7月10日机构研报精华摘要

7月10日机构研报精华摘要

*广发证券：恩华药业抗抑郁重磅药物度洛西汀获批

2013年7月9日恩华药业（002262.SZ）收到国家药监局签发的盐酸度洛西汀原料药和肠溶片的药品注册批件。度洛西汀是礼来公司2004年上市的抗抑郁类“重磅炸弹”药物，2012年全球销售额超过50亿美元，美国专利已于2013年6月11日到期。中国2012年样本医院数据接近6400万元，增速接近40%。此前国内仅有原研厂商礼来和专利行政保护授权前获批的上海中西药业进行生产和销售，前者为肠溶胶囊，后者为肠溶片。此次公司是度洛西汀专利行政保护到期后首个获批的企业，批文类型为3.1类，剂型为肠溶片。后续申报企业包括华海药业和齐鲁制药的6类仿制药申报，以及Dr.Reddy 的仿制药进口申报。预计度洛西汀的上市对公司今年业绩贡献有限，明年收入有望过千万。

公司另一“重磅药物”—抗精神分裂症药阿立哌唑目前已完成材料补充工作，预计今年3、4季度有望获批。该药原研厂商大冢制药年销售额已超过40 亿美元。另外麻醉镇痛类重磅品种瑞芬太尼已于2012年三季度末完成了药监局现场生产检查,由于该品种属于阿片类药物，审批管理更为严格，预计2014年将获批。重磅品种的持续获批保证了公司的健康成长。

*齐鲁证券：舒泰神中报略低预期 无碍全年达标

舒泰神（300204.SZ）7月9日公布了2013年半年度业绩预告，预计上半年归属母公司所有者净利润约9515.50万元-10421.74万元，同比增长5%-15%。2012年Q2公司实现净利润约5300万元，是公司历史上业绩最好的一个季度，今年Q2公司的净利润接近这一水平，虽然低于我们和市场的预期，但是依然保持了从去年Q3进行营销改革之后，业绩环比上升的势头。在2012年H2低基数的背景下，全年业绩依然有望完成我们预期中的高增长。

公司的核心产品“苏肽生”潜力仍在，患者的需求将成为“重磅炸弹”的核心动力，而医保控费只是公司业绩的短期扰动因素。而公司的主要产品“舒泰清”在上半年推广情况良好，如果成功进军OTC领域，极有可能成长为OTC清肠便秘市场的高端产品。

公司下半年存在数个股价催化剂：1.新厂房的GMP认证工作按照计划将在年底前完成。2.有1-2个在研品种有望进入临床试验阶段。3.公司可能使用超募资金进行并购，以解决目前单品独大的局面。因此，公司的估值水平在下半年应该会有所提升。

*东方证券：华兰生物WHO预认证进展顺利进军单抗领域效

由于浆源的限制预计未来5年内血液制品都将保持稳定的增长，不会有大起大落，华兰生物（002007.SZ）原来成熟的浆站预计增速在5%-10%左右，重庆浆站于去年四季度开始贡献收入，由于基数较低预计今年的增长在30%左右，新建的长垣浆站已在申请验收，有望年内贡献业绩，未来不排除通过并购等方式来拓宽浆源。

公司流感疫苗WHO预认证正在等待世卫组织验收，预计在今年底或明年初有望完成现场验收，若通过国际认证，预计公司疫苗产品将进入全球采购名单,疫苗业务将有望步入新台阶。流脑疫苗的车间也在按照国际认证的规范在建造,建造完成后也将申报WHO认证。

公司参股40%的华兰神州生物有限公司将作为基因工程及单克隆抗体药物的平台，未来可能会通过引入新的技术及产品来实现规模化生产，新业务未来有望为公司带来新的利润增长来源。

*中金公司：步入高速成长期的农药股

全球农药市场稳定增长，其中高效低毒农药成为行业趋势,增速约15%超过农药行业整体水平。从全球主要品种的发展趋势来看，除草剂、杀虫剂和杀菌剂过去10年的复合增速分别为3.3%、3.6%和7.0%，其中一些高效低毒品种的增速达到15%左右，预计未来对于低效和高毒农药的更新替代，这一增长趋势有望延续。

以华邦颖泰、扬农化工和长青股份为代表的多品种型企业将从这场高效低毒农药的产业转移中直接受益。这些企业承接海外巨头的订单后按要求组织生产，产品直接销售给农药巨头，通过仿制次新药融入海外农化巨头全球供应链体系中的一环进而享受全球市场利益。这三个公司未来3年净利的复合增速均在20%左右，远高于国内农药市场增速以及向中国转移的高效低毒农药的市场增速10%，未来随着公司规划产品的逐步投产，其盈利水平将长期保持快速增长。

*平安证券：建筑行业分化持续 装饰股成长性突出

建筑板块一季度收入同比增长18.4%，净利润同比增长26.6%，预计中报营收仍将保持16%的增长，净利润增速为23%：1)投资增速企稳，12Q1、Q2基数处于较低水平；2)毛利率有望持续提升，一方面一季度毛利率往往因开工不足或项目停建等因素处于全年较低水平，另一方面工程企业正由单一施工走向EPC、BT/BOT等多元化模式经营；3)负债率提高，财务费用率或将小幅提升。

预计装饰股中报业绩靓丽：尽管地产调控仍在持续，新开工低迷，但装饰股业绩依然靓丽。预计金螳螂、广田股份、江河创建中报净利润增速均在40%以上，瑞和股份增速偏低，约为15%。13年装饰股高成长的确定性较强，主要由于龙头企业在行业承压之际依然保持着强大的市场竞争力。13年以来装饰股估值受制于房地产估值，该现象主要由过于“自上而下”的投资逻辑导致，这点值得商榷：1)行业集中度足够低。龙头企业市占率不足1%。集中度提升空间很大；2)龙头企业获取订单并不难，难的是订单质量提高(付款条件好、毛利率高)以及订单消化能力；3)相对地产来说，装饰具有较高的消费属性，其成长驱动不仅来自地产投资，也受益消费升级。