中生联合市场份额三分之二？ 广告夸大产品功效曾遭罚

营养素补充剂零售商，南京中生联合（03332.HK）计划在1月15日于港交所主板上市，计划发行2.038亿股新股，发行价在1.5港元到2港元之间，最多融资约4.1亿港元。不少投资者期待着，中生联合有机会复制A股创业板同行企业汤臣倍健（300146.SZ）上市三年来股价不断高歌猛进的神话。

不过，中生联合却有着不少值得质疑之处，其最重要的产品是辅酶Q10产品，在招股书中号称拥有超过三分之二的市场份额，这引发了业内人士质疑。同样生产辅酶Q10产品的浙江医药（600216.SH），曾经面对来自日本公司的专利诉讼，而据中生联合招股书，浙江医药紧随中生联合在辅酶Q10中处于国内市场份额第二位，有分析人士认为，作为辅酶Q10市场份额第一的中生联合，未来也有可能面临专利诉讼。另一方面，在中生联合辅酶Q10以往的广告宣传当中，多次被江苏省食品药品监督管理局公布有夸大产品功效的情况。

辅酶Q10市场份额第二位的浙江医药，2012年市场份额仅仅为9.5%，2010年到2012年复合年增长率为22.5%，而市场份额第三位的洛阳华以生物工程有限公司市场份额仅仅为7.6%，2010年到2012年复合增长率仅仅为11.8%。

2012年中生联合市场占有率是第二名浙江医药的7.1倍。而在按照产品线划分的营业额明细当中，2012年辅酶Q10片/胶囊4218万元的销量当中，占据了中生联合总营业额的28%；而辅酶Q10片/胶囊的平均售价介乎于232.5元到388.9元之间。

一位医药行业分析师向《第一财经日报》记者表示，中生联合辅酶Q10营业额的增长幅度远远高于行业增速，其数据真实性是否有问题值得考究，对于这种行业领军企业业绩波动曲线跟同行业有较大区别的情况，中生联合有必要解释其具体原因。

也有一位辅酶Q10产品生产企业资深人士向本报记者称，其实国内辅酶Q10的厂家是比较多的，而且竞争也一直比较激烈，中生联合声称自身拥有超过三分之二的市场份额，难以令信服；而对于其辅酶Q10营业额增速较快，也可能是因为中生联合主要专注于国内市场，而其他一些同行更多是专注于出口市场。

针对上述关于市场份额的疑问，截至发稿中生联合尚未回应本报记者查询。招股书称，中生联合所在行业竞争激烈，即使就小企业而言准入门槛也不高，并且预期这种情况会持续并加剧，还要面对其他跨国公司的竞争。

但中生联合在广告投放上的不合规，倒是让投资者捏一把汗，广告上的种种问题，都使人更加怀疑上述市场份额数据的真实性和准确性。

2006年到2011年间，江苏省食品药品监督管理局公布，中生联合在多样产品广告中出现违规现象。包括“不当断言、夸大或保证辅酶Q10胶囊及科大牌蜂胶养生宝胶囊的功效可能误导消费者”；未能披露辅酶Q10胶囊的广告批文；在未事先取得国家食品药品监督管理局广告批文的情况下，发布辅酶Q10片及科大牌蜂胶养生宝胶囊的广告。

而中生联合其他产品也有夸大功效而被监管部门处罚的情况，曾经违反规定，在广告中使用政府机构、研究机构、专家、医生或病人的名称或图像。招股书称，违规事件的发生，主要是因为缺乏检讨、监督及管理附属公司广告活动的全面机制，而近日已经采取了一系列内部监管措施。