股市盘前预测（11月14日）

安信证券：股市接近漫长黑暗隧道尽头

安信证券首席经济学家高善文昨日表示，从2007年到2014年差不多7年时间内，全球股票市场一直在波动中下降，但从长期来看，这样的下降过程或许正接近尾声。股市可能正在接近一个漫长黑暗隧道的尽头。

他分析原因包括：首先，发达国家普遍走出金融危机阴影，进入由市场力量所驱动的经济扩张过程，尽管与过去几年经济活动主要靠政策力量来维持相比，扩张力量仍较弱，但市场力量在逐步发育，经济活动自我扩张在逐步积累。目前这一趋势在美国 、日本等经济体越来越明显。从欧洲来看，也许最显著的标志就是希腊和葡萄牙的国债收益率出现下降。欧债危机最坏时期已经过去。虽然无法预测欧洲会否出现比较强劲的增长，但与危机带来的收缩相比，经济已经回到相对比较正常的状态，至少在逐步摆脱危机状态。

联讯证券:处风险消化期 配置以防守为主

A股在经历了2011年杀估值,2012年杀业绩之后,主板估值已基本稳定,大盘蓝筹股股价的波动主要与业绩相关,而周期股的业绩又主要与工业增加值相关,预计周期股四季度难有大的起色。由于经济复苏预期将被证伪,前期估值过高和受库存回补刺激的板块回调风险增大,建议规避钢铁、有色、采掘、化工等行业。市场处于风险消化阶段,配置偏防守。投资侧重确定性,配置上重回防守,建议关注:食品饮料、农林牧渔、医药、交运设备、家电等行业。而一部分业绩成长性好,政策确定性高的LED、4G、环保等概念股可继续关注。

关注改革带给军工股的机会

十八届三中全会《决定》提出设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。同时深化军队体制编制调整改革，推进军队政策制度调整改革，推动军民融合深度发展。

我们认为，与国际接轨设立国家安全委员会是“中国亮剑”的标志，表明中国国家安全战略的重大调整。预计军队体制编制调整改革将着眼于如下五点：1、大方向上可能裁汰冗员、撤并单位、压缩层级，推进军队建设职能化、职业化。2、可能改革压缩目前的四级指挥体制，增加一线战斗单元和后勤保障单元编制。3、可能增加高技术密集型部队比重。4、可能强化合成部队组建(如陆航团、海军陆战队、海军航空兵、空军海战队等三栖兵种建设)，加强联合作战指挥、联合训练、联合保障。5、可能压缩人头费，增加装备费和训练费开支。

总体来看，我们认为，军队体制编制调整改革的结果将是：用于先进装备的投入将大幅增长，这无疑大大有利于核心军品订单的增加与军工企业的业绩增长。重点公司：中国重工 (海军)、中航飞机 (空军).

我们预计，推动军民融合深度发展将着眼如下两方面：一是传统军工集团公司更加融入市场。军工资产在完成股份制改造后应当尽可能地实现由资产向资本的转型，通过证券化获得造血能力，这吹响了未来军工集团改制重组、资产注入的进军号。二是广大民营企业的“民参军”进程有望加快，这将诞生出一批与国有军工巨头分庭抗礼的“小巨人”。目前除了核心军品没有放开外，从长远看，对外围协作配套军品进行社会化采购是必然趋势。

“民参军”的主要形式有两类：第一类为产品填补现有军品空白，在某一领域形成新型军品垄断或寡头，如军用机器人 、军用高端嵌入式系统、军用北斗终端等。重点公司：海特高新 、机器人。第二类为产品能对现有军品形成有效补充的企业，典型的有军用红外热成像仪、军用轻型装甲车、军用服装、合成孔径雷达等。重点公司：高德红外。

关注落实会议精神

民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友表示,未来应关注各部委、地方政府在贯彻三中全会的精神过程中的实际操作。应重点关注三个方面:一是卫计委、财政部、发改委、央行、商务部等部委贯彻三中全会精神的情况;二是关注上海、广西、新疆、广东等沿海沿边地方政府有关开放的动态;三是关注国土资源部、住建部关于土地改革、房地产政策调控的政策信息。

水皮：2020的希望之光出现在2013 坚信这一点

两个字来形容刚刚结束的十八届三中全会：改革；用四个字来形容：深化改革；用六个字来形容的话则是：全面深化改革。三中全会的公报也是相当的亮丽，全文提到改革之处有59次，提到制度有44次，提到发展有37次，提到党有32次，提到社会有29次，提到社会主义有28次，提到人民有23次，提到市场有22次，提到政治有15次，提到民主13次，提到政府有12次，提到创新有11次，提到公平有11次。

但是，正如此前的“水皮杂谈”提到的，股市未必会出现飙升，郑新立的预言“回应预期，喜出望外，活力大增”均成立，唯有“股市飙升”另当别论。事实上，第二天上证指数一如既往地给脸不要脸，不仅没有上涨，而且大跌1.83%，深成指则大跌2.03%，中小板大跌1.73%，创业板下跌1.32%，平时呈跷跷板现象的主板和创业板双双大跌，原因也如此前的分析，一是现在流通市值已达19万亿，远超6124点时的8万亿，盘大力沉；二是货币政策有重新趋紧迹象；三是三中全会的精神要落实到执行层面再转化成投资机会需要时间。如果想让股市大涨，要么大批增量资金入场，要么撬动大盘蓝筹拉升指数。

但是，好饭不怕晚。

从三中全会的公报措辞我们可以看到相当清晰的改革路线图和时间表，总体目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化，为此，中央成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计，统筹协调，整体推进，督促落实，时间节点是2020年。显而易见，新班子并没有给自己留后路，一方面开弓没有回头箭，一方面中央集权充满自信。

“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。”

这一段话的亮点在于市场在资源配置中发挥决定性作用，不管是宏观调控也好，还是国进民退也好，共同的特点是政府在过去的经济生活中发挥的主体作用越来越强，市场主体的意义处于被动的弱势状态，政府有形的手一定程度上替代了市场无形的手在企业的怀里摸来摸去，临时性的调控变成了长期的干预，加剧了市场波动的刚性和幅度，宏观调控一旦变成制度安排和计划经济就没有两样。

谈到企业，中国特色就是区分国有和民营。全会报告提出“公有制为主体，多种所有制经济共同发展的基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要支柱，也是社会主义市场经济体制的根基。公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，都是我国经济社会发展的重要基础，必须毫不动摇巩固和发展公有制经济，坚持公有制主体地位，发挥国有经济主导作用，不断增长国有经济活力、控制力、影响力。必须毫不动摇鼓励、支持、引导非公经济发展，激发非公有制经济活力和创造力。”这段话的新意在于两个“都是”，两个“都是”意味着不分上下、轻重贵贱，身份地位是平等的。公有制为主体，这是历史也是现实，所以所谓国有企业的私有化并不可能全面铺开，但是非公经济地位提高带来的更多的是活力和创造力，是中国经济的增量希望，未来没有理由不看好。

当然，政府调控方式的调整，恢复市场主体的地位，并非改革的全部，“建立统一开放、竞争有序的市场体系，是使市场在资源配置中起决定性作用的基础。必须加快形成企业自主经营、公平竞争，消费者自由选择、自主消费，商品和要素自由流动、平等交换的现代市场体系，着力清除市场壁垒，提高资源配置效率和公平性。”那么，这样的全国统一市场如何建立，如何打破地方保护主义，司法实践又如何公平？公报中另有一段话大家不可不察，“要维护宪法法律权威，深化行政执法体制改革，确保依法独立公正行使审判权检察权，健全司法权力运行机制，完善人权司法保障制度。”听话听音，“独立”这个词在这里的含义非同一般，如果出现体制性调整的话，那么，大家也就能理解什么叫作国家治理体制的现代化了，现代化的标准是什么？不说大家也知道。

改革不是革命，但是难度大于革命，尤其是今天的改革其实就是利益格局的再调整，谁没有利益？既得利益者又如何心甘情愿？讨价还价、说三道四、脑力激荡可以，但是皆大欢喜又四平八稳的共识不存在，“家有千口，主事一人”，强势的集权一定程度上是推进改革的前提和保证，古今中外概莫如此。

2020年的希望之光出现在2013年。

我们坚信这一点。

老法师看盘：等待利空出尽

昨日 (11月13日)，A股题材股炒作确实升温了，安防、军工、土改概念股还有文化产业股的炒作一应俱全，这是此前很长一段时间内都难得见到的局面，或许这就是市场对重要会议后改革预期的体现之一吧。

然而，纵然有各种热点在强撑场面，却掩盖不了主力撤退的事实。银行、保险、券商等此前并非很脆弱的板块昨天却集体大跌，对指数造成严重的拖累，最终，沪指跌去38.83点，以2087.94点报收，并创出9月以来收盘新低。而沪深300指数就更不用说，此前已处于破位状态，昨日大跌2.22%。

回顾昨天我的文章，当时并没有过多去谈接下来的大盘走势，而仅强调了“题材股或再升温”，这种表态自有原因。之所以不谈大盘走势，是我认为市场缺乏向上运行的推动力，而符合预期的因素仅够满足题材炒作的需要而已。

经过昨天的大跌后，我觉得有必要展望一下未来的行情了。昨天市场的大幅下挫应是多头释放失望情绪的表现，但题材股炒作并未因此熄火，又表明市场并非完全无药可救。所以，在沪指盘中创出9月2日以来新低之后，我认为短线存在反弹可能。不过，即便是反弹，或也只是短线反弹，中长期反弹的底部应该还没走出来。要期待中长期底部形成，还是等待更多的利空因素兑现，也就是等待利空出尽，而这些因素就包括IPO重启、美国 QE退出以及年底资金回笼压力显现等内容。