研报看好明日10大金股

煤气化(000968)：市值小故事大 业务转型助业绩爆发

公司是体量最小的全焦煤上市公司,内生成长性突出,煤炭权益产量3年可实现翻番。公司目前核定产能343万吨,主要来源于本部4成熟矿井。12-14年随着整合矿蒲县华胜煤业(90万吨产能)、灵石华苑煤业(90万吨产能)和新建矿龙泉矿(800万吨)产能的投达产,预计公司未来四年煤炭产量复合增长率达34%,权益产量复合增长率21%,三年权益产量可实现翻番。

12年关停焦化业务后公司将华丽变身为全焦煤公司,13年开始将迎来业绩的爆发式增长。虽受大幅度计提焦化业务资产减值准备影响,预计12年公司业绩将出现大幅下滑,但借此公司可成功转型为全焦煤公司,13年焦化减亏可增厚0.31元/股,原自用煤外销可增厚0.58元/股(精煤内外销差价达300-400元/吨),外加公司焦煤权益产量未来3年可实现翻番,13年开始公司业绩将实现爆发式增长,11-14年业绩复合增长率可达79%。

母公司太原煤气化集团改由晋煤集团(控股51%)托管后,公司作为晋煤下属唯一上市平台,未来存在借助晋煤集团煤炭和煤层气两大优势业务实现资产重组的预期。晋煤集团的煤炭业务及煤层气板块行业发展空间巨大且同公司煤炭和城市供气业务相似度较强,其中煤炭板块现有5000万吨产能,“十二五”有望突破亿吨规模;煤层气板块现已实现30亿方/年抽采量,十二五有望突破100亿方/年。而且集团股权划转山西后,公司也有望从焦化厂搬迁中获得更多的省内资金或配套资源的支持。

预计公司12年EPS0.60元/股(未包含焦化减值),考虑焦化关停影响上调13-14年EPS至1.80和2.33元/股(原先为0.98和1.15),13年PE仅10倍,远低于行业平均13-14倍。公司目前市值不到100亿,为市值最小的焦煤股,同属山西的永泰能源目前是公司市值的两倍,但是13年两公司权益产量相当,以此估计公司市值有望翻倍。考虑13年公司业务转型下业绩的高成长性,以及晋煤托管后的想象预期,给予公司13年15倍PE,对应目标价27元/股,评级从“增持”上调至“买入”,市值小,故事大,业务转型助业绩爆发,建议机构投资者战略性配置,空间弹性可比盘江。(申银万国 刘晓宁)

中南传媒(601098)：受益数字出版业务将全面进入商用

数字出版业务全面进入商用。公司对于向数字出版转型持积极态度,三项数字出版业务预计今年全部进入商用。(1)天闻数媒的电子书包上半年将在深圳龙岗试运行,今年预计总共可以做三到五个试验项目,主要靠政府专项采购资金盈利,但公司未就具体收入给出详细指引;(2)公司将启动Read365自有平台的内容资源运营,主要基于移动互联网的B2C模式,盈利模式将依赖广告。Read365客户端将植入天闻数媒另一股东方华为的手机终端,将带来大量潜在用户;(3)潇湘晨报公司将与腾讯合作运营一家城市生活门户网站,与公司已有的红网差异化运营(红网主要运营新闻),也主要依赖广告收入。

将新教材公司打造为省际分销平台。新教材公司原来只负责在省外发行教材,公司打算将该公司打造为除发行教材外,同时发行教辅、农家书屋、馆配书的多功能分销平台。未来也将介入发行第三方出版物。

潜在影响

由于管理层未就财政采购资金具体数额有所指引,且具体广告收入仍需观察,我们维持盈利预测、目标价以及买入评级。(高盛高华 廖绪发 刘智景)

钢研高纳(300034)：军品民品双栖受益"高端装备十二五规划"

加快推动“中国制造”向“中国创造”转变,意味着很多行业将进入国产替代进口产品的战略机遇期。2010年,高端装备制造业实现约1.6万亿元销售收入,约占装备制造业销售收入的8%左右;到2015年,高端装备制造业销售收入超过6万亿元,在装备制造业中的占比提高到15%,工业增加值率达到28%,以此计算“十二五”期间高端装备制造业收入CGAR达30.26%;到2020年,高端装备制造产业销售收入在装备制造业中的占比提高到25%,工业增加值率较“十二五”末提高2个百分点。

在此前提下,十二五期间,在“假设自有产能不变,且变形高温合金产能主要依托外包,无瓶颈”的情况下,公司销售收入和盈利自然增速有望保持30%以上。

高端装备制造中航空航天装制造与配套首当其冲,核电产业回归正常发展轨道

《规划》延续了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确的重点领域和方向,高端装备制造业主要包括航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备五个方向。同时强调基础配套系统的研发与生产能力,2015年发展目标处明确提出:高端装备所需的关键配套系统与设备、关键零部件与基础件制造能力显著提高,其性能和质量达到国际先进水平。作为航空航天动力系统核心部件关键材料的高温合金预计将在重点扶持之列。

针对核电,则强调继续抓紧抓好大型先进压水堆和高温气冷堆核电站等科技重大专项的实施工作,预计发展回归正常轨道。

受益高端装备十二五规划,公司军品民品高温合金应用领域预计同步快速发展

十二五至十三五期间,军民高端高温合金市场需求有望达到年均约2.5万吨。

军机将迎来升级换代,核心机型发动机国产化进程加快,样本需求巨大,国产发动机将处于放量期。同时根据规划,民航大飞机有望于2014年首飞,2016年交付使用,随后批量国产化;原子能行业也将摆脱日本福岛事件的阴影,步入正轨。高温合金作为核心部件不可替代的原材料,新的市场需求也将孕育而生。(民生证券 滕越)

好想你(002582)：原料成本下降与渠道整固并存

渠道处于整固期,“五驾马车”格局更均衡 2011 年受高价原料等影响传统经销商渠道利润受压,关店率高企,12 年借助原料成本下降渠道赢得恢复时机,但也面临跟随者和电子商务等竞争。公司加大直营力度,致力于5 种渠道的均衡发展。整体来看,12 年是渠道的整固期。

市场投入加大,加大自建原料基地 自建原料基地已达8000 亩,可提供部分优质原料供应;公司正处于走向全国和品牌力提升的关键阶段,销售费用将维持高强度投入。

12 年或许是下一轮高速增长前的潜伏整固期,暂调低至“增持”评级 红枣产业前景光明,公司虽抢先起跑但品牌溢价尚有限,1 季度业绩不尽如人意显示其胜出之路可能比预期的要崎岖。目前价格对应12 年23 倍PE,估值优势一般,暂调低至“增持”评级。建议关注其今年的渠道整固情况,观察成本下降期间带来的消费弹性。(国海证券 刘金沪)

宝钢股份(600019)：出厂价继续稳定源于成本压力

宝钢股份公布了2012年6月主要产品出厂价政策,主要品种的调整明细如下:

1、热轧:维持不变。2、酸洗:直属厂部产品:维持不变;梅钢产品:维持不变。3、普冷:直属厂部:厚度<0.5mm产品下调70元/吨,其余产品维持不变;梅钢公司:在直属厂部价格基础上优惠100元/吨。4、热镀锌:1、直属厂部产品:维持不变;2、梅钢产品:维持不变。5、电镀锌:下调100元/吨。6、镀铝锌:1、直属厂部产品:维持不变;2、梅钢产品:在直属厂部价格基础上优惠50元/吨。8、无取向硅钢:维持不变。

事件评论

6月出厂价稳中有降,现货小幅下跌但成本压力依然高企:1、国内粗钢产量持续位于高位,较重的供给压力压制了钢价的上行,国内市场钢材现货价格自4月下半月开始呈现小幅下跌;2、在成本压力仍然较重的情况下,公司选择继续维持大部分产品价格不变。

主要产品出厂价与市场价的价差维持不变:在公司主流产品出厂价格平盘开出的情况下,热轧、冷轧出厂价与市场价价格维持不变,热轧价差依然处于较高位置。

出厂价基本平稳,单月经营业绩可能小幅下滑:我们的单月模型仅测算公司经营业绩,不包括出售资产获得的非经常性损益。因此,在6月主要产品出厂价基本平盘开出的情况下,考虑到2季度长协矿价的小幅上涨,经过简单估算,公司单月经营业绩略有小幅下降。

考虑资产剥离的影响,预计公司2012、2013年的EPS分别为0.83元和0.64元,维持“推荐”评级。(长江证券 刘元瑞)

扬农化工(600486)：新产品驱动业务恢复增长 环保压力加速草甘膦行业洗牌

我们参加了扬农化工年度股东大会并进行了调研,公司11年四季度和12年一季度业绩超预期的主要原因为主要农药品种销量增长较快,公司卫生菊酯和草甘膦业务的销量有望出现趋势性回升,具体而言:

卫生菊酯:国内非法侵权产品和住友四氟甲醚菊酯的推出对公司卫生菊酯(主要是丙烯菊酯)的冲击已经进入后半场,公司的应对新产品——氯氟醚菊酯的销售增长抵消了丙烯菊酯的国内销量下滑。

草甘膦:“行业环保壁垒提高”和“跨国公司的集中采购”两个因素将使行业中相对优质的产能的盈利能力略有改善:一方面,农药协会2012年将开展草甘膦行业自律环保核查行动,环保投入少的小产能在盈利不好且监管力度增强的情况下可能选择关停产能;另一方面,跨国公司为了稳定货源,采购草甘膦开始向环保较好的大企业进行集中。12年以来,草甘膦价格已上涨超过5%。

公司出口渠道开拓较好:公司积极开拓卫生菊酯在东南亚等地区的销售,在国际市场由于丙烯菊酯没有仿冒品的竞争,所以毛利率较高。公司11年出口同比大幅增长31.55%,出口占比由10年的54.51%提升至11年的60.98%。

在手现金充裕,投资能力强:12年一季报公司持有现金达到14.5亿元,固定资产仅有7.7亿元。公司已经连续三年没有进行大额投资,与此同时,公司的研发部门已积累了多个新项目。我们预测,待化工园区的配套设施更加完善后,公司或将围绕农药产业链展开新项目的投资。

公司杀虫剂业务快速增长,估值水平偏低,首次给予增持评级。11年四季度以来,公司已通过调整国内产品结构和加大外销力度使卫生菊酯业务的销售收入恢复增长。我们预测12年公司业绩的增长驱动力为:

(1)卫生菊酯产品结构改善(高毛利的氯氟醚菊酯增加)、出口销量增加;

(2)环保核查将减少草甘膦的供给,草甘膦价格恢复性上涨,盈利略有改善。我们预测公司12-14EPS为1.06元、1.23元、1.37元。对应12-14PE为18X,15X,14X。PE和市值在农药公司中均偏低,首次给予增持评级。(申银万国 周小波)

华润三九(000999)：收购资产整合空间大 处方药增长提速

点评

OTC 药物品类规划持续推进。

继续推进OTC 药物品类规划,产品布局感冒、皮肤、胃肠、止咳、止痛等领域。2010年公司推进渠道扁平化,减少经销商重叠,产品终端价格控制力得到加强,2011年OTC 药物销售额增速重新提升至24.89%。公司OTC 渠道优势明显,在一线城市做品牌,重点布局二三线城市。终端覆盖面进一步提高,目前覆盖超过6万家药店。

借助渠道优势,资产整合效果逐步显现。

相继收购北药集团下属的四家企业和顺峰药业,外延式扩张提速。温胃舒、养胃舒、气滞胃痛颗粒丰富公司胃肠类OTC 品种。三九胃泰为品牌品种,温胃舒和养胃舒为渠道品种,覆盖胃热型和胃寒型胃炎的治疗。顺峰药业的皮肤药品牌定位于低端市场, 与皮炎平定位有差别,增加抗真菌皮肤药品种。公司归拢被收购企业的产品销售,输出自己管理和企业文化,并购资产整合箭在弦上。新合并四家企业的费用率高于公司,后续费用压缩空间较大。

抗生素恢复性增长,中药处方药增速提升。

处方药业务占比扩大,是公司后续营收增长的重点。受到产能瓶颈的影响,去年中药配方颗粒业务营收增速较前几年有所下滑,400吨中药颗粒产能有望在今年年底投放。所以产能投放决定中药颗粒增速提升的时间节点。2010年年底头孢唑林钠出货较多,2011年一季度基数较低,导致今年同期销售额翻番。参附注射液经过医保适应症受限的影响,2009年和2010年增速仅为10%。通过公司强大政府事务处理能力,去年下半年参附重新恢复20%以上增长,今年一季度继续保持增长势头。 投资建议: 今明两年将是外延式扩张后的整合和收获时期,新加入OTC 品种借助渠道优势实现突破。我们预测2012年-2014年每股收益分别为1.02、1.32、1.55元,首次给予“推荐”评级。(日信证券 陈国栋)

潮宏基(002345)：资本助力马太效应下的蓝海红利

公司有望在未来时尚化、个性化消费的主流趋势下分享细分行业的高速成长并同时完成自身品牌价值质的飞跃。而此次非公开增发更是在降低财务费用压力的基础上巩固了其攻守兼备产品结构下的全渠道扩张态势。由于此次非公开增发项目存在一定不确定性,我们暂时维持2012-2013年公司EPS为1.13、1.57元的盈利预测, 对应PE分别为22倍和16倍。假设公司此次的非公开发行12年能够完成实施,不考虑利润贡献的股权摊薄比例为19%,募投项目带来的业绩增厚将部分抵消摊薄效应,暂不考虑融资摊薄,给予12年27倍的PE,对应6个月目标价30.5元,距当前价格仍有25%的涨幅,维持“强烈推荐”的投资评级。(东兴证券 高坤)

首商股份(600723)：业态周期性分化凸显

后重组时代全面开启,具备跨区经营优势的西单商场与具备品牌区域影响力燕莎的立体式嫁接将构筑想象空间巨大的多品牌、多业态商业航母。主力门店的杠杆起航、西部门店的区域红利延续、成熟门店的阶段改造重生将是公司明年业绩的三大护航。我们预计公司2012-2013年的EPS 分别为0.64元、0.77元,对应PE 分别为16倍和13倍。综合考虑到整合后期的业绩弹性和事件性催化剂,给予公司12年19倍的PE,对应6个月目标价16元,距当前价格仍有21%的涨幅,维持“强烈推荐”的投资评级。(东兴证券 高坤)

山大华特(000915)：品牌价值被低估 产品梯队继续成长

投资要点

伊可新品牌价值尚未完全体现。伊可新是儿童维生素矿物质类中包括药品和健康食品中唯一的驰名商标,我们认为目前市值并未完全反应品牌价值。在2011年底的中国健康年度总评榜,伊可新以遥遥领先的优势被评为最受欢迎儿科药物,一起参评的同类其他产品包括康芝药业的度来林、亚宝药业的丁桂儿脐贴等,而山大华特、康芝药业和亚宝药业的市值分别为26亿、26亿和42亿元,公司并未享受到品牌溢价带来的市值增值。

此外从成长空间来看,伊可新尽管是全国性的品牌,在北京、上海等大城市 拥有较高的认知度,但与其他消费品牌动辄过亿的广告投入相比,公司去年仅投入了2200余万元广告费用,在更多县级城市的认知度仍较低,有充足的成长空间。我们估算伊可新在城镇市场的覆盖率不足20%,2011年该产品销售收入在3.0-3.5个亿,预期未来有望成长到10亿元规模。

二线产品将有望进一步受益于渠道共享效应。从近期对上海、山西、浙江等地的药店草根调研了解到,公司的核心品种伊可新进一步增加终端覆盖度, 而二线品种如盖迪欣、伊甘欣的覆盖度上升更为明显,与大型连锁药店交流了解到,公司近期多选择与其签署捆绑二线品种的铺货协议,加快铺货。

通过浏览公司论坛,我们发现与去年5月份广告投放前相比,不仅消费者的留言数量呈现爆发性的增长,而且留言内容呈现递进式变化,去年同期消费者关心的是在很多地方买不到伊可新,对盖迪欣论及甚少,而今年更多消费者一方面咨询伊可新的使用问题,另一方面开始抱怨买不到盖迪欣,范围涉及洛阳、沈阳、天津等地,据此我们判断伊可新在实现覆盖度要求和继续广告投放后,今年有望实现30%以上的收入增长,二线品种如盖迪欣、伊甘欣已经显现出明显的渠道饥饿,预期将成为下一轮增长的动力所在。

财务与估值

我们预计公司 2012-2014年每股收益分别为0.64、0.81、1.04元, 一季 度主业的良好成长有望维持,目标价19.50元,维持公司买入评级。(东方证券 李淑花)