“投资真理”都是垃圾

有个朋友有幸参加了麦健陆（James McGregor）家的圣诞“爬梯”，她印象最深的一件事是这个《十亿消费者》的作者看过的书摆起来，占据了一整面墙，而且是那种豪华公寓一面大墙。这种阅读量足够让绝大多数人羞愧的，特别是那些投资家们。

这种羞愧的原因，就像威廉·伯恩斯坦说过的，其实投资是一个非常受限的领域，没有多少知识被确认为准确无误的。投资不可能像IT或者医学领域那样，只要一个人有求知欲并且生命还在延续，那么他就可以在这些领域继续学习，就像麦健陆一样读一墙的书。

在这种情况下，投资的“真理”还总是受到一些周期性的困扰。比如1980年代的时候，控制华尔街的是德崇证券的迈克·米尔肯，他靠做市垃圾债券，既可以让任何一家上市公司感到恐惧，也控制了那些胆大妄为的套利人—这些人里包括卡尔·伊坎，KKR的卡拉维斯——当时德崇公司每年举行的套利人大会被投资界敬仰的程度就像现在沃伦·巴菲特的奥马哈投资者年会一样。只不过德崇的“爬梯”里更有亮点，年会里有一个环节只允许男性参加，在这个小众聚会中会出现各种类型的漂亮女孩，会议组织者恩格尔还许诺她们“肯定不是妓女”。

难道他们还不够棒么！好吧，当每个投资精英都对德崇证券趋之若鹜，竖着耳朵静听米尔肯大谈垃圾债券拯救美国的时候，这个垃圾债券之王因为内幕交易等罪名被判处十年徒刑。接下来，随着1990年代初的股市下跌和政府对垃圾债券做市商的控制，那些“垃圾投资”理论都结束了。

要命的是，这种对投资真理的摧毁，大概每十年就要来一次，风暴扫过，无数投资精英破产、进监狱或者成了神经病，他们曾轰动一时的理论就会被统统扔进垃圾堆里。

被公认经得起历史考验的关于投资的书没有几本，而真正对于投资有价值的书更没有几本，大概也就在30本之内——在关于投资的书中，有一些属于经得起考验的真理，但是，对投资实践毫无用处，如果要把它们算进去，书目应该更多一些——如果一个人有足够的阅读速度，大概一年也就把这些书读完了。那么，之后应该做什么？曾经有专业人士对我说过，“那就再读一遍，比如说《聪明的投资者》，这本书我们每年都读一遍。”

也许这种方式是靠谱的，这方面做的比较好的人是沃尔特·施洛茨，他没在高等学校读过金融科目，只是在格雷厄姆培训班听了课，然后珍藏了一本《证券分析》。在此后的47年投资生涯中他获得了15%的年平均投资回报率，这个水平超过了当时标准普尔的增长率的50%。而施洛茨的投资哲学大概就四个字“买便宜货”。

根据对“投资真理”的了解，我得出了两个关于投资的重要结论：

第一，从事投资金融的人获得更高的收入是补偿他们所面临的风险，因为他们一旦从错投资“师父”，很可能也像那些过时理论一样被扔进垃圾堆里；第二，第一种想法很大程度上缓解了我对投资从业者收入情况的嫉妒。