓勇)

威孚高科(000581)：2012年关注共轨产品的盈利能力变化

盈利预测和投资建议。在2012年行业温和复苏,但共轨产品盈利能力可能继续下滑的背景下,我们预计威孚高科2012、2013年实现EPS分别为1.61元、1.99元。考虑到公司未来环保排放标准升级对公司的利好影响,我们维持对公司的“增持”评级,目标价34元,对应2012年摊薄后21倍PE。(海通证券 赵晨曦 冯梓钦)

聚龙股份(300202)：利息和营业外收入推动净利快速增长

公司于4月18日公布2012年一季报:2012Q1,公司实现营收约2735万,同比增32.2%;实现营业利润约-118万;实现利润总额约692万,同比增 12694.09%;实现归属于上市公司股东净利润约696万,同比增13494.68%,全面摊薄EPS为0.08元。

点评:

营收实现较快增长,毛利率显著提升。2012Q1,公司共实现营收约2735万元,收入增速为32.2%,我们估计可能是由于公司的主要产品小型纸币清分机销售增长良好。综合毛利率为60.9%,同比增加12.9个百分点,环比增加2.0个百分点,创下公司上市以来单季毛利率水平的新高,毛利率显著提升的原因主要是受一季度公司销售产品的品种结构变化影响。由于JL3028和A类点钞机的毛利率水平低于JL303和JL305,考虑到JL3028和A类点钞机在2012年有望实现放量,我们判断2012年全年公司的综合毛利率水平可能将与2011年基本持平。

期间费用率增幅明显。2012Q1,公司的销售和管理费用率合计增加约10.3个百分点,具体来看,销售费用同比增长约25.9%,销售费用率下降约1.2个百分点;管理费用则同比增长83.2%,管理费用率上升约11.5个百分点,管理费用率大幅提升的主要原因在于公司生产规模扩大带来管理费用的增加,同时公司加大了研发投入力度。

利息收入和营业外收入为净利润快速增长的主要来源。2012Q1,公司在利息支出减少的同时获得了约237万元利息收入,使财务费用同比减少约310万元;由于公司收到了2011年12月的软件增值税退税,使得公司获得了约812万的营业外收入。财务费用和营业外收入合计增加利润总额约1122万元,成为公司本期净利润快速增长的主要来源。

维持“增持”评级。我们预测公司2012~2014年EPS分别为1.20元、1.57元和2.05元,未来三年年均复合增长率约为35.5%。展望2012年全年,我们仍然看好小型纸币清分机和A类点钞机的市场前景,维持对公司的“增持”投资评级,6个月目标价为36.00元,对应约30倍的2012年市盈率。公司股价的催化剂可能会来自于新的招投标项目入围、市场对公司关注度的提升和公司股权激励的实施。(海通证券 陈美风)

獐子岛(002069)：清晰战略方向支撑估值

2012年一季报业绩低于预期。报告期内,公司实现收入5.24亿元,同比下降9.63%,营业成本3.35亿元,同比下降10.18%,归属母公司所有者的净利润8035万元,同比下降27.57%,对应基本每股收益0.11元。根据公告,公司2012上半年归属母公司所有者的净利润下滑幅度预计在30%以内。公司一季报和中报预计业绩,均低于市场预期。我们认为,扇贝单产下滑、出口收入减少、管理费用提高,可能会拖累公司全年业绩。

我国虾夷扇贝平均单产的正常波动区间为80-120公斤。根据公告,公司2012年收获的2009年底播海域因海水深度的差异,致使虾夷扇贝规格在春季阶段性小于预期。我们认为,虽然公司通过养殖精细化、精准化,能够在一定程度上提高扇贝的单产趋势,但这并不能完全排除海水养殖业靠天吃饭的风险,所以在不同海底底质、水温、敌害情况、苗种优势、水深等因素影响下,扇贝单产出现波动属正常现象;通过单产持续提高,支撑的毛利率持续提高、并稳定贡献业绩增长的预期,是很难达到的。

渠道与品牌优势,有望支撑公司长期获得相对估值溢价。虽然,扇贝单产的下滑、出口形势的不利,可能会拖累公司2012年(甚至2013年)的韭绩表现,再加上海参价格预期的趋势性回落,还会对目前以海参这一单品为核心产品的A股市场水产板块的整体估值构成压力,进而也拖累公司的估值,但公司现有的渠道与品牌优势,“资源+市场”的清晰战略方向,以及日趋规范、竞争的内部管理机制,有望支撑其在水产行业内长期获得相对估值溢价。

风险因素:大规模病害;台风、风暴潮等自然灾害;人民币升值;海珍品价格大幅下跌;虾夷扇贝单产低于预期。

下调盈利预测,维持“增持”评级。我们预计,2012年公司扇贝单产可能会由前两年的120公斤左右,下滑至80公斤左右,这将导致即使是产品提价也难以弥补的利润下降。下调獐子岛2012/2013年EPS预测为0.93/1.15元(原预测为1.15/1.40元),当前价对应2012/2013年PE 23/19倍,维持“增持”的评级。(中信证券 毛长青 施亮)

招商地产(000024)：回款健康增长 拓展资金充裕

公司2012年一季度实现营业收入36.1亿,同比增长27.3%;实现归属于上市公司股东的净利润4.3亿,同比下降23.5%。业绩同比下降的主要原因是原本较少的结算中含少数股东权益部分较大。

一季度销售回款增长明显,成为公司发展最重要支持。公司一季度销售商品、提供劳务收到的现金56.2亿,同比增长27.0%,环比2011年四季度增长1.8%。

尽管公司除了地产销售还有租赁等业务,但其他板块现金回流极为稳定。因此我们认为,在没有大规模推盘的情况下,公司一季度的销售情况是明显好于行业的,估计销售回款在50亿以上,签约在60亿以上。

杠杆和现金同向增长,现金占资产比重继续提高。在一季度末,公司现金占总资产比重为20.2%,是2009年底以来的新高。不过公司有息负债,特别是长期负债提高也很快。我们认为,公司正在利用融资渠道优势,聚集资金,抄底资源。从周期来看,目前至少不是资源价格的高点,同时也是有很多机会可供挑选的时候。

毛利率水平维持平稳。公司2012年一季度毛利率47.4%,尽管比2011年略有下降,但仍维持在很高的位置。综观全年,公司的确面临着结算毛利率下行的压力,但这种毛利率下行也有利于土增税顸提额的减少。而且大量区域市场二季度价格的趋势稳定,也有利于缓解投资者对公司毛利下降的担心。

风险因素:行业调控升级造成的风险;公司以资金换资源过程中,资源品种选择的风险。

盈利预测、估值及投资评级:维持招商地产2012/13/14年EPS预测为2.09/2.99/3.27元(2011年1.51元/股),对应2012/13/14年PE 10/7/7倍,NAV24.75元/股。考虑公司融资渠道独特性,资源的稀缺性和销售的弹性,我们仍然给予公司2012年13倍的PE,维持27.21元/股的目标价和“买入”的投资评级。(中信证券 陈聪)

思源电气(002028)：期待2012年否极泰来

2011 年营业收入微增,扣非净利润明显下滑。公司2011 年实现营业收入19.7 亿,同比上升4.93%,基本达到年初拟实现营收20 亿的经营目标;但由于主流产品中标价格处于低位以及原材料持续高位运行的双重挤压,公司毛利率跌至36.67%,下滑5 个百分点;且期间费用同比增长19.29%,超过营收增速,综合导致公司扣非净利润同比下降50.87%,且经营性现金流为负,2011 年是公司经营最困难的一年。

各战略经营单元的经营情况因业务新旧有差异。总体上,第一分公司、江苏如高高压电器、电力电容器公司、赫兹互感器公司等从事传统业务的企业营收较往年基本持平,但净利润下滑幅度普遍在20%以上,喜人的信号在于这些公司的新增合同订单增速均高于其2011 年营收增速。而以思源高压开关、思源清能、思弘瑞为代表的从事新业务的企业在新增合同上取得突破性进展、盈利能力也有好转的迹象。

2011 年新增订单态势向好,2012 年经营计划重返快车道。

公司2011 年新增销售订单27.3 亿,较2010 年增加4.2 亿,同比上升18.19%,结转至2012 年的累计17.4 亿;分产品结构来看,贡献增量较突出的有:GIS 开关新增2.72 亿订单,电力电子新增2.88 亿订单,油色谱和电容器的新增订单较往年也明显放量。公司2012 年的经营目标是实现新增订单35 亿,实现营收26 亿,同比增速在28-30%的范围。

维持“推荐”评级。预测公司2012-2014 年EPS 分别为0.60元、0.78 元、0.98 元,对应市盈率为23、18、14 倍,公司2012-2013 年新业务持续放量,利润增长弹性较大。(东北证券 周思立)

潮宏基(002345)：业绩符合预期 有望保持高增速

业绩符合预期:2011年,公司实现营业收入13.19亿元,同比增长58.88%,归属上市公司股东净利润1.51亿元,同比增长46.02%,基本每股收益0.84元,基本符合我们的预期。

外延内生双增长:报告期,公司新增门店77家,专营店总数达到444家,扩张速度符合预期,扣除新增门店对公司销售增速的贡献,公司单店销售增速高达30%以上,内生增长强劲,其中4季度受金价回调影响,收入增速有所下降,但利润增速仍在35%以上。

毛利率略有提高:报告期,公司综合毛利率为35.6%,同比提高0.16个百分点,其中K金首饰毛利率受益单价及品牌溢价率提高,提升2.86个百分点至51.21%,有效弥补了公司足金销售占比明显提高对毛利率的负面影响。

费用控制合理:报告期,公司销售费用率为18.37%,同比提高0.15个百分点,主要源于开办装修费、人工费、广告宣传费等费用的增加;管理费用率为2.91%,同比下降1.05个百分点,规模效应体现及去年同期存在IPO路演费用基数较高。

持续增长靠自身:从未来发展形势看,受金价回调,投资需求减弱及基数影响,重点大型零售企业黄金珠宝销售增速持续回落,行业环境有所降温,但公司以销售定位时尚快消的K金饰品为主,需求受负面影响相对较小,有望保持较高同店增速。且未来3年,公司每年仍将以80-100家网点的速度扩张,外延增长也是公司业绩提升的推动力。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.17元、1.63元和2.29元,业绩增速较快,维持推荐评级。(东北证券 罗旷怡)

国电清新(002573)：项目进度需进一步跟踪 仍然看好多元化发展

公司发布12年一季度业绩公告,12年一季度实现营业总收入 8051万,同比增加5.6%;归属于上市公司股东的净利润 1544万,同比增长 49.27%。

公司 12年一季度业绩基本符合预期。公司 12年一季度营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为 8051万和 1544万,同比增长分别为 5.6%和49.27%,全面摊薄每股收益 0.05元,基本符合我们在季报前瞻中 0.046元的预期。公司收入的增长主要来自部分脱硫工程的收入确认(同比增长 13.45%)和运营业务上网电量的自然增长(同比增速 2.95%)。三费费率 19.8%,相比于 11年同期增长了 6.8个百分点,主要是由于公司扩大人员规模、增加研发费用和项目前期筹备费用带来的管理费用上升所致。

大唐特许经营项目尚在磋商。公司于 2011年 1月 30日签订协议的大唐 486万千瓦脱硫特许经营项目机组交割进度尚在磋商,预计将分批次交割运营;神华干法建造项目取决于锡盟到南京特高压建设进度,按照合同约定已在工程建设中。

仍然看好公司未来业务多元化发展。公司凭借行业领先的技术研发实力和工程、运营经验,在客户、下游行业和业务领域等各个方面均有突破。公司中标的神华店塔电厂脱硫 BOT 项目和大唐石柱电厂脱硫(湿法有机催化集成净化BOT 承包,象征进军脱硝领域)项目均已正常开工建设,13年开始贡献运营收入。溢价收购中天润博,正式进军再生水回用领域。中天润博在建的太原市再生水北线工程 12年开始可确认运营收入 2000-8000万,未来将继续在太原市进行排他性的再生水利用开发。

维持“增持”评级。公司 12年业绩需对延期项目持续跟踪,目前维持 12-13年 EPS分别为 0.62元、1.14元的预测,对应的 12-13年 PE 分别为 29倍和 16倍。公司短期业绩受项目延期影响,但是公司运营为主的业务模式使得业绩风险小于行业内其他公司,维持增持评级。(申银万国 周小波)