职业股民何金子

何金子花了一年时间在中国9个城市里“游学”。最后却发现，绝大多数高手都是散户思维。“他们告诉你的全都是如何追涨杀跌，”何金子说，“这与我想象中的股票投资不一样。”

何金子，1985年生人，真正接触股票近十年。初中时因邻居阿姨炒股而受启蒙，因看电视剧《大时代》而找到此生奋斗之事—炒股。收益颇丰的炒股实践贯穿了整个大学四年，毕业时，他的股票翻了三倍，价值30万元。这令他的同学和朋友们赞叹不已。

2006年，何金子大学毕业。他套现了部分股票后，开始云游四方、拜师学艺。住小旅馆，吃路边摊，在当地最大的证券大厅里磨，跟大户室和中户室里的老人聊天、吃饭。他想知道这些民间高手们是怎么赚钱的。但他失望了。

何金子坦言，大学炒股获利200%，一方面得益于大学老师对他的教导和把关，另一方面则是赶上了2006年至2007年的那波牛市。“那时候从老师那里学来的都是炒股的基本知识，而选股也都是根据价值的基本面，牛市里容易赚钱。”

他想做中国最好的投资分析师，“具有国际视野和水准”。他最终选择从国外投资著作中寻找答案。边读边学，这一时期的学习使他学会了各种理论、估值模型以及怎样去分析公司。

向民间高手们学到的散户技巧，以及他自己研究的国外理论，让何金子有了新的想法，“我觉得中国需要建立一个合理的投资模式。所以，我首先应该知道中国股市主力做盘的方法。”他大学是金融学专业，实战经验也为他的简历增色不少，何金子最终以下单员的身份进入了深圳一家私募机构。在与另外2位小组成员的合作操作下，收益率30%。他从中获得了400万元的分红。

他2010年来北京，刚好赶上4月16日股指期货上市，在一片利好、看涨声中，他发出了“大盘必跌300点以上”的声音。他的判断没错。2011年，他推荐的超声电子和金种子酒两只股票，仅一个月就收益50%。2011年4月起，大盘从3067点下跌到2134点，跌幅达21.68%，而何金子的炒股收益却高达100%。

投资理念

何金子的投资思路分四步：大盘走势制定交易策略;宏观政策决定投资板块;价值计算建立股票池;根据技术面的支撑压力选择个股进出场点位。

Step1: 大盘决定交易策略

1. 观察大盘形势确定仓位，以及投资方式是偏激进还是稳健。他认为判断大盘，关键在于平时留意宏观面对股市的政策、经济面的发展情况。

2. 他的控仓准则是：震荡下行时控制在3成，到底部加到5成，上涨时补充至8成;牛市7至9成;熊市则保持3至5成动态仓位，或者干脆不参与。

3. 目前的震荡市中，他会判断出3至4个波段做机会型投资，一次2至3个月。

4. 根据市场情绪和趋势选择板块，是进攻类的板块如有色、电子，还是稳健板块如医药、地产、金融。

何金子觉得中国股市是庄家天下，弄懂主力的思维才不至于跟错节奏。他一直在跟踪观察上证50指数的50只样本股票，在每个交易日看这50只样本股的买卖委托单形态(盘口语)、成交量，观察主力的动向，进场的手法是公募资金还是私募，进出量到底有多少。他认为这些权重股的走势迹象正决定大盘走势，“如果权重不跌，主力不再出货，并且往里回笼资金，就意味着大盘回暖。”

Step2: 政策决定交易板块

何金子只投资政策支持的板块，他会跟踪关注行业政策。“比如汽车板块日前一大利好是新出台的公车采购目录中九成以上是中国自主品牌车型，虽然最近油价上涨消息有所打压，不过我还是看好汽车板块，尤其是油电混合概念是肯定要发展起来的。”

Step3: 价值决定股票池

1. 价值分析不能只是看市盈率，国际上20倍PE合理，国内40倍也具有价值，并无定论。

2. 根本上是要看公司的基本面情况，其主营业务分析、财务情况、投资项目等等。

3. 财务上读懂三张表(利润表、资产负责表、现金流量表)是基本，综合对比观察财务报表是否浮夸、现金流的速动比率是否合理等等。

4. 他根据研究的理论修正出自己的估值计算模型，建模要素包括现金流、厂房设备价值、同行业的对比、业绩预期等等。

5. 最后结合主力情况(主力控盘力度，公募或私募的目标，和它们进场的点位等)预估价值与目标价位。

“我会研究公司投了什么项目，花多少钱，市场前景、收益预期会如何。对于重仓股，我还会研究高管周边的人脉关系。”

Step4: 技术面决定买卖点

1. 他总结了八种不同走势形态，梳理了与之对应的操作方法。小行情看5日均线，大行情倚10日均线。

2. 看好的股，要重仓的就慢慢布局加仓，追高的股都只用小仓位买入。短线激进投资要轻仓，中线稳健可以半仓。

3. 一般不追涨停股。

4. 不做ST板块，因为其一不符合他的价值判断，大多是赌;其二庄家控盘度过高。

所有投资者都想选择在相对合理的位置布局，何金子觉得这就要看主力的状态和风格、预估它们的仓位和成本，再结合个股技术面形态把握买卖点。

个股分析

2010年，何金子有一个得意组合，他总结出双鹤药业的分析方法(2010年10月29日建仓前的判断)。针对何金子现有组合中的华峰氨纶，你也可以参考长江证券高级投资顾问王建的分析思路。

何金子当时如何分析双鹤药业?

基本面：双鹤药业属于医改概念，该公司是全国最大的输液生产基地。生产的产品北京降压0号在降压药领域市场占有率第一，全国销售覆盖范围100%。

财务面：2010年半年度业绩同比2009年半年度增加32.17%。公司前三季度合计营业收入40.63亿元，同比增长7.7%;营业利润4.96亿元，同比增长20.2%;归属上市公司股东的净利润4.27亿元，同比增长21%;经营活动产生的现金流量净额3.63亿元，同比增长54%;基本每股收益0.75元，扣除非经常性损益后每股收益0.74元。

行业面：2010年上半年，医药行业公司中，123家盈利、4家持平、13家亏损。双鹤药业所属行业成长能力在第30名，这点相对差一些。

持股面：广发基金、博时基金、长城基金、易方达基金、中信银行、人寿保险、证券投资者保护基金(当时数据)。

消息面：华润医药旗下唯一的化学药品上市公司，而华润医药最近频出资源整合消息，欲与国药集团、上药集团在国内形成三足鼎立之势。

技术面：形态上当时运行在60日均线附近，当周二周三放量整理。另外值得注意的是10月8日大盘开始爆发性上冲，而双鹤药业10月8日开始下行，10月18日大盘开始了高位整理行情，双鹤药业则在10月18日开始低位站稳。

价值面：何金子根据自己的估值模型，认为该股合理价位应在34.8元附近。

长江证券高级投资顾问王建怎么分析个股华峰氨纶?

基本情况：2011年四季度亏损，2012年一季度业绩亏损，说明业绩还在探底过程。

主营产品：主营氨纶产品的加工制造、销售、技术开发，氨纶产品收入占主营收入的99.73%。

行业地位：公司是全国最大氨纶纤维制造企业之一，氨纶纤维年产能占国内总量的14%，列国内第一、世界第三。

财报数据：2011年公司氨纶业务收入14.1亿，同比减少13.13%;净利润0.51亿元，同比减少84.81%。2012年一季报实现营业总收入3.44亿元，同比下降13.96%，净亏损2735万元。主因是氨纶价格仍在低位徘徊，1至3月的销售均价较去年同期降幅达到26%左右，致使公司毛利率大幅下降，出现亏损状况。

优劣势分析：

1. 行业遇挫。截至2011年，中国已是世界氨纶第一生产大国，国内氨纶开始供过于求。行业间公司竞争将日趋激烈，行业平均盈利水平将不断下降。

2. 2012年原料成本继续挤压氨纶利润，下半年复苏可期。下游需求不振和原料成本上升，是公司收入和利润下降的主要原因。由于2011年纺织行业运行景气不足，对氨纶需求较弱，氨纶企业为保持装置高开工率和产品销量，价格战不断，造成氨纶价格除在一季度小幅冲高外一路下滑。原料成本上升也使得氨纶毛利率降低，占到生产成本45%左右PTMG(一种化纤生产原料)价格一直在历史高位运行。如果油价一直保持高位，PTMG价格居高不下，将持续挤压氨纶利润空间，2012年上半年，氨纶可能继续去年的困境。下半年随着国际主要经济体进入短周期复苏期，受外需刺激，纺织服装业有望回暖，上游成本压力能向下游传导，氨纶行业盈利可能有所提升。

3. 差别化产品是发展方向，更好迎合市场。差别化纤维是化纤“十二五”规划的主要发展目标。公司在建的1.5万吨耐高温薄型面料专用氨纶项目契合市场要求和行业发展方向，预计2012年建成投产后，公司将成为国内最大氨纶企业，规模效应更加突出。

4. 公司成立了全资子公司辽宁华峰化工有限公司，并与南京帝斯曼东方化工有限公司签订了《环己酮供应协议》，向化工上游拓展业务。不过该项目仍处于规划中，短期内对公司业绩没有贡献，到2013年才有望释放。

估值预期：预计公司2012年至2013年每股收益为0.1元和0.21元，暂给予中性评级。去年以来股价已有近70%的跌幅，但今年年初已有一波反弹。股价目前的上升空间不大，短期来看7元有一定的压力，中期如果行业景气度回升不排除达到8元的可能。

潜在风险：原材料继续涨价;纺织品国际贸易需求仍然萎缩、反倾销争议加剧;国际贸易规则限制自主涨价幅度。

王建：怎么抓住交易性机会?

长江证券高级投资顾问

其实中国股票投资者很少能做到价值投资，因为A股2000多家上市公司中有长期投资回报的公司并不多，至少过去十年是这样，十年指数零涨幅就是最好的例子。所以，要学会抓住交易性机会。

Q：波段投资的做法可行吗?

A：很赞同做波段的思路。2011年有两次大的反弹，一次是6至7月，一次是10至11月，只有10月启动的行情首次出现了用一个月时间翻倍的股票—天舟文化，而指数的同期涨幅只有10%。这就是一个标志性的股票，得益于十七大六中全会主要议题“深化文化体制改革”，文化传媒板块整体上攻。我们把这类投资机会归纳为“事件型驱动”。

沿着这个投资逻辑，可以看到，今年初美元见顶回落、美伊紧张局势及欧债危机都推升了石油、黄金等贵金属价格的攀升。对应到股市，以罗平锌电(现在叫*ST锌电)、广晟有色和包钢稀土为代表的股票都是两个月升幅达100%至160%。所以这类投资机会，需每天留意大的标志性事件，如重大的政策出台;一旦有该类股票快速封涨停，看看能不能形成板块效应，如果形成板块，会有短期炒作题材;不能形成板块的，一般持续性就不会很强，追高风险较大。

Q：跟庄投资的做法有效吗?会不会有风险?

A：观察主力也很重要，但这个需要功底和基础，一般不易分析准确。跟庄的时候也要控制仓位并严格止损，一旦发现庄家高位当日换手率达到10%至20%时要格外警惕，高换手一般是拉高出货的征兆。比如日前启动的浙江东日，受温州金融改革实验区试点的利好刺激，本月大盘只是触底反弹;而浙江东日在8个交易日内翻倍，这都大大激发了投资者的做多热情，所有和小额信贷、信托、担保、典当和证券类的股票都出现不同程度的快速拉升。但有一点需注意，这些股的流通盘都不是很大，说明应该是游资所为，游资的特点是短平快，炒完就跑，跟庄风险就大。

Q：仓位控制有没有门道?

A：仓位控制上，何金子的准则总体比较可取，但基于他的操作功底与灵活性，其风格偏激进。我认为牛市可以9成仓位，这是争取收益的黄金时段，判断方式是出现右侧机会，右侧交易的特征是大涨小回，不断创出新高。关注的重要因素是：经济处于回暖期，大多数行业从底部复苏，有主题性投资机会、交易性投资机会、蓝筹股的长线和短线资金交替进入股市，那么行情是趋势性机会，可长期持股，直到趋势出现改变为止。

熊市中稳健的投资者可以2成仓位，激进的投资者可以4成仓位，高抛低吸拉低成本。

TIPS 1

何金子今年看好的行业依次是：白酒、有色、化工、汽车、医药

未来5年看好：生物医药、电子信息、大型机械

TIPS 2

何金子的股票池特点：

一般就5只股票;一周更新一次，选好下周要关注的个股;仓位配置时不超过3只。

TIPS 3

何金子的3次失败选股

2011年7月，买入新疆城建(SH:600545)，想复制西藏发展，赌一次，但市场不认可，结果亏损10%止损。

2011年9月，买入海南海药(SZ:000566)2成仓位，计算后认为该公司人造耳蜗项目的价值还没体现完毕，结果也是一波下跌。

华润双鹤(SH:600805)，因为之前投资过，当时判断34.8元是高点也很正确，收益不错;到2011年7月，因为了解而自信，仍然看好买入，26元成本建仓，跌到21元。

何金子的失败经验反思

面对市场和个股，要抛却主观情绪，不盲目自信。

不同的个股进场理由有差异，止损止盈点位应该不一样，操作时不能全都是固定幅度。

任何时候向市场认错都不丢人，关键的问题是在发现自己错了之后能及时改进。