奥赛康暂缓发行背后：“十九罗汉”何方神圣？

奥赛康（002707.SZ）究竟因何暂缓发行？这是近来整个市场聚焦该事件迫切想要解开的谜。

《第一财经日报》通过对奥赛康网下申购中签的19个投资者的梳理，发现除基金、社保这种“老字号”资本市场投资者外，还有不少“新面孔”。这些“新面孔”虽相对缺乏透明信息，但依然可以通过企业信用资料查出他们背后的“关联”，其中就有同一合伙人旗下的私募机构动用大量账号打新、多档报价的情况出现。

“打新”老面孔：广发系踊跃

根据奥赛康的发行公告，19家网下申购的入围投资者分别是中海能源策略、诺安灵活配置、中船重工财务公司、融通惠理2号、博时价值增长、中山泓华、合信诚投资、深之旅投资、博时价值增长贰号、中粮集团、广发证券、广发聚丰、上海洲顺、中海分红增利、广发稳健增长、广东温氏投资、社保基金四一四组合、北京地缘天筑房地产开发有限公司和上海扣山。

从背景看，上述投资者中有8家公募基金或社保基金组合，1家券商自营，1家基金专户，5家企业下属投资机构，还有4家其他投资者。

“广发系”（包括基金公司和证券公司在内）无疑是这次奥赛康发行中标的大户，一共有2只基金、1只所管理的社保基金组合和1家券商自营入围。其余的机构，如中海、博时两家公募都有2只基金入围，诺安则入围1只基金。

而类似中粮集团、中船重工的大型国有企业的账户入围则不算特别突出。市场人士称，不少大型国企的财务公司都常对上市公司进行财务投资。

深之旅投资也不是“新面孔”，该公司经常出入的股票有康达尔（000048.SZ）、广东甘化（000576.SZ）等。广东温氏投资是广东温氏食品集团旗下从事资本投资业务及资本运营业务的专业化公司，注册资本1.2亿元人民币，投资过的股票包括光明乳业（600597.SH）、大连友谊（000679.SZ）、韶能股份（000601.SZ）、帝龙新材（002247.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）等。

同样不算“新面孔”的还有北京地缘天筑，该公司上一次出现在发行市场中签名单中是在2011年的年初。彼时，地缘天筑是中国石化（600028.SH）A股可转债网下申购的中签机构。不过，该可转债发行的联席承销商中就有中金公司的名号。

私募“群狼战术”

一位保荐代表人此前在接受《第一财经日报》记者采访时曾表示，债券与股票不同，其网下申购参与者更以机构等大资金为主，极少有个人参与。债券承销相对于IPO承销来说更加讲究申购者与承销商的合作关系。“因为债券的发行体量一般都很大，承销机构如果没有大资金帮助遇到荒年就很难能发出去。”该保代表示。而一位债券业界人士也表示，一般能申购到债券的与承销机构关系匪浅。

而地缘天筑与寻常金融机构不一样，只是一家民营企业，却能两次出现在中金公司的承销项目中。这让外界对彼此的关系浮想联翩。

另外，一家刚成立八个月左右的公司也入围了本次申购。按照企业信息查询资料，合信诚投资成立于2013年4月19日，注册资本1000万元。该企业在打新中报出了三个价格：63.5元、68.5元、73.5元，申购数量都是185万股。证监会最新发布的《证券发行与承销办法》中明确规定，未满5年的个人投资者不得参与网下申购。但对于注册未满5年的企业能不能参与“打新”，却没有明确界定。

此外，本报记者还在查询企业信息时发现，看似毫无关系的上海洲顺与上海扣山，两者的经营场在同一层楼——上海市奉贤区浦星公路8989号4栋281室与212室。上海洲顺的合伙人为上海世诚投资管理有限公司，后者的合伙人为陈家琳。同时，网下申购未入围，但参与网下报价的上海安锦的合伙人也是陈家琳。

中金公司在询价与推介公告中已经明确，每位网下投资者最多可申报三档价格，最高申报价格与最低申报价格的差异最多不得超出最低申报价格的20%。不过，拥有多个账户的投资者显然不受此规定限制，如同一基金公司旗下多只产品可以同时参与申购，而上述陈家琳控制的关联账户则可以成功地报出最多九档报价，以扩大中签范围。

高报价源于基本面研究？

为什么要报这么高的价格？一家参与询价并有中签的机构这样向《第一财经日报》记者解释，“申报价格前，我们对奥赛康做了深入的研究，其拳头产品消化道和抗肿瘤药在国内仿制药行业进度领先，且目前重点品种降价影响已基本消化。”

该机构根据奥赛康招股说明书提供的数据，预测该公司2013~2015年营业收入分别可以达到27.00亿元、34.15亿元和41.40亿元；归属于母公司净利润分别为3.51亿元、4.90亿元和6.40亿元，增速分别为45%、40%和31%。而中金公司预测奥赛康2013~2015年的净利润分别为3.51亿元、5.20亿元和6.50亿元。显然，上述报价机构要比承销商中金公司偏保守。

此外在市盈率方面，由于化学制药可比公司估值对应2014年PE为21倍到36倍，平均为30倍，考虑奥赛康为消化道用药龙头企业并拥有丰富的产品储备，未来两年还能维持每年30%~40%的增速，据此有券商研报认为奥赛康可以享受一定的估值溢价，建议的询价区间为2014年预测市盈率30倍~33倍，对应的询价区间为66元~73元。

上述参与询价的机构根据券商研报预测，通过旗下产品分档报价，但有的中签，有的则没有。