玻璃期货：成本只是一层窗户纸？

“市场加工类企业有套保需要，有些企业明确地说低于1300元/吨有多少买多少，即便亏了可以做生产用。但对于投机者，我建议等涨上去再做空。”

周四，一则寻人启事在期货投资者圈内被频繁转发。

“寻玻璃期货8月的多头，你是不是几晚没睡好觉了？现在总持仓6手，单边3手，空头只有我一个人，你要是还不投降，8月份我弄60吨玻璃堆你家门口！”而发微博的正是期货职业投资者是俊峰。

至记者截稿时，该微博被转发了近500次。这条微博揭示了做非主力合约的风险，也显示了市场对于玻璃期货上市的关注热度。“其实我是买7月，卖8月套利的。”是俊峰告诉第一财经日报《财商》记者。

“玻璃是一个大家都熟悉的品种，不像PTA、焦炭等，很多人都没见过，因此玻璃有更好的群众基础。”良茂期货玻璃分析师刘鹏表示。

本周玻璃期货正式于郑州商品交易所上市，玻璃主力合约FG1305开盘于1373元/吨，短暂冲高至1385元/吨后一路下行，单日最大波动近70元/吨。随着玻璃的跳水，各路资金踊跃入场交易。周二，玻璃FG1305继续下探至本周最低点1296元/吨后开始企稳。周三，随着多空博弈更加剧烈，FG1305合约日成交量达到152.65万手，持仓量最高飙升至22万手。

最终，玻璃FG1305本周报收于1331元/吨，玻璃期货的第一根周线留下了长长的下影线。

面对首周活跃的行情，刘鹏告诉记者，从玻璃本周出现100多万手的单日成交量来看，未来这个品种还是很有潜力的，入市门槛低，1手玻璃所用的保证金不到3000元，其关注度很可能与现在的豆粕、螺纹钢、白糖等品种相媲美。

市场分歧较大 成本支撑受质疑

在与一些投资者交流之后，可以发现玻璃期货现在所处的位置市场分歧还是较大的。

一位从事了17年期货交易的投资者郭某认为，目前正好是做多的好时候。“玻璃的成本在这里，它还能跌到哪里去？”郭某说。

这种观点也是市场上普遍存在的，一位玻璃加工企业老总也对本报记者表示：“前两天的杀跌有一定非理性成分在内，目前期货价格已经远偏离现货价格了，1311元/吨这个价位是肯定看不到的，因为现货价格如果跌到1311元/吨下方的话，很多玻璃生产企业基本要关门了。如果期货价格跌破1311元/吨，我们会考虑入市进行买入套保。”

刘鹏提醒投资者：“市场加工类企业有套保需要，有些企业明确地说低于1300元/吨有多少买多少，即便亏了可以做生产用。但对于投机者，我建议等涨上去再做空。”

做空的投资者则认为，成本历来不是支撑商品价格的因素，因为近年来商品价格整体下行的原因是产能过剩，在这样的情况下，只有看到一些产能收缩的迹象市场才会停止下跌，而产能收缩最直接的途径则是让一些企业关门，停止生产。

对于玻璃成本的支撑，刘鹏告诉记者，玻璃的生产工艺有其特殊性，那就是如果停产了，所有的耐火材料都要换一遍，其成本约是3000万~5000万元，高一点的可能达到上亿元。因此小亏不会使得工厂停产，因为他们一定要生产，不生产会亏得更多。

从玻璃的成本来看，一般的玻璃原料配比：石英砂占70%，长石、白云石与石灰石占15%，纯碱占10%，碎玻璃占5%。原料和燃料占到玻璃生产总成本的80%，企业以天然气作为原料，天然气占成本约30%，纯碱占约20%，剩下为其他原料。

光大期货研究所玻璃分析师钟美燕告诉记者，近期纯碱行情不好，价格处于下行通道，随着时间的推移，玻璃的成本也将下行。

玻璃消费看房地产与汽车

玻璃行业所对应的下游行业是房地产和汽车，其价格波动规律也跟下游的需求密不可分。

多方看多的原因之一也是对于未来城镇化的预期，近期一些建材股的上涨，也使得投资者对于建材的行情有所期待，而从螺纹钢近期的走势来看，也确有走强的样子。作为建材的一部分，玻璃被一些投资者看好。

钟美燕告诉记者，通常来看，玻璃行业的旺季比房地产行业的旺季要提前2个月左右，比如严冬过后4~5月份左右，玻璃的需求有所提高，价格上行；在年末冬季房地产开工率较低的时候，玻璃的用量也相对减少，12月~次年3月是玻璃行业的淡季。

从良茂期货提供的数据来看，2000年以来玻璃价格的低点往往出现在冬季，而且有三年一个周期的特征，数据显示，前四次低点出现在2003年、2006年、2009年、2012年初。

钟美燕说：“玻璃因为属于易碎不易运输的物品，因此有着一定的运输半径，因此对运输条件要求较高，在冬季时节，下雪等天气将会导致运输不畅，这也在一定程度上使得生产企业面临库存压力而不得不采取降价措施。”

2012年下游需求减少，保障房方面，2012年计划新开工700万套以上，基本建成500万套，保障房建设资金支持力度加大。70%平板玻璃用量与房地产行业息息相关，房地产调控措施持续收紧，直接导致平板玻璃终端需求大幅萎缩。汽车、家电产品购买优惠措施取消，在一定程度上减少了平板玻璃的需求，多重因素造成平板玻璃下游需求减少。

从历史的角度来看，今年上半年，我国玻璃生产企业库存居高不下，在三季度需求回暖的背景下，企业不断去库存化，同比去年库存呈现明显减少。“因而三季度被市场称为‘淡季中的旺季’。四季度开始，市场需求趋弱，厂商库存又呈现增加趋势，玻璃价格疲弱运行。”钟美燕说。

分析师一致建议1380元做空

操作上，分析师建议较为一致，等到FG1305涨至1380元/吨时介入空单。

刘鹏判断，未来玻璃会在1400元/吨下方震荡向下，下面目标在1250元左右，投资者最好等待价格反弹至1380元/吨做空，在1300元/吨适当平仓。

东兴期货研究员刘莹莹也建议投资者，短期内逢高做空，如果能反弹到1380元/吨，将是比较好的空单入场点。

上海中期分析师见惊雷在报告中指出，考虑到玻璃市场已经进入冬季淡季，季节性下跌很难避免。如果1305合约能够反弹到1380元/吨，将是较佳的空单入场点。

基于上游成本下行压制玻璃价格，钟美燕也预计玻璃期价仍将维持弱势。基于目前期价贴水较高，投资者可待价格反弹至1350~1380元/吨区间后进行沽空操作。

钟美燕解释道，价格区间的估计是基于期现无套利成本核算在40元左右，上市基准价在1420元/吨，因而核算做空较为安全的价格在1380元/吨左右，1350元/吨是近日来盘面表现的压力位。