菲律宾爆反华游行令南海局势紧张 军工股逆势火爆

据菲律宾《每日问询者报》5月9日报道，在黄岩岛海域的中方船只数目已经从上周的14艘增加到了目前的33艘，其中包括中国海洋渔业执法船310号、中国海监船75号和81号、7艘渔船、23艘快艇。

另据日本防卫省统合幕僚监部5月8日发布的消息称，5月6日上午6时(北京时间凌晨5时)左右，经日本海上自卫队那霸第5航空群所属的一架"P3C"反潜巡逻机确认，中国海军舰艇编队5艘军舰在冲绳本岛西南约650公里海域向南行驶，航向直指太平洋方向。

南海局势日趋紧张，二级市场上，船舶制造板块今日开盘大涨，舜天船舶开盘涨停，亚星锚链大涨逾6%，中船股份、广船国际大涨逾3%，整个船舶制造板块涨逾3%。

南海问题实质是南沙群岛问题，南海问题的核心是南沙部分岛屿与南海海域归属权，涉及战略位臵与战略意义。南海问题由来已久，本次争端较以往有新特点，菲律宾主权诉求扩大，美国和菲律宾相互利用，美国强势介入。

南海经济利益涉及诸多行业，包括：能源等油气资源业、渔业、旅游、船舶工业。南海问题很难用战争方式解决，主要原因是，一、海域由国家管辖，其中一部分国家有管辖权但不具备排他性使用权，这部分的争议只能谈判，不能使用武力。二、中国综合国力仍然有限，同时从战略角度不易动武。

机械行业：南海局势的经济利益根源在于油气之争，涉及机械中的两大板块：一个是海军装备，另一个是海洋工程装备。舰艇制造产业，相关受益的船舶公司包括中国重工、中国船舶、广船国际、中船股份。目前深海钻井平台主要受益公司有中国重工、中国船舶、中集集团，这3家公司均有深海钻井平台的整体建造能力，另外，振华重工、广船国际、中船股份、上海佳豪、亚星锚链、舜天船舶具备海工配套件、子模块的生产、设计能力。总体来说，我们认为南海局势对机械行业中的海军装备发展推动作用最大，首推中国重工、中国船舶，另外高弹性的中船股份、广船国际也建议关注。

交运设备行业：分析南海军事冲突会使用的四种战斗机型：歼击机、轰炸机、加油机、舰载机。针对军用飞机，我们提出了4类产品筛选逻辑：①发动机和零部件制造公司：主要是发动机制造的航空动力，其次是发动机零部件的中航动控和成发科技。②轰炸机、运输机制造公司：西飞国际。③战斗机：主要生产公司是沈飞与成飞，这两个公司并没有上市④其他产品：教练机(洪都航空)、直升机(哈飞股份)。最好的标的为航空动力，公司看点在于战斗触发发动机需求;资产注入预期强;，发动机发展空间大，将进行进口替代。(国泰君安证券)

本报告从南海目前的紧张局势出发,考虑如果发生军事冲突，我国的空中实力是否可以取得制空权,并分析了哪些上市公司可能得益。

空军在南海的核心问题:距离考验。作战半径在1100km以上,只有三代以上战斗机型可以满足,另外驻守海南基地有不少作战半径为700km的歼-8,因此对加油机(西飞国际生产)产生需求。轰炸机基本可以满足作战半径,因此认为海南基地增配歼轰-7(西飞国际生产)将对我国取得空中优势大有裨益。南海局势或将促发我国发展舰载机J-15。总体上,我国的空军实力远强于菲律宾,本报告展示了我国的5种军用机型(歼击机、轰炸机、加油机、舰载机、预警机)与参数。

投资逻辑:

发动机和零部件制造公司:主要是发动机制造的航空动力,其次是发动机零部件的中航动控和成发科技。

轰炸机、运输机制造公司:西飞国际。

战斗机:主要生产公司是沈飞与成飞,这两个公司并没有上市。

我们认为由于战斗机公司没有上市,而战斗机必要配备发动机,因此发动机是最好的推荐板块,其次是轰炸机、加油机、预警机的生产商。

公司梳理:

航空动力:①战斗促发战斗机需求增长,带动发动机需求增加。②重组预期:有6个相关公司可能注入,公司将是中航集团唯一的发动机上市平台。③发展航空发动机,进行进口替代。中航工业已宣布将在2011-15年投资人民币100亿元来促进航空发动机的发展

西飞国际:公司是歼轰7、轰油6、空警200的载机运8、运输机的生产商,是直接相关标的。公司今年完成重组后EPS约0.18元。

洪都航空:南海问题的激化可能的影响是增加飞行员,因此增加对教练机的需求,公司目前新推产品是L-15。双引擎L-15有可能成为舰载机的教练机。但教练机总体增速一般,且公司无重组预期。

哈飞股份:南海问题可能促发的是利用直升机运载士兵,登陆部分人少岛屿。公司目前停牌筹划采取非公开发行方式向中航工业所属单位收购其持有的直升机相关资产。1季度公司净利润实现了39%的增长。

中航动控:国内唯一从事航空发动机控制系统研制生产销售的企业。

成发科技:公司是中航工业航空发动机传动系统业务发展平台,但是公司目前业绩较差,1季度亏损794万元。

推荐顺序:航空动力、西飞国际、洪都航空、哈飞股份。(国泰君安证券)